Options-ನಲ್ಲಿ Max Pain: ಲೆಕ್ಕ ಮತ್ತು ಸಿದ್ಧಾಂತದ ಮಿತಿಗಳು

Option-ಗೆ Expiry ದಿನ ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್ ವ್ಯಾಲ್ಯೂ ಇರಬಹುದು. ಅಂಡರ್‌ಲೈಯಿಂಗ್ ಬೆಲೆ Strike-ಗಿಂತ ಮೇಲಿದ್ದಾಗ Call-ಗೆ ಅದು ಇರುತ್ತದೆ; ಬೆಲೆ ಕೆಳಗಿದ್ದಾಗ Put-ಗೆ. Strike ಎಂದರೆ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ನ ಎಕ್ಸರ್‌ಸೈಸ್ ಬೆಲೆ.

Max-pain ಲೆಕ್ಕ ಕೇಳುವುದು: ಆಯ್ದ ಚೈನ್‌ನಲ್ಲಿ ಬಾಕಿ ಇರುವ ಎಲ್ಲಾ Calls ಮತ್ತು Puts-ನಲ್ಲಿ ಈ ಮೌಲ್ಯಗಳ ಮೊತ್ತ ಯಾವ ಊಹಿತ Expiry ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಅತ್ಯಂತ ಸಣ್ಣದು? Expiry ಹತ್ತಿರ Options ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳನ್ನು ವಿವರಿಸಲು ಕೆಲವು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಈ ಅಂಕಿಯನ್ನು ಪರಿಶೀಲಿಸುತ್ತಾರೆ.

ನಾಟಕೀಯ ಹೆಸರು ಲೆಕ್ಕ ಸ್ಥಾಪಿಸುವುದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚನ್ನು ಹೇಳುತ್ತದೆ. ಕಡಿಮೆ ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್-ವ್ಯಾಲ್ಯೂ ಮೊತ್ತ ಎಲ್ಲಾ ಖರೀದಿದಾರರ ಅತಿದೊಡ್ಡ ನಿಜವಾದ ನಷ್ಟ ಅಥವಾ ಎಲ್ಲಾ ಮಾರಾಟಗಾರರ ಅತಿದೊಡ್ಡ ಲಾಭ ಎಂದು ಅಗತ್ಯವಾಗಿ ಅರ್ಥವಲ್ಲ. ಪಾವತಿಸಿದ Premium-ಗಳು, ಷೇರು ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಹೆಡ್ಜ್‌ಗಳು ಇದರಲ್ಲಿಲ್ಲ.

Open interest (OI) ಒಂದು Options ಸೀರೀಸ್‌ನಲ್ಲಿ ಬಾಕಿ ಇರುವ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗಳನ್ನು ಎಣಿಸುತ್ತದೆ: ಒಂದು ಅಂಡರ್‌ಲೈಯಿಂಗ್, ಪ್ರಕಾರ, Strike ಮತ್ತು Expiry. ಪ್ರತಿ ತೆರೆದ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗೆ ಒಂದು Long ಮತ್ತು ಒಂದು Short ಬದಿ ಇರುತ್ತದೆ; ಅದನ್ನು ಎರಡು ಬಾರಿ ಎಣಿಸುವುದಿಲ್ಲ.

Volume ಇದಕ್ಕೆ ಬದಲಾಗಿ ಒಂದು ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ ಟ್ರೇಡ್ ಆದ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗಳನ್ನು ಎಣಿಸುತ್ತದೆ. ಈಗಾಗಲೇ ಇರುವ ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್ OI ಹೆಚ್ಚಿಸದೆ ಕೈ ಬದಲಾಯಿಸಬಹುದು. ಎರಡೂ ಬದಿಗಳು ಹೊಸ ಪೊಸಿಷನ್ ತೆರೆದಾಗ OI ಏರಬಹುದು, ಎರಡೂ ಮುಚ್ಚಿದಾಗ ಇಳಿಯಬಹುದು.

ಕೇವಲ ಹೆಚ್ಚಿನ Call OI ಎಲ್ಲರೂ ಏರಿಕೆ ನಿರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತಾರೆ ಎಂದು ಹೇಳುವುದಿಲ್ಲ ಅಥವಾ ಡೀಲರ್‌ಗಳ ನಿವ್ವಳ Gamma ಅನ್ನು ತಿಳಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಹೆಡ್ಜ್ ಹರಿವಿಗೆ ನಿಜವಾದ ಪೊಸಿಷನಿಂಗ್ ಏಕೆ ಮುಖ್ಯ ಎಂದು ನಮ್ಮ short ಮತ್ತು gamma squeezes ಹೋಲಿಕೆ ವಿವರಿಸುತ್ತದೆ.

ಪ್ರತಿ Strike-ಗೂ ಒಟ್ಟು 50 ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗಳಿವೆ, ಆದರೂ ಅವುಗಳ Expiry ಮೌಲ್ಯಗಳು ಬೇರೆ. ಅತಿ ಹೆಚ್ಚು OI ಇರುವ Strike ಆಯ್ಕೆ ಮಾಡುವುದು ಲೆಕ್ಕಕ್ಕೆ ಬದಲಿಯಲ್ಲ. ನಾವು ₹95, ₹100 ಮತ್ತು ₹105 Expiry ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ಹೋಲಿಸುತ್ತೇವೆ. ಪ್ರತಿ ಯೂನಿಟ್‌ಗೆ ₹5 ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್ ವ್ಯಾಲ್ಯೂ, ಊಹಿಸಿದ ಮಲ್ಟಿಪ್ಲೈಯರ್‌ನಲ್ಲಿ ಒಂದು ಕಾಂಟ್ರಾಕ್ಟ್‌ಗೆ ₹500 ಆಗುತ್ತದೆ.

ಒಂದು ಬೆಲೆ ಆಯ್ಕೆಮಾಡಿ. ಯಾವ Calls ಮತ್ತು Puts in the money ಆಗಿವೆ ಮತ್ತು ಅವು ಮೊತ್ತಕ್ಕೆ ಎಷ್ಟು ಸೇರಿಸುತ್ತವೆ ಎಂದು ಟೇಬಲ್ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. Expiry ದಿನ ಸೊನ್ನೆ ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್ ವ್ಯಾಲ್ಯೂ ಎಂದರೆ ಒಟ್ಟು ಅವಧಿಯ ಲಾಭ ಅಥವಾ ನಷ್ಟ ಸೊನ್ನೆ ಎಂದು ಅಗತ್ಯವಾಗಿ ಅರ್ಥವಲ್ಲ.

₹100-ನಲ್ಲಿ, ₹95 Strike-ನ 10 Calls ₹5 × 10 × 100 = ₹5,000 ಕೊಡುಗೆ ನೀಡುತ್ತವೆ. ₹105 Strike-ನ 10 Puts ಇನ್ನೊಂದು ₹5,000 ಕೊಡುಗೆ ನೀಡುತ್ತವೆ. ಉಳಿದ ಪ್ರತಿ ಸೀರೀಸ್‌ಗೆ ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್ ವ್ಯಾಲ್ಯೂ ಸೊನ್ನೆ, ಹೀಗಾಗಿ ಒಟ್ಟು ₹10,000.

₹95-ನಲ್ಲಿ Calls out of the money. ₹100 Puts ₹5 × 30 × 100 = ₹15,000; ₹105 Puts ₹10 × 10 × 100 = ₹10,000 ಕೊಡುಗೆ ನೀಡುತ್ತವೆ. ಒಟ್ಟು: ₹25,000.

₹105-ನಲ್ಲಿ Puts out of the money. ₹95 Calls ₹10 × 10 × 100 = ₹10,000 ಮತ್ತು ₹100 Calls ₹5 × 20 × 100 = ₹10,000 ಕೊಡುಗೆ ನೀಡುತ್ತವೆ. ಒಟ್ಟು: ₹20,000.

ಈ ನಿಗದಿತ ಚೈನ್‌ಗೆ, ಮೊತ್ತ ₹100-ರ ಕಡೆಗೆ ಇಳಿದು ನಂತರ ಏರುತ್ತದೆ. ಹೀಗಾಗಿ ₹100 ಏಕೈಕ ಮಾದರಿ ಅಭ್ಯರ್ಥಿ. ಕನಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟದಲ್ಲೂ ಎರಡು ಸೀರೀಸ್‌ಗಳಿಗೆ ಇಂಟ್ರಿನ್ಸಿಕ್ ವ್ಯಾಲ್ಯೂ ಇದೆ: max pain ಎಂದರೆ ಪ್ರತಿ Option ಮೌಲ್ಯವಿಲ್ಲದೆ Expire ಆಗುತ್ತದೆ ಎಂದರ್ಥವಲ್ಲ.

ಮಾದರಿ payout-ಗಳನ್ನು ಕೂಡಿಸುವುದರಿಂದ ಯಾವುದೇ ಷೇರು ಆರ್ಡರ್ ಸೃಷ್ಟಿಯಾಗುವುದಿಲ್ಲ. ನಿಜವಾದ ಬೆಲೆಗಳು ನಿಜವಾದ ಖರೀದಿ ಮತ್ತು ಮಾರಾಟವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತವೆ. ಸುದ್ದಿ, Earnings, ದೊಡ್ಡ ಟ್ರೇಡ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ವಿಶಾಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಲನೆಗಳು Options ಸಾಂದ್ರತೆಗಳನ್ನು ಮೀರಿಸಬಹುದು.

Pinning ಕುರಿತ ಸಂಶೋಧನೆ ನಿರ್ದಿಷ್ಟ ಪೊಸಿಷನಿಂಗ್ ಮತ್ತು ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳಲ್ಲಿ ಬೆಲೆಗಳು Strike ಹತ್ತಿರ ಗುಂಪಾಗುವುದನ್ನು ಅಧ್ಯಯನ ಮಾಡುತ್ತದೆ. ಪ್ರತಿ ಚೈನ್‌ನ ಜಾಗತಿಕ max-pain ಮೌಲ್ಯ ವಿಶ್ವಾಸಾರ್ಹ Expiry ಟಾರ್ಗೆಟ್ ಎಂಬುದಕ್ಕೆ ಅದು ಸಾಕ್ಷ್ಯವಲ್ಲ.

• OI ಬದಲಾವಣೆಗಳು: ಓಪನಿಂಗ್, ಕ್ಲೋಸಿಂಗ್, ಎಕ್ಸರ್‌ಸೈಸ್ ಮತ್ತು ರೋಲಿಂಗ್ ಇನ್‌ಪುಟ್ ಅನ್ನು ಬದಲಿಸುತ್ತವೆ.
• ಪೊಸಿಷನ್‌ಗಳು ಪರಸ್ಪರ ಸಂಬಂಧ ಹೊಂದಿವೆ: ಒಂದು Call, spread ಅಥವಾ ಷೇರು ಹೆಡ್ಜ್‌ನ ಭಾಗವಾಗಿರಬಹುದು.
• ಭಾಗವಹಿಸುವವರು ಅಜ್ಞಾತ: OI ಹೋಲ್ಡರ್‌ಗಳನ್ನು ಅಥವಾ ಅವರ ನಿವ್ವಳ ರಿಸ್ಕ್ ಅನ್ನು ಗುರುತಿಸುವುದಿಲ್ಲ.
• Expiry ನಿಯಮಗಳು ಬೇರೆ ಬೇರೆ: ಎಕ್ಸರ್‌ಸೈಸ್, ಸೆಟಲ್‌ಮೆಂಟ್ ರೆಫರೆನ್ಸ್ ಮತ್ತು ಡೆಲಿವರಿ ಪ್ರಾಡಕ್ಟ್ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿವೆ.
• ಡೇಟಾದ ಗುಣಮಟ್ಟ ಮುಖ್ಯ: ಹಳೆಯ ಸ್ನ್ಯಾಪ್‌ಶಾಟ್‌ಗಳು ಮತ್ತು ಕಾಣೆಯಾದ Strike-ಗಳು ಕನಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟವನ್ನು ಬದಲಿಸಬಹುದು.

ಮಾದರಿ ಮೌಲ್ಯದ ಹತ್ತಿರದ ಬೆಲೆ ಮ್ಯಾನಿಪ್ಯುಲೇಷನ್ ಅನ್ನು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುವುದಿಲ್ಲ. ಅದರಿಂದ ದೂರದ ಬೆಲೆ ಲೆಕ್ಕವನ್ನು ಅಮಾನ್ಯಗೊಳಿಸುವುದಿಲ್ಲ; ಸ್ಥಿರ ಮೊತ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಬೇಕಿಲ್ಲ ಎಂದು ಅದು ತೋರಿಸುತ್ತದೆ. Max pain ಒಂದು ಚೈನ್ ಅನ್ನು ವಿವರಿಸಬಹುದು, ಆದರೆ ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ನಿರ್ಧಾರಕ್ಕೆ ಅದೊಂದೇ ಸಾಕಾಗುವುದಿಲ್ಲ.