Premium হল Option-এর দাম, আন্ডারলাইংয়ের প্রতি ইউনিটে বলা হয়। ভারতীয় ইনডেক্স Option-এ আপনি প্রতি ইউনিটে দাম দেন আর পুরো Lot কেনেন, তাই 65-এর একটি Nifty Lot-এ ₹100 Premium-এর খরচ ₹6,500। প্রতিটি Premium-কে দুই ভাগে ভাগ করা যায়: ইনট্রিনসিক ভ্যালু আর টাইম ভ্যালু।
ইনট্রিনসিক ভ্যালু
ইনট্রিনসিক ভ্যালু হল এই মুহূর্তে Expire হলে Option-টির যা দাম হত।
- Call: ইনডেক্সের স্তর বিয়োগ Strike, যদি তা পজিটিভ হয়; নইলে শূন্য।
- Put: Strike বিয়োগ ইনডেক্সের স্তর, যদি তা পজিটিভ হয়; নইলে শূন্য।
- শুধু ইন-দ্য-মানি Option-এরই ইনট্রিনসিক ভ্যালু থাকে। অ্যাট-দ্য-মানি আর আউট-অফ-দ্য-মানি Option-এর থাকে না।
টাইম ভ্যালু
টাইম ভ্যালু হল বাকি সবকিছু: Premium বিয়োগ ইনট্রিনসিক ভ্যালু। Expiry-র আগে Option-এর দাম বাড়ার সম্ভাবনার জন্য ক্রেতারা এটা দেন। এটা নির্ভর করে:
- Expiry পর্যন্ত সময়: বেশি সময়, বেশি টাইম ভ্যালু।
- ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি: IV বেশি, টাইম ভ্যালু বেশি।
- Strike থেকে দূরত্ব: অ্যাট দ্য মানি-তে টাইম ভ্যালু সবচেয়ে বেশি, আর ইন বা আউট অফ দ্য মানি-র দিকে যত যায় ততই কমে।
- সুদের হার, সামান্য।
উদাহরণ
ধরুন Nifty "25,000-এ", সাপ্তাহিক Expiry পর্যন্ত 7 দিন আর IV 14%। মডেল Premium এভাবে ভাগ হয়:
| Option | Premium | ইনট্রিনসিক ভ্যালু | টাইম ভ্যালু | প্রতি Lot-এ টাইম ভ্যালু |
|---|---|---|---|---|
| 24,800 CE | ₹329.55 | ₹200.00 | ₹129.55 | ₹8,421 |
| 25,000 CE | ₹209.21 | ₹0.00 | ₹209.21 | ₹13,599 |
| 25,200 CE | ₹121.26 | ₹0.00 | ₹121.26 | ₹7,882 |
| 25,200 PE | ₹289.86 | ₹200.00 | ₹89.86 | ₹5,841 |
অ্যাট-দ্য-মানি Call-এ টাইম ভ্যালু সবচেয়ে বেশি, যদিও ইন-দ্য-মানি Call-এর Premium বেশি। আউট-অফ-দ্য-মানি Call-এর পুরোটাই টাইম ভ্যালু।
এই সংখ্যাগুলি সম্পর্কে
এখানে সব সংখ্যা শুধু উদাহরণ হিসেবে: Nifty "25,000-এ", ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি 14%, সুদের হার 6.5%, Black–Scholes মডেল দিয়ে হিসাব করা। এগুলি বর্তমান বাজারদর নয়।
Expiry-র মধ্যে কী হয়
Expiry-তে টাইম ভ্যালু শূন্য হয়ে যায়। যা থাকে তা ইনট্রিনসিক ভ্যালু, বা কিছুই না। তাই Expiry-তে:
- Nifty 25,000-এ সেটল হলে 24,800 CE-র দাম ₹200 (ইনট্রিনসিক), 25,000 CE আর 25,200 CE-র দাম শূন্য।
- তখন ₹329.55-এ 24,800 CE কেনা ক্রেতা প্রতি ইউনিটে ₹129.55 টাইম ভ্যালু হারিয়ে ফেলতেন, যদিও ইনডেক্স একটুও নড়েনি।
- Expiry-তে ক্রেতার লাভ তখনই হয়, যখন ইনট্রিনসিক ভ্যালু দেওয়া Premium আর চার্জের যোগফলের চেয়ে বেশি হয়। ওই স্তরটাই break-even: Call-এ Strike যোগ Premium, Put-এ Strike বিয়োগ Premium।
Expiry-র আগে টাইম ভ্যালু
টাইম ভ্যালু সমানভাবে কমে না। এক মাস বাকি থাকলে আমাদের উদাহরণের 25,000 Call-এর Premium হত প্রায় ₹469.35, পুরোটাই টাইম ভ্যালু, আর দিনে প্রায় ₹9.01 কমত। এক সপ্তাহ বাকি থাকলে তা ₹209.21, দিনে প্রায় ₹16.09 কমে। বেশিরভাগ decay হয় শেষ কয়েক দিনে, তাই স্বল্পমেয়াদি সাপ্তাহিক Option সস্তা দেখায়।
ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটির পরিবর্তনও ইনডেক্স না নড়লেও টাইম ভ্যালু বদলে দেয়। IV বাড়লে চেইনের প্রতিটি Option-এর টাইম ভ্যালু বাড়ে; কমলে কমে। ইনট্রিনসিক ভ্যালুর উপর IV-এর প্রভাব নেই।
Premium কে ঠিক করে
Premium ঠিক হয় এক্সচেঞ্জে ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে, কোনো সূত্রে নয়। Black–Scholes-এর মতো মডেল বর্ণনা করে ন্যায্য Premium কীভাবে ইনডেক্স স্তর, সময়, ভোলাটিলিটি আর সুদের হারের সঙ্গে সম্পর্কিত, আর ট্রেডাররা দাম তুলনা করতে এগুলি ব্যবহার করেন। বাজার কোনো Option-এর জন্য বেশি দাম দিলে মডেল তাকে বেশি ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি হিসেবে পড়ে।
ভাগটা কেন গুরুত্বপূর্ণ
- ক্রেতারা টাইম ভ্যালুর জন্য দাম দেন আর সময়ের সঙ্গে তা হারান; ইনট্রিনসিক ভ্যালু যোগ করার মতো যথেষ্ট বড় ওঠানামা তাঁদের দরকার।
- বিক্রেতারা টাইম ভ্যালু পান, যা তাঁদের সর্বোচ্চ আয়, আর Option-এর ইনট্রিনসিক ভ্যালু বাড়ার ঝুঁকি বহন করেন।
- এক্সারসাইজে STT লাগে সেটলমেন্টে ইনট্রিনসিক ভ্যালুর উপর, তাই ইন-দ্য-মানি ইনডেক্স Option Expire হতে দেওয়ার একটা খরচ আছে, যা বাজারে বন্ধ করার সঙ্গে তুলনা করতে হয়।
কম Premium, শূন্য হওয়ার সম্ভাবনা বেশি
যে Option-এর পুরোটাই টাইম ভ্যালু, ইনডেক্স Strike পেরিয়ে না গেলে Expiry-তে তার দাম শূন্য হয়ে যায়। এই কারণেই বেশিরভাগ সস্তা আউট-অফ-দ্য-মানি Option মূল্যহীন হয়ে Expire হয়।
উদাহরণগুলিতে শুধু উদাহরণ হিসেবে মান ব্যবহার করা হয়েছে, বর্তমান বাজারের ডেটা নয়। এটি সাধারণ শিক্ষা, বিনিয়োগ পরামর্শ নয়।