সাপ্তাহিক Option-এ Theta আর time decay

প্রতিটি Option-এর একটা মেয়াদ আছে। তার Premium-এর একটা অংশ হল Expiry-র আগে ইনডেক্স নড়ার সম্ভাবনার দাম, আর সেই সম্ভাবনা প্রতিদিন কমে। শুধু সময়ের কারণে দাম কমাকে বলে time decay, আর যে Greek তা মাপে, তা হল Theta।

Theta কী মাপে

Theta হল একদিন কেটে গেলে আর বাকি কিছু না বদলালে (একই ইনডেক্স স্তর, একই ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি) Option-এর Premium-এর পরিবর্তন। কেনা Option-এ Theta নেগেটিভ, একটা রোজকার খরচ। বিক্রি করা Option-এ একই পরিমাণ রোজকার আয়, যতক্ষণ ইনডেক্স বিক্রেতার বিপক্ষে না যায়।

শুধু টাইম ভ্যালু decay হয়। Option-এর ইনট্রিনসিক ভ্যালু, অর্থাৎ যে অংশ আগে থেকেই ইন দ্য মানি, সময়ের সঙ্গে কমে না। তাই অ্যাট-দ্য-মানি Option, যার পুরোটাই টাইম ভ্যালু, টাকার হিসাবে সবচেয়ে বেশি decay হয়।

decay সরলরেখায় হয় না

টেবিলটি একটি উদাহরণমূলক Nifty 25,000 Call-কে অনুসরণ করে, যেখানে ইনডেক্স "25,000-এ" আর IV 14% স্থির রাখা হয়েছে, সাপ্তাহিক Expiry কাছে আসার সঙ্গে সঙ্গে। দিনগুলি ক্যালেন্ডার দিন।

এক সপ্তাহ বাকি থাকলে Option দিনে মোটামুটি ₹16.62 হারায়। শেষ দিনে বাকি পুরো ₹75.33 টাইম ভ্যালু মিলিয়ে যায়। অ্যাট-দ্য-মানি Option-এর টাইম ভ্যালু বাকি সময়ের বর্গমূলের মোটামুটি সমানুপাতিক, তাই Expiry থেকে দূরে decay ধীর আর শেষে সবচেয়ে দ্রুত।

Nifty-র জন্য মঙ্গলবার কেন গুরুত্বপূর্ণ

NSE-তে Nifty 50-এর সাপ্তাহিক Option মঙ্গলবার Expire হয়, আর মাসিক কন্ট্র্যাক্ট মাসের শেষ মঙ্গলবার। BSE-তে Sensex-এর সাপ্তাহিক Option বৃহস্পতিবার Expire হয়। Bank Nifty-র মতো NSE-র অন্য ইনডেক্স Option-এ শুধু মাসিক Expiry, সেটাও শেষ মঙ্গলবার। Expiry-র দিন ট্রেডিং ছুটি থাকলে কন্ট্র্যাক্ট আগের ট্রেডিং দিনে Expire হয়।

• Nifty-র সাপ্তাহিক কন্ট্র্যাক্ট থাকায় সবসময়ই এমন একটা Option থাকে যার Expiry কয়েক দিন দূরে। সেখানেই decay সবচেয়ে দ্রুত, আর খুচরো ট্রেডিংয়ের বেশিরভাগ ভলিউমও সেখানেই জমে।
• বুধবার থেকে পরের মঙ্গলবার পর্যন্ত "চলতি সপ্তাহের" Option তার decay কার্ভের পুরো খাড়া অংশটা পার হয়।
• মঙ্গলবার নিজেই আউট-অফ-দ্য-মানি Nifty সাপ্তাহিক Option কয়েক ঘণ্টার মধ্যে বাকি Premium-এর বেশিরভাগ হারাতে পারে, আর অ্যাট-দ্য-মানি Strike তীব্রভাবে দোলে, কারণ Gamma তখন সবচেয়ে বেশি।
• মঙ্গলবার ছুটি থাকলে Expiry এগিয়ে সোমবারে চলে আসে, তাতে decay-এর সপ্তাহ ছোট হয়ে যায়।

সপ্তাহান্ত আর ছুটির দিন

বাজার বন্ধ থাকলেও সপ্তাহান্তে ক্যালেন্ডারের সময় কাটে। ট্রেডিং-বহির্ভূত দিন কীভাবে গুনতে হবে, তা নিয়ে মডেলগুলি একমত নয়, আর বাস্তবে Option-এর দাম প্রায়ই সপ্তাহান্ত আসার আগেই, সপ্তাহের শেষ সেশনগুলিতে, তার হিসাব করে নেয়। প্রতি সোমবার সকালে দামে পরিষ্কার লাফ আশা করবেন না; স্ক্রিনে যে decay দেখেন, তা সময় আর ভোলাটিলিটি নিয়ে বহু ট্রেডারের মতামতের ফল, কোনো নির্দিষ্ট সূচি নয়।

প্রতিটি পক্ষের জন্য time decay-এর মানে কী

যা Theta-কে ছাপিয়ে যেতে পারে

• ইনডেক্সের ওঠানামা। Delta আর Gamma খুব সহজেই একদিনের Theta-কে ছাপিয়ে যেতে পারে, বিশেষ করে Expiry-র কাছাকাছি।
• ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটির পরিবর্তন। IV হঠাৎ অনেকটা বাড়লে একটা দিন কেটে গেলেও Option-এর দাম বাড়তে পারে; কোনো ইভেন্টের পরে IV কমলে Theta-র চেয়েও বেশি দাম কমতে পারে।
• চার্জ। ছোট Premium-এর স্বল্পমেয়াদি Option-এ ব্রোকারেজ, STT আর এক্সচেঞ্জ ফি ঝুঁকিতে থাকা টাকার একটা উল্লেখযোগ্য অংশ হয়ে যেতে পারে।

উদাহরণগুলিতে শুধু উদাহরণ হিসেবে মান ব্যবহার করা হয়েছে, বর্তমান বাজারের ডেটা নয়। এটি সাধারণ শিক্ষা, বিনিয়োগ পরামর্শ নয়।