Premium એટલે Option ની કિંમત, જે અંડરલાઇંગના પ્રતિ યુનિટ પ્રમાણે ક્વોટ થાય છે. ભારતીય ઇન્ડેક્સ Option માં તમે તે પ્રતિ યુનિટ ચૂકવો છો અને આખા Lot ખરીદો છો, એટલે 65 ના Nifty Lot પર ₹100 નું Premium ₹6,500 નું પડે છે. દરેક Premium ને બે ભાગમાં વહેંચી શકાય: ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ અને ટાઇમ વેલ્યુ.
ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ
ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ એટલે Option અત્યારે જ એક્સપાયર થાય તો તેની જે કિંમત હોય તે.
- Call: ઇન્ડેક્સ લેવલ ઓછા Strike, જો તે ધન હોય; નહીંતર શૂન્ય.
- Put: Strike ઓછા ઇન્ડેક્સ લેવલ, જો તે ધન હોય; નહીંતર શૂન્ય.
- ફક્ત ITM Options માં ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ હોય છે. ATM અને OTM Options માં તે બિલકુલ હોતી નથી.
ટાઇમ વેલ્યુ
બાકી બધું ટાઇમ વેલ્યુ છે: Premium ઓછા ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ. ખરીદનાર આ રકમ એ શક્યતા માટે ચૂકવે છે કે Expiry પહેલાં Option ની કિંમત વધી જાય. તે આ બાબતો પર આધાર રાખે છે:
- Expiry સુધીનો સમય: જેટલો વધુ સમય, એટલી વધુ ટાઇમ વેલ્યુ.
- ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી: IV જેટલી વધુ, ટાઇમ વેલ્યુ એટલી વધુ.
- Strike થી અંતર: ટાઇમ વેલ્યુ ATM પર સૌથી વધુ હોય છે અને જેમ ITM કે OTM તરફ જઈએ તેમ ઘટે છે.
- વ્યાજ દર, થોડા પ્રમાણમાં.
ગણતરી સાથેનું ઉદાહરણ
ધારો કે Nifty "25,000 પર" છે, સાપ્તાહિક Expiry માં 7 દિવસ બાકી છે અને IV 14% છે. મોડલ મુજબ Premium આ રીતે વહેંચાય છે:
| Option | Premium | ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ | ટાઇમ વેલ્યુ | પ્રતિ Lot ટાઇમ વેલ્યુ |
|---|---|---|---|---|
| 24,800 CE | ₹329.55 | ₹200.00 | ₹129.55 | ₹8,421 |
| 25,000 CE | ₹209.21 | ₹0.00 | ₹209.21 | ₹13,599 |
| 25,200 CE | ₹121.26 | ₹0.00 | ₹121.26 | ₹7,882 |
| 25,200 PE | ₹289.86 | ₹200.00 | ₹89.86 | ₹5,841 |
ATM Call માં સૌથી વધુ ટાઇમ વેલ્યુ છે, ભલે ITM Call નું Premium વધારે હોય. OTM Call સંપૂર્ણપણે ટાઇમ વેલ્યુ છે.
આ આંકડાઓ વિશે
અહીંના બધા આંકડા ઉદાહરણ માટે છે: Nifty "25,000 પર", ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી 14%, વ્યાજ દર 6.5%, Black–Scholes મોડેલથી ગણેલા. આ હાલના માર્કેટ ભાવ નથી.
Expiry સુધીમાં શું થાય છે
Expiry પર ટાઇમ વેલ્યુ શૂન્ય થઈ જાય છે. જે બચે છે તે ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ છે, અથવા કંઈ જ નહીં. એટલે Expiry પર:
- જો Nifty 25,000 પર સેટલ થાય, તો 24,800 CE ની કિંમત ₹200 (ઇન્ટ્રિન્સિક) થશે, અને 25,000 CE તથા 25,200 CE ની કોઈ કિંમત નહીં રહે.
- ત્યારે ₹329.55 પર 24,800 CE ખરીદનારની પ્રતિ યુનિટ ₹129.55 ની ટાઇમ વેલ્યુ ખોવાઈ ગઈ હોત, ભલે ઇન્ડેક્સ જરાય હલ્યો ન હોય.
- Expiry પર ખરીદનારને ફાયદો ત્યારે જ થાય જ્યારે ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ ચૂકવેલા Premium અને ચાર્જના સરવાળા કરતાં વધુ હોય. એ સ્તર જ break-even છે: Call માટે Strike વત્તા Premium, Put માટે Strike ઓછા Premium.
Expiry પહેલાં ટાઇમ વેલ્યુ
ટાઇમ વેલ્યુ એકસરખી ઝડપે ખતમ થતી નથી. એક મહિનો બાકી હોય ત્યારે અમારા ઉદાહરણના 25,000 Call નું Premium આશરે ₹469.35 હશે, જે સંપૂર્ણ ટાઇમ વેલ્યુ છે, અને તે રોજ આશરે ₹9.01 ઘટશે. એક અઠવાડિયું બાકી હોય ત્યારે તે ₹209.21 હોય છે અને રોજ આશરે ₹16.09 ઘટે છે. મોટા ભાગનો ડિકે છેલ્લા દિવસોમાં થાય છે, એટલે જ ટૂંકા ગાળાના સાપ્તાહિક Options સસ્તા દેખાય છે.
ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી (IV) બદલાવાથી પણ ટાઇમ વેલ્યુ બદલાય છે, ભલે ઇન્ડેક્સમાં કોઈ ફેરફાર ન હોય. IV વધે તો Option chain ના દરેક Option માં ટાઇમ વેલ્યુ ઉમેરાય છે; ઘટે તો ઓછી થાય છે. ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ પર IV ની કોઈ અસર થતી નથી.
Premium કોણ નક્કી કરે છે
Premium એક્સચેન્જ પર થતા ટ્રેડિંગથી નક્કી થાય છે, કોઈ ફોર્મ્યુલાથી નહીં. Black–Scholes જેવા મોડલ બતાવે છે કે યોગ્ય Premium નો ઇન્ડેક્સ લેવલ, સમય, વોલેટિલિટી અને વ્યાજ દર સાથે શું સંબંધ છે, અને ટ્રેડર તેનાથી કિંમતોની સરખામણી કરે છે. જ્યારે બજાર કોઈ Option માટે વધુ ચૂકવે છે, ત્યારે મોડલ તેને વધુ ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી તરીકે વાંચે છે.
આ વહેંચણી કેમ મહત્વની છે
- ખરીદનાર ટાઇમ વેલ્યુ માટે ચૂકવે છે અને સમય જતાં તે ગુમાવે છે; તેમને એટલી મોટી ચાલ જોઈએ જે ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ ઉમેરે.
- વેચનારને ટાઇમ વેલ્યુ મળે છે, જે તેની મહત્તમ કમાણી છે, અને Option માં ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ આવી જવાનું જોખમ તેના માથે રહે છે.
- એક્સરસાઇઝ પર STT સેટલમેન્ટ વખતે ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ પર લાગે છે, એટલે ITM ઇન્ડેક્સ Option ને એક્સપાયર થવા દેવાનો પણ એક ખર્ચ છે, જેની સરખામણી બજારમાં તેને બંધ કરવા સાથે કરવી જોઈએ.
ઓછું Premium, શૂન્ય થવાની વધુ શક્યતા
જે Option ની આખી કિંમત ટાઇમ વેલ્યુ જ હોય, તે Expiry પર શૂન્ય થઈ જાય છે, સિવાય કે ઇન્ડેક્સ Strike ની પાર જાય. એટલે જ મોટા ભાગના સસ્તા OTM Options નકામા થઈને એક્સપાયર થાય છે.
ઉદાહરણોની રકમ માત્ર સમજાવવા માટે છે, તે હાલનો માર્કેટ ડેટા નથી. આ સામાન્ય શિક્ષણ છે, રોકાણ સલાહ નથી.