ভোলাটিলিটি · বাজারের ইন্ডিকেটর

VIX সহজ ভাষায়: ভোলাটিলিটি ইনডেক্স কী মাপে আর কীভাবে পড়বেন

VIX হল Cboe-র ভোলাটিলিটি ইনডেক্স। এটি S&P 500 Option-এর দাম ব্যবহার করে বের করে পরের 30 দিনে বাজার ইনডেক্সের কতটা ওঠানামা আশা করছে, আর তা বার্ষিক শতাংশ হিসেবে বলে। VIX 20 মানে "20% ক্ষতি" নয়; মানে Option বছরে প্রায় 20% ভোলাটিলিটির দাম ধরছে, এক মাসে মোটামুটি ±5.8%।

লেখক Daniel Richter · 8 অক্টোবর, 2026

ভারতীয় বাজারের জন্য: ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি আর India VIX সহজ ভাষায়

VIX-কে প্রত্যাশিত ওঠানামায় বদলানো

উদাহরণ: VIX যখন

বছরে প্রত্যাশিত ওঠানামা: ±20%
প্রতি মাসে (÷ √12): ≈ ±5.8%
প্রতি ট্রেডিং দিনে (÷ 16): ≈ ±1.25%
প্রযোজ্য: S&P 500, পরের 30 দিন

এক স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশনের আন্দাজের নিয়ম। বাজার নর্মাল ডিস্ট্রিবিউশন মেনে চলে না; বড় ওঠানামা সূত্র যা বলে তার চেয়ে বেশি ঘটে।

VIX ঠিক কী মাপে?

VIX অতীতের দামের ওঠানামা মাপে না, মাপে একটা প্রত্যাশা: আগামী 30 ক্যালেন্ডার দিনে S&P 500-এর ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি। ইমপ্লায়েড মানে সংখ্যাটি Option-এর দাম থেকে বের করা। বিনিয়োগকারীরা ইনডেক্সের Put আর Call-এর জন্য বেশি দাম দিলে VIX বাড়ে; Option সস্তা হলে কমে। আমাদের ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি গাইড-এ ধারণাটি সাধারণভাবে বোঝানো আছে।

Cboe 2003 থেকে আজকের পদ্ধতিতে ইনডেক্সটি হিসাব করে, বিভিন্ন আউট-অফ-দ্য-মানি S&P 500 Option ব্যবহার করে: বর্তমান স্তরের নিচে Put আর উপরে Call। 30 দিনের চিহ্নের দুই পাশের দুটি Expiry নিয়ে ইন্টারপোলেট করা হয়, তাই ফল সবসময় একটা স্থির 30 দিনের দিগন্ত। পদ্ধতিটি Black-Scholes-এর মতো কোনো নির্দিষ্ট প্রাইসিং মডেলের উপর নির্ভর করে না।

VIX "ভয়ের ইনডেক্স" ডাকনাম পেয়েছে, কারণ শেয়ার পড়লে এটি সাধারণত বাড়ে। বড় পতনে বিনিয়োগকারীরা সুরক্ষার জন্য Put কেনেন, তাতে ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি বাড়ে। উল্টো দিকে, ঊর্ধ্বমুখী বাজারের সঙ্গে সাধারণত VIX কমে। এই উল্টো সম্পর্ক একটা প্রবণতা, নিয়ম নয়: এমন সময়ও আসে যখন ইনডেক্স আর VIX একসঙ্গে বাড়ে।

VIX স্তর পড়া: সংখ্যা থেকে প্রত্যাশিত ওঠানামা

VIX বার্ষিক হিসেবে বলা হয়, তাই আপনার সময়সীমা অনুযায়ী ছোট করে নিতে হবে। ভোলাটিলিটি সময়ের বর্গমূলের সঙ্গে বাড়ে। এক মাসের জন্য √12 ≈ 3.46 দিয়ে ভাগ করুন; এক ট্রেডিং দিনের জন্য √252 ≈ 16 দিয়ে। এখান থেকেই "16-এর নিয়ম": VIX 16 মানে প্রায় ±1% প্রত্যাশিত দৈনিক ওঠানামা।

VIX স্তরের মোটামুটি নির্দেশিকা (আন্দাজের নিয়ম, কঠোর সীমা নয়)
VIX	প্রত্যাশিত দৈনিক ওঠানামা	প্রত্যাশিত মাসিক ওঠানামা	সাধারণ পরিবেশ
15-এর নিচে	±0.95%-এর নিচে	±4.3%-এর নিচে	শান্ত বাজার, সস্তা সুরক্ষা
15–20	±0.95–1.25%	±4.3–5.8%	স্বাভাবিক অবস্থা
20–30	±1.25–1.9%	±5.8–8.7%	বাড়তি অনিশ্চয়তা, অস্থির খবরের প্রবাহ
30-এর উপরে	±1.9%-এর উপরে	±8.7%-এর উপরে	চাপ, সুরক্ষার ভারী চাহিদা

প্রেক্ষাপটের জন্য: দীর্ঘ সময় ধরে VIX-এর গড় 20-এর একটু নিচে, আর মিডিয়ান আরও কম। তীব্র সংকটে এটি 50-এর অনেক উপরে উঠেছে; 2008-এর শরতে আর মার্চ 2020-তে এটি 80-এর উপরে বন্ধ হয়েছিল। 2017-এর মতো খুব শান্ত সময়ে এটি কিছুক্ষণের জন্য 10-এর নিচে নেমেছিল। নিজের ব্যাখ্যার জন্য একটা নির্দিষ্ট সীমার চেয়ে সাম্প্রতিক অতীতের সঙ্গে তুলনা প্রায়ই বেশি কাজের।

উদাহরণ: S&P 500-এর জন্য VIX 20-এর মানে কী

উদাহরণ: VIX-কে ইনডেক্স পয়েন্টে বদলানো

শেখানোর জন্য গোল অনুমান, বর্তমান ইনডেক্স বা VIX স্তর নয়।

S&P 500: 5,000 পয়েন্ট
VIX: 20
সময়সীমা: 30 দিন
মাপ: 1 স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন

1মাসিক পরিসর
20% ÷ √12 ≈ 5.8%। 5,000 পয়েন্টে সেটা প্রায় ±290 পয়েন্ট: 30 দিনে মোটামুটি 4,710 থেকে 5,290-এর প্রত্যাশিত পরিসর।
2দৈনিক পরিসর
20% ÷ 16 = 1.25%, অর্থাৎ একটি সাধারণ ট্রেডিং দিনে প্রায় ±63 পয়েন্ট।
3VIX উঠে 30
প্রত্যাশিত মাসিক পরিসর বেড়ে প্রায় ±8.7%, বা ±430 পয়েন্ট হয়। ইনডেক্স Option লক্ষণীয়ভাবে দামি হয়, কারণ ক্রেতারা সম্ভাব্য বড় ওঠানামার দাম দিচ্ছেন।
4VIX নেমে 12
মাসিক পরিসর কমে প্রায় ±3.5%, বা ±175 পয়েন্ট হয়। Put দিয়ে সুরক্ষা সস্তা হয়, আর Option বিক্রেতারা যে Premium পান তাও কমে।

VIX বলে না ইনডেক্স কোথায় যাবে, শুধু বলে Option বাজার এই মুহূর্তে কতটা ওঠানামার দাম ধরছে। সেই প্রত্যাশা বেশি ছিল না কম, তা শুধু পরে বোঝা যায়।

VIX বনাম রিয়ালাইজড ভোলাটিলিটি: প্রত্যাশা আর বাস্তব

রিয়ালাইজড (হিস্টোরিক্যাল) ভোলাটিলিটি মাপে ইনডেক্স আসলে কতটা নড়েছে। VIX মাপে কতটা নড়বে বলে আশা করা হচ্ছে। দুটো নিয়মিতভাবে আলাদা: বেশিরভাগ সময় VIX পরে আসা ভোলাটিলিটির উপরে থাকে। এই ফারাককে বলে ভোলাটিলিটি রিস্ক Premium।

কারণ বিমার চাহিদা। অনেক বিনিয়োগকারী ইনডেক্স Put দিয়ে তাঁদের শেয়ার হোল্ডিং হেজ করেন আর গাণিতিকভাবে ন্যায্য মূল্যের চেয়ে বেশি দিতে রাজি থাকেন। সেই ঝুঁকি বহনের জন্য Option বিক্রেতারা একটা Premium চান। ফলে Option বিক্রি গড়ে Premium সংগ্রহ করে, কিন্তু রিয়ালাইজড ভোলাটিলিটি হঠাৎ বিস্ফোরিত হলে বিরল আর খুব বড় ক্ষতি সহ।

VIX রিয়ালাইজডের অনেক উপরে: বাজার সম্প্রতি যতটা ওঠানামা হয়েছে তার চেয়ে বেশির দাম ধরছে, প্রায়ই কোনো ধাক্কার পরে, যখন দামের গতির চেয়ে ভয় ধীরে কমে।
VIX রিয়ালাইজডের কাছে বা নিচে: বিরল, আর সাধারণত যখন বাজার আগেই জোরে দুলছে। তখন আসল ওঠানামার তুলনায় সুরক্ষা দামি নয়।
ভোলাটিলিটি গড়ে ফিরে আসে: খুব বেশি VIX রিডিং খুব কমই বেশিদিন থাকে, অথচ খুব কম রিডিং কয়েক মাস টিকে থাকতে পারে।

আপনার Option-এর দামের জন্য VIX-এর মানে কী

VIX হল একটি ইনডেক্সের ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি। S&P 500, SPY ETF আর এমন ইনডেক্স প্রোডাক্টের Option-এর ক্ষেত্রে এটি সরাসরি দামের একটা ইনপুট: VIX বাড়লে ওই Option-গুলির টাইম ভ্যালু বাড়ে, যা Greek Vega মাপে। একক শেয়ারের নিজস্ব ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি আছে। সেগুলি প্রায়ই VIX-এর একই দিকে নড়ে, কিন্তু আলাদা স্তরে থাকে আর Earnings-এর মতো কোম্পানির ইভেন্টের উপর অনেকটা নির্ভর করে; IV crush দেখুন।

বেশি VIX

Option দামি। Credit spread বা Iron condor-এর মতো আগে থেকে নির্দিষ্ট ঝুঁকির Premium স্ট্র্যাটেজি বেশি সংগ্রহ করে। লাভে পৌঁছাতে ক্রেতাদের বড় ওঠানামা দরকার।

কম VIX

Option সস্তা। Put বা Collar দিয়ে সুরক্ষার খরচ কম। একই ঝুঁকির জন্য বিক্রেতারা কম Premium পান আর সেই অনুযায়ী পজিশনের সাইজ ঠিক করা উচিত।

বাড়তে থাকা VIX

long Option Vega-র মাধ্যমে লাভ করে আর short Option হারায়, প্রায়ই ঠিক যখন দাম Put বিক্রেতাদের বিপক্ষে যায়। তখনই short-ভোলাটিলিটি পজিশন সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়।

VIX আবার অনেক Strike জুড়ে একটা গড় মাত্র। অনেক দূরের আউট-অফ-দ্য-মানি ইনডেক্স Put-এ সাধারণত Call-এর চেয়ে বেশি ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি থাকে; এটাই ভোলাটিলিটি স্কিউ। নির্দিষ্ট একটি Option-এর মূল্য ধরার সময় শুধু VIX নয়, তার নিজের IV দেখুন।

VIX কি ট্রেড করা যায়? Futures, Option আর ETP

VIX নিজে কেনা যায় না; এটি একটি হিসাব করা ইনডেক্স। যা ট্রেড হয় তা হল VIX futures, VIX Option আর futures অনুসরণ করা এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড প্রোডাক্ট। এগুলি স্পট VIX-কে শুধু আলগাভাবে অনুসরণ করে, কারণ একটি future পরের কোনো তারিখের প্রত্যাশিত ভোলাটিলিটি প্রতিফলিত করে। এগুলি সবই US-এ তালিকাভুক্ত: ভারতের বাসিন্দার কাছে এগুলি বিদেশি ডেরিভেটিভ, আর RBI-র লিবারালাইজড রেমিট্যান্স স্কিম বিদেশি এক্সচেঞ্জে margin ট্রেডিংয়ের জন্য টাকা পাঠানোর অনুমতি দেয় না।

কনট্যাঙ্গো স্বাভাবিক অবস্থা: শান্ত সময়ে পরের VIX futures আগেরগুলির উপরে ট্রেড হয়। যেসব প্রোডাক্ট বারবার পরের future-এ রোল করে, তারা এই প্রক্রিয়ায় মূল্য হারায়, এমনকি VIX না নড়লেও।
চাপের সময় ব্যাকওয়ার্ডেশন: বড় পতনে স্বল্পমেয়াদি futures দীর্ঘমেয়াদিগুলির উপরে ট্রেড হয়, যাকে তীব্র ভয়ের লক্ষণ হিসেবে পড়া হয়।
VIX Option-এর দাম ঠিক হয় future থেকে, স্পট VIX থেকে নয়, আর একটি বিশেষ ওপেনিং কোটেশনে সেটল হয়। তাই বর্তমান VIX দেখে যা মনে হয়, এগুলি তার থেকে আলাদা আচরণ করে।

VIX নিয়ে প্রচলিত ভুল ধারণা

"কম VIX মানে ক্র্যাশ আসছে"

কম VIX শান্ত ভাব আর সস্তা সুরক্ষা দেখায়। এটি কয়েক মাস কম থাকতে পারে। এটি বলে হেজিং সস্তা, কখন কী করবেন তা নয়।

"VIX 30 মানে 30% ক্ষতি"

VIX দুই দিকেই একটা প্রত্যাশিত পরিসর, বার্ষিক হিসেবে। VIX 30 মানে এক মাসে মোটামুটি ±8.7%, এক স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন হিসেবে।

"VIX প্রতিটি শেয়ারে প্রযোজ্য"

এটি শুধু S&P 500 মাপে। একক শেয়ার, Nifty 50 (India VIX দেখুন) বা ক্রিপ্টোর নিজস্ব ভোলাটিলিটি আছে, যা VIX থেকে অনেক আলাদা হতে পারে।

"একটি VIX ETP VIX-কে অনুসরণ করে"

এই প্রোডাক্টগুলি ইনডেক্স নয়, futures রাখে। কনট্যাঙ্গোতে VIX একই জায়গায় থাকলেও এরা টাকা হারায়।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্ন

সহজ কথায় VIX কী?

VIX হল Cboe-র একটি ইনডেক্স, যা Option-এর দাম ব্যবহার করে অনুমান করে পরের 30 দিনে S&P 500 কতটা নড়তে পারে। এটি বার্ষিক শতাংশ হিসেবে বলা হয়। বেশি VIX মানে বিনিয়োগকারীরা Option আর সুরক্ষার জন্য অনেক দাম দিচ্ছেন; কম VIX মানে বাজার শান্ত থাকার আশা করছে।

VIX-এর স্বাভাবিক স্তর কত?

দীর্ঘ সময় ধরে VIX-এর গড় 20-এর একটু নিচে। 15-এর নিচের রিডিং শান্ত, 20 থেকে 30 বাড়তি আর 30-এর উপরে চাপের বলে ধরা হয়। এগুলি আন্দাজের নিয়ম; গত কয়েক মাসের সঙ্গে তুলনা প্রায়ই বেশি অর্থবহ, কারণ বাজারের অবস্থা অনুযায়ী স্তর সরে যায়।

VIX-কে প্রত্যাশিত ওঠানামায় কীভাবে বদলাব?

মাসিক পরিসরের জন্য VIX-কে প্রায় 3.46 (12-এর বর্গমূল) দিয়ে ভাগ করুন, আর এক ট্রেডিং দিনের জন্য 16 (মোটামুটি 252-এর বর্গমূল) দিয়ে। তাই VIX 20 মানে মাসে প্রায় ±5.8% আর দিনে ±1.25%, প্রতিটি এক স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন হিসেবে, সর্বোচ্চ নয়।

শেয়ার পড়লে VIX কেন বাড়ে?

পড়তি বাজারে বিনিয়োগকারীরা সুরক্ষার জন্য Put কেনেন আর প্রত্যাশিত ভোলাটিলিটি বাড়ে। দুটোই ইনডেক্স Option-এর দাম আর তার সঙ্গে VIX তোলে। ঊর্ধ্বমুখী বাজারে সুরক্ষার চাহিদা কমে আর VIX সাধারণত পড়ে। সম্পর্কটা জোরালো, কিন্তু ব্যতিক্রম ছাড়া নয়।

VIX কি সরাসরি কেনা যায়?

না, VIX একটি হিসাব করা ইনডেক্স। US-এ VIX futures, VIX Option আর futures অনুসরণ করা প্রোডাক্ট ট্রেড করা যায়, কিন্তু RBI-র লিবারালাইজড রেমিট্যান্স স্কিমে ভারতের বাসিন্দাদের জন্য নয়। India VIX-ও একটি হিসাব করা ইনডেক্স। futures সাধারণত কনট্যাঙ্গোতে ট্রেড হয় বলে long প্রোডাক্ট রোলের মাধ্যমে সময়ের সঙ্গে মূল্য হারায়, এমনকি VIX না বদলালেও।

ভারতীয় বাজারের জন্য কি কোনো VIX আছে?

হ্যাঁ। NSE-র প্রকাশিত India VIX Nifty Option-এর দাম থেকে Nifty 50-এর প্রত্যাশিত 30 দিনের ভোলাটিলিটি মাপে। এটি VIX-এর মতোই পড়া হয়, যদিও এর স্তর আলাদা। আমরা লাইভ India VIX মান দেখাই না; NSE তার ওয়েবসাইটে প্রকাশ করে।

এরপর কোথায় যাবেন

ইমপ্লায়েড ভোলাটিলিটি সহজ ভাষায়IV, IV rank আর এগুলি কীভাবে Option-এর দাম ঠিক করে।ভোলাটিলিটি স্কিউ সহজ ভাষায়ইনডেক্স Put-এ Call-এর চেয়ে বেশি IV কেন।Earnings-এর আশেপাশে IV crushকোনো ইভেন্টের পরে ভোলাটিলিটি ধসে পড়লে কী হয়।Put/call ratio সহজ ভাষায়Option বাজারের অন্য মনোভাবের মাপকাঠি।

এই গাইডের সব সংখ্যার উদাহরণ গোল করা, উদাহরণমূলক অনুমান, বাজারের ডেটা নয়। কনটেন্ট শিক্ষামূলক, বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। Option জটিল প্রোডাক্ট; আপনি বিনিয়োগ করা পুরো টাকা হারাতে পারেন, আর Option বিক্রি করলে তার চেয়েও বেশি।

ফান্ডামেন্টালস

স্ট্র্যাটেজি

Expiry, Lot ও চার্জ

দাম ও ঝুঁকি