30 সেকেন্ডে মূল কথা
- Max pain একটি বাছাই করা চেইনের Expiry-তে মডেল করা মোট ইনট্রিনসিক ভ্যালুকে সর্বনিম্ন করে।
- Open interest খোলা কন্ট্র্যাক্ট গোনে; এটি হোল্ডার বা তাঁদের হেজ চিহ্নিত করে না।
- সব প্রাসঙ্গিক Strike-এ Call আর Put-এর মূল্যের জন্য সঠিক মাল্টিপ্লায়ার দরকার।
- উদাহরণে ₹100 হল প্রার্থী: ₹10,000, যেখানে ₹95-এ ₹25,000 আর ₹105-এ ₹20,000।
- মডেলের ন্যূনতম মান দামের চুম্বক বা কারসাজি — কোনোটাই প্রমাণ করে না; নতুন ডেটা এটি বদলে দিতে পারে।
“Max pain” আসলে কী হিসাব করে
Expiry-তে একটি Option-এর ইনট্রিনসিক ভ্যালু থাকতে পারে। Call-এর থাকে যখন আন্ডারলাইংয়ের দাম তার Strike-এর উপরে; Put-এর থাকে যখন দাম নিচে। Strike হল কন্ট্র্যাক্টের এক্সারসাইজ দাম।
Max-pain হিসাব জিজ্ঞেস করে: কোন ধরে নেওয়া Expiry দামে একটি বাছাই করা চেইনের সব খোলা Call আর Put-এর এই মানগুলোর যোগফল সবচেয়ে ছোট? কিছু বাজার অংশগ্রহণকারী Expiry-র কাছাকাছি Options পজিশন বর্ণনা করতে সংখ্যাটি দেখেন।
নাটকীয় নামটা হিসাব যা প্রতিষ্ঠা করে তার চেয়ে বেশি দাবি করে। ইনট্রিনসিক ভ্যালুর কম যোগফল মানেই সব ক্রেতার সবচেয়ে বড় আসল ক্ষতি বা সব বিক্রেতার সবচেয়ে বড় লাভ নয়। দেওয়া Premium, শেয়ারের পজিশন আর হেজ এতে নেই।
Open interest কন্ট্র্যাক্ট গোনে, দিক নয়
Open interest (OI) একটি Options সিরিজে খোলা থাকা কন্ট্র্যাক্ট গোনে: একটি আন্ডারলাইং, ধরন, Strike আর Expiry। প্রতিটি খোলা কন্ট্র্যাক্টের একটি Long আর একটি Short দিক থাকে; এটি দুবার গোনা হয় না।
Volume বরং একটি সময়ের মধ্যে ট্রেড হওয়া কন্ট্র্যাক্ট গোনে। একটি পুরনো কন্ট্র্যাক্ট OI না বাড়িয়েই হাতবদল হতে পারে। দুই পক্ষই নতুন পজিশন খুললে OI বাড়তে পারে, আর দুই পক্ষই বন্ধ করলে কমতে পারে।
শুধু উঁচু Call OI থেকে বোঝা যায় না সবাই উত্থান আশা করছেন, বা ডিলারদের নেট Gamma কত। আমাদের short আর gamma squeeze-এর তুলনা ব্যাখ্যা করে কেন হেজ ফ্লো-র জন্য আসল পজিশনিং গুরুত্বপূর্ণ।
তিনটি Strike নিয়ে একটি ছোট মডেল
কাল্পনিক ডেটা · লাইভ Options চেইন নয়
- টাকায় একটি কাল্পনিক আন্ডারলাইং আর একটি Expiry।
- ₹95 Strike: 10টি খোলা Call আর 40টি খোলা Put।
- ₹100 Strike: 20টি খোলা Call আর 30টি খোলা Put।
- ₹105 Strike: 40টি খোলা Call আর 10টি খোলা Put।
- ধরে নেওয়া মাল্টিপ্লায়ার: প্রতিটি কন্ট্র্যাক্টে 100।
- OI স্থির থাকে; Premium, ফি আর হেজ ধরা হয়নি।
প্রতিটি Strike-এ মোট 50টি কন্ট্র্যাক্ট, তবুও তাদের Expiry মূল্য আলাদা। সবচেয়ে বেশি OI-এর Strike বেছে নেওয়া হিসাবের বিকল্প নয়। আমরা ₹95, ₹100 আর ₹105 Expiry দাম তুলনা করি। ধরে নেওয়া মাল্টিপ্লায়ারে প্রতি ইউনিটে ₹5 ইনট্রিনসিক ভ্যালু একটি কন্ট্র্যাক্টে ₹500 হয়।
Expiry দাম বদলান এবং প্রতিটি অবদান দেখুন
একটি দাম বাছুন। টেবিল দেখায় কোন Call আর Put in the money এবং যোগফলে কতটা যোগ করে। Expiry-তে শূন্য ইনট্রিনসিক ভ্যালু মানেই পুরো সময়ের লাভ-ক্ষতি শূন্য নয়।
কাল্পনিক চেইন · একটি আন্ডারলাইং · একটি Expiry · টাকা · সব কন্ট্র্যাক্টে মাল্টিপ্লায়ার 100 · নির্দিষ্ট open interest।
| Strike | Call / Put OI | Call / Put মূল্য |
|---|---|---|
| ₹95 | 10 / 40 | Call: ₹5,000Put: ₹0 |
| ₹100 | 20 / 30 | Call: ₹0Put: ₹0 |
| ₹105 | 40 / 10 | Call: ₹0Put: ₹5,000 |
₹100-এ মোট ইনট্রিনসিক ভ্যালু: ₹10,000
প্রতি সারিতে: Call = max(দাম − Strike, 0) × Call OI × 100; Put = max(Strike − দাম, 0) × Put OI × 100। সব সারি যোগ করুন। ₹100 মডেলের প্রার্থী, দামের পূর্বাভাস নয়। Premium আর হেজ ধরা হয়নি।
এই চেইনে কেন ₹100 ন্যূনতম
₹100-এ, ₹95 Strike-এর 10টি Call দেয় ₹5 × 10 × 100 = ₹5,000। ₹105 Strike-এর 10টি Put দেয় আরও ₹5,000। অন্য প্রতিটি সিরিজের ইনট্রিনসিক ভ্যালু শূন্য, তাই মোট ₹10,000।
₹95-এ Call গুলো out of the money। ₹100-এর Put দেয় ₹5 × 30 × 100 = ₹15,000; ₹105-এর Put দেয় ₹10 × 10 × 100 = ₹10,000। মোট: ₹25,000।
₹105-এ Put গুলো out of the money। ₹95-এর Call দেয় ₹10 × 10 × 100 = ₹10,000 আর ₹100-এর Call দেয় ₹5 × 20 × 100 = ₹10,000। মোট: ₹20,000।
এই নির্দিষ্ট চেইনে যোগফল ₹100-এর দিকে কমে এবং তারপর বাড়ে। তাই ₹100 একমাত্র মডেল প্রার্থী। ন্যূনতম বিন্দুতেও দুটি সিরিজের ইনট্রিনসিক ভ্যালু থাকে: max pain মানে এই নয় যে প্রতিটি Option মূল্যহীন হয়ে Expire হয়।
কেন ন্যূনতম মান প্রমাণিত দামের চুম্বক নয়
মডেলের পেআউট যোগ করলেই কোনো শেয়ার অর্ডার তৈরি হয় না। আসল দাম আসল কেনাবেচাকে প্রতিফলিত করে। খবর, Earnings, বড় ট্রেড আর বৃহত্তর বাজারের নড়াচড়া Options-এর কেন্দ্রীভবনকে ছাপিয়ে যেতে পারে।
Pinning নিয়ে গবেষণা দেখে, নির্দিষ্ট পজিশনিং আর হেজিংয়ের শর্তে দাম কীভাবে একটি Strike-এর কাছে জড়ো হয়। এটা প্রমাণ নয় যে প্রতিটি চেইনের গ্লোবাল max-pain মান একটি নির্ভরযোগ্য Expiry লক্ষ্য।
- OI-এর পরিবর্তন: পজিশন খোলা, বন্ধ করা, এক্সারসাইজ আর রোলিং — সবই এই ইনপুট বদলায়।
- পজিশনগুলো পরস্পরকে প্রভাবিত করে: একটি Call কোনো spread বা শেয়ার হেজের অংশ হতে পারে।
- অংশগ্রহণকারীরা অজানা: OI থেকে বোঝা যায় না কারা ধরে আছেন বা তাঁদের নেট ঝুঁকি কী।
- Expiry-র নিয়ম আলাদা হয়: এক্সারসাইজ, সেটলমেন্টের রেফারেন্স আর ডেলিভারি প্রোডাক্টের উপর নির্ভর করে।
- ডেটার মান গুরুত্বপূর্ণ: পুরনো স্ন্যাপশট আর না-থাকা Strike ন্যূনতম স্তর বদলে দিতে পারে।
মডেলের মানের কাছাকাছি দাম কোনো কারসাজি প্রমাণ করে না। অনেক দূরের দামও হিসাবটিকে ভুল প্রমাণ করে না; এটা দেখায় যে স্থির যোগফল বাজারকে নিয়ন্ত্রণ করবেই এমন নয়। Max pain একটি চেইনকে বর্ণনা করতে পারে, কিন্তু ট্রেডিং সিদ্ধান্তের জন্য একা যথেষ্ট নয়।
আরও বিস্তারিত: অনুমান আর প্রেক্ষাপট দেখান
Strike K, Call OI C, Put OI P, মাল্টিপ্লায়ার m আর Expiry দাম S হলে অবদান = m × [C × max(S − K, 0) + P × max(K − S, 0)]। বাছাই করা Expiry-র সব Strike-এ এটা যোগ করুন।
ফাংশনটি খণ্ডে খণ্ডে রৈখিক এবং কনভেক্স। ₹95 আর ₹100-এর মধ্যে এই উদাহরণে এর ঢাল হল 100 × [10 − (30 + 10)] = দামে প্রতি ₹1 বৃদ্ধিতে −₹3,000। ₹100 আর ₹105-এর মধ্যে এটি 100 × [(10 + 20) − 10] = +₹2,000। ন্যূনতম মান ₹100-এ।
সমান মানে একাধিক প্রার্থী বা একটি পুরো সমতল অংশ তৈরি হতে পারে। আলাদা মাল্টিপ্লায়ারে আলাদা ভার দিতে হয়। চুপচাপ Expiry বা সেটলমেন্টের ভিত্তি মিশিয়ে ফেলবেন না।
এই ন্যূনতম মান Option রাইটারদের চিহ্নিত লাভ-সর্বোচ্চকরণ নয়: Premium আর হেজের ফল অজানা। সম্পূর্ণ OI স্ন্যাপশটও ন্যূনতম বিন্দুতে সেটলমেন্টের কোনো সম্ভাবনা দেয় না।
এরপর কী শিখবেন
বর্তমান Options চেইন থেকে max pain আর expected move পড়ুন।
Strike, Expiry, volume আর OI একসঙ্গে দেখুন।
কেন আসল পজিশনিং হেজের দিককে প্রভাবিত করে।
এক্সারসাইজ আর ডেলিভারিকে মডেলের মান থেকে আলাদা করুন।
শব্দকোষ
- ওপেন ইন্টারেস্ট
- একটি Options সিরিজে এখনও খোলা থাকা কন্ট্র্যাক্টের সংখ্যা।
- ইনট্রিনসিক ভ্যালু
- একটি Option-এর ধনাত্মক এক্সারসাইজ বা Expiry মূল্য।
- Pinning
- নির্দিষ্ট শর্তে Expiry দাম কোনো Strike-এর কাছে জড়ো হওয়ার পর্যবেক্ষণ।
BeInOptions Academy
অ্যাকাডেমিতে Options চেইন পড়া শিখুন
OI মডেল ব্যাখ্যা করার আগে Strike, Expiry আর কন্ট্র্যাক্টের আকার আবার দেখে নিন।
Options chain পড়া