வோலட்டிலிட்டி · Earnings

Earnings-ஐச் சுற்றி IV Crush: அறிக்கைக்குப் பிறகு Options ஏன் மதிப்பை இழக்கின்றன

IV crush என்பது Earnings அறிக்கை போன்ற எதிர்பார்க்கப்பட்ட நிகழ்வு கடந்ததும் இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டியில் ஏற்படும் கூர்மையான சரிவு. தேதிக்கு முன், Options ஒரு பெரிய தாவலை விலையில் சேர்த்து விலை உயர்ந்திருக்கும்; பின்னர் நிச்சயமின்மை நீங்கி, டைம் வேல்யூவின் பெரும்பகுதியும் அதனுடன் போகிறது. அதனால்தான் நல்ல முடிவுகளுக்குப் பிறகு பங்கு உயர்ந்தாலும் ஒரு Call பணத்தை இழக்கலாம்: சந்தை விலையில் சேர்த்ததை விடக் குறைவாகவே அது உயர்ந்தது.

எழுதியவர் Daniel Richter · 8 அக்டோபர், 2026

இந்தியச் சந்தைகளுக்கு: இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி மற்றும் India VIX விளக்கம்

Earnings-க்கு முன்னும் பின்னும் ஒரு Call (கீழே உதாரணம்)

அறிக்கைக்குப் பிறகு பங்கு

+4%

அறிக்கைக்கு முன் IV: 80%
பிறகு IV: 30%
முன் ₹100 Call: ₹4.40
பிறகு ₹100 Call: ₹4.30

முழு எண் அனுமானங்களுடன் விளக்க Black-Scholes மதிப்புகள், உண்மையான பங்கு அல்ல. விவரங்கள் செய்முறை உதாரணத்தில்.

IV crush என்றால் என்ன?

ஒரு Option-இன் விலை இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ மற்றும் டைம் வேல்யூவால் ஆனது. டைம் வேல்யூ எவ்வளவு பெரியது என்பது இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டியை (IV), அதாவது Option-இன் ஆயுட்காலத்தில் சந்தை எதிர்பார்க்கும் நகர்வை, பெரிதும் பொறுத்தது. IV எவ்வளவு அதிகமோ, Option அவ்வளவு விலை உயர்ந்தது. எங்கள் Option விலைகள் எப்படிச் செயல்படுகின்றன வழிகாட்டி பகுதிகள் எப்படிப் பொருந்துகின்றன என்று காட்டுகிறது.

நிச்சயமற்ற விளைவு கொண்ட தெரிந்த நிகழ்வுக்கு முன், குறுகிய கால Options-இன் IV உயர்கிறது. Earnings-இல், பங்கு தாவக்கூடிய நாள் அனைவருக்கும் தெரியும், ஆனால் எந்தத் திசையில், எவ்வளவு தூரம் என்று யாருக்கும் தெரியாது. அந்த நிச்சயமின்மை Premium-இல் சேர்க்கப்படுகிறது. எண்கள் வெளியானதும் நிகழ்வு வரலாறாகிவிடுகிறது. IV அடிக்கடி ஒரே செஷனுக்குள் ஒரு சாதாரண நாளின் நிலைக்குத் திரும்புகிறது. அதுதான் crush.

ஒரு பொசிஷன் எவ்வளவு வெளிப்பட்டுள்ளது என்பது Vega மூலம் அளவிடப்படுகிறது: IV-இன் ஒவ்வொரு சதவீதப் புள்ளிக்கும் Option விலையில் ஏற்படும் மாற்றம். Option வாங்குபவர்கள் Long vega, crush-இல் இழக்கிறார்கள்; விற்பவர்கள் Short vega, ஆதாயம் பெறுகிறார்கள். எங்கள் இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி வழிகாட்டி இதை விரிவாக விளக்குகிறது.

இயக்கவியல்: நிகழ்வுக்கு முன் IV ஏன் உயர்கிறது, பின் ஏன் சரிகிறது

Expiry வரையிலான வோலட்டிலிட்டியைச் சாதாரண நாட்கள் கூட்டல் ஒரு சிறப்பு நாள் என்று நினைத்துப் பாருங்கள். Earnings நாளில் எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு, அறிக்கைக்குப் பிறகு Expire ஆகும் ஒவ்வொரு Option-க்குள்ளும் முழுமையாக உள்ளது. ஒரு வாரம் மீதமுள்ள Option-க்கு, அந்த ஒரு நாள் மொத்த எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வின் பெரும் பங்கு; மூன்று மாதங்கள் மீதமுள்ள Option-க்கு, அது பல நாட்களில் பரவியுள்ளது.

குறுகிய Expiry-கள் அதிகம் பாதிக்கப்படுகின்றன. நிகழ்வுக்கு முன் அவற்றின் IV அதிகம் உயர்ந்து, அதன் பிறகு அதிகம் சரிகிறது.
Term structure-இல் ஒரு வளைவு ஏற்படுகிறது. அறிக்கைக்கு உடனடியாகப் பிந்தைய Expiry அடுத்ததை விட மிக அதிக IV கொண்டிருக்கும்; Options செயினில் இதை எளிதாகப் பார்க்கலாம்.
Crush ஒவ்வொரு Strike-ஐயும் தாக்குகிறது. Call-களும் Put-களும் ஒரே மாதிரி டைம் வேல்யூவை இழக்கின்றன; இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ அதை ஈடுசெய்யுமா என்பதை விலை நகர்வு மட்டுமே தீர்மானிக்கிறது.
நீண்ட Expiry-கள் குறைவாக இழக்கின்றன. அவற்றுக்கு Earnings நாள் பல நாட்களில் ஒன்று, எனவே அதன் பிறகு அவற்றின் IV மிதமாகவே குறைகிறது.

எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு: சந்தை எவ்வளவு நகர்வை விலையில் சேர்க்கிறது

விலையில் சேர்க்கப்பட்ட தாவலைப் படிக்க எளிய வழி Straddle: அறிக்கைக்குப் பிறகான முதல் Expiry-யில் at-the-money Call கூட்டல் Put-இன் விலை. அனுபவ விதியாக, அந்த விலை Expiry-க்குள் எந்தத் திசையிலும் சந்தை எதிர்பார்க்கும் நகர்வுக்குத் தோராயமாகச் சமம். ₹100 பங்கின் Straddle-க்கு ₹8 ஆனால், சந்தை சுமார் ±8%-ஐ விலையில் சேர்க்கிறது.

அதுதான் முக்கிய அளவுகோல். அறிக்கைக்குப் பிறகு உண்மையான நகர்வு விலையில் சேர்க்கப்பட்டதை விடப் பெரியதாக இருந்தால் மட்டுமே Option வாங்குபவர் வெல்கிறார். அது சிறியதாக இருந்தால் விற்பவர் வெல்கிறார். திசை மட்டுமே அதைத் தீர்மானிப்பதில்லை. இந்தியாவில், SEBI-யின் லிஸ்டிங் விதிமுறைகளின் கீழ், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் காலாண்டு முடிந்த 45 நாட்களுக்குள் (நான்காவது காலாண்டுக்கு 60 நாட்கள்) காலாண்டு முடிவுகளை வெளியிட வேண்டும், வாரியக் கூட்டத் தேதியை முன்கூட்டியே அறிவிக்க வேண்டும். NSE-இல் ஸ்டாக் Options-க்கு மாதாந்திர Expiry-கள் மட்டுமே, மாதத்தின் கடைசி செவ்வாய்க்கிழமை; எனவே முடிவுகளுக்குப் பிறகான முதல் Expiry வாரங்கள் தொலைவில் இருக்கலாம், குறுகிய கால Option-ஐ விடக் குறைவான நிகழ்வு Premium-ஐக் கொண்டிருக்கும்.

எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வை வரலாற்றுடன் ஒப்பிடுங்கள்

கடைசி சில அறிக்கைகளில் பங்கு உண்மையில் எவ்வளவு நகர்ந்தது? விலையில் சேர்க்கப்பட்ட நகர்வு தொடர்ந்து உண்மையானதை விட அதிகமாக இருந்தால், நிகழ்வுக்கு முன் Options விலை உயர்ந்தவையாக இருக்க முனைகின்றன. இது ஒரு குறிப்பு, உத்தரவாதம் அல்ல: எந்தக் காலாண்டும் விதிவிலக்காக இருக்கலாம்.

செய்முறை உதாரணம்: சரியான திசை, இருந்தும் லாபம் இல்லை

விளக்க உதாரணம்: Earnings-இன்போது ஒரு Call மற்றும் ஒரு Straddle

முழு எண் அனுமானங்களுடன் (பூஜ்ஜிய விகிதங்கள், டிவிடெண்ட் இல்லை) Black-Scholes மதிப்புகள்; உண்மையான பங்கு அல்ல, சந்தைத் தரவும் அல்ல.

பங்கு விலை: ₹100
Strike: ₹100 (at the money)
மீதமுள்ள நேரம்: 7 நாட்கள்
முன் / பின் IV: 80% / 30%

1அறிக்கைக்கு முன்
80% IV-இல் Call, Put ஒவ்வொன்றும் சுமார் ₹4.40. Straddle-க்கு ₹8.80 ஆகிறது, எனவே சந்தை தோராயமாக ±8.8% நகர்வை விலையில் சேர்க்கிறது.
2நல்ல முடிவுகள், பங்கு +4%
பங்கு ₹104-க்கு உயர்கிறது, IV 30%-க்குச் சரிகிறது. Call-இன் மதிப்பு இப்போது சுமார் ₹4.30, சரியான திசை இருந்தும் சற்றுக் குறைவு. IV 80%-இலேயே இருந்திருந்தால், அதன் மதிப்பு சுமார் ₹6.50: crush ஒரு பங்குக்குத் தோராயமாக ₹2.20 செலவை ஏற்படுத்துகிறது.
3Straddle
Put சுமார் ₹0.30-க்குச் சரிகிறது. சேர்த்து Straddle-இன் மதிப்பு ₹4.60, செலுத்திய ₹8.80-ஐ விட சுமார் 48% குறைவு. 4% நகர்வு விலையில் சேர்க்கப்பட்ட 8.8%-ஐ விடச் சிறியதாக இருந்தது.
4பங்கு மாறவில்லை
பங்கு ₹100-இலேயே இருந்தால், 30% IV-இல் Call-இன் மதிப்பு சுமார் ₹1.50 மட்டுமே, ஒரே இரவில் தோராயமாக மூன்றில் இரண்டு பங்கு இழப்பு.
5பங்கு +10%
பங்கு ₹110-க்குத் தாவினால், Call-இன் மதிப்பு சுமார் ₹10, Straddle-உம் அப்படியே: Straddle-இல் 13%-க்குச் சற்று அதிகமான ஆதாயம். எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வை விடப் பெரிய நகர்வு மட்டுமே வாங்குபவருக்குப் பலன் தருகிறது.

அனுபவ விதி: Earnings-க்கு முன் Options வாங்குவது திசை மீதான பந்தயம் அல்ல, நகர்வு விலையில் சேர்க்கப்பட்டதை விட பெரியதாக இருக்கும் என்ற பந்தயம். எனவே எதிர்வினை மிதமாக இருக்கும்போது, Earnings-க்குப் பிறகு Long Options-க்கு ஒரே இரவில் Premium-இன் 30% முதல் 60% இழப்புகள் அசாதாரணமல்ல.

Earnings-க்குப் பிறகு Option வாங்குபவர்கள் ஏன் அடிக்கடி இழக்கிறார்கள்

அவர்கள் நிச்சயமின்மைக்கு முன்கூட்டியே பணம் செலுத்துகிறார்கள். உயர்ந்த IV என்பது சாத்தியமான பெரிய நகர்வின் விலை. அது வராவிட்டால், பணம் போய்விடும்.
எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு அடிக்கடி தாராளமானது. அசாதாரண நகர்வின் ரிஸ்க்குக்கு விற்பவர்கள் கட்டணம் எதிர்பார்ப்பதால், விலையில் சேர்க்கப்பட்ட நகர்வு அடிக்கடி உண்மையான நகர்வை விட அதிகமாக இருக்கிறது. இது உத்தரவாதமானது அல்ல.
குறுகிய Expiry-கள் விளைவைப் பெரிதாக்குகின்றன. சில நாட்களே மீதமுள்ள, மிக மலிவாகத் தெரியும் Options, அறிக்கைக்கு முன் அதிக IV கொண்டு, அதன் பிறகு அதிகம் இழக்கின்றன.
Theta-வும் Vega-வும் சேர்ந்து செயல்படுகின்றன. அறிக்கைக்குப் பிறகு Option crush மூலம் மட்டுமல்ல, வேகமான decay மூலமும் இழக்கிறது. ஏமாற்றமான நாளுக்குப் பிறகு மீட்சிக்காகக் காத்திருப்பது தொடர்ந்து டைம் வேல்யூவைச் செலவழிக்கிறது.

எப்படியும் வாங்கினால்

அறிக்கைக்குள் ஒரு திசையை டிரேட் செய்ய விரும்பினால், Vega எக்ஸ்போஷரைக் குறைக்கலாம்: ஒரு debit spread (உதாரணமாக Bull call spread) மூலம், அங்கு நீங்கள் விற்கும் Call crush-இன் ஒரு பகுதியை ஈடுசெய்கிறது, அல்லது IV குறைவாகச் சரியும் நீண்ட Expiry மூலம். இரண்டுமே லாப வாய்ப்பைக் குறைக்கின்றன. எங்கள் spread-கள் வழிகாட்டியில் மேலும்.

IV crush-இலிருந்து பயனடையும் ஸ்ட்ராடஜிகளும் அவற்றின் ரிஸ்க்குகளும்

Short-vega ஸ்ட்ராடஜிகள் அறிக்கைக்கு முன் உயர்த்தப்பட்ட Premium-ஐ வசூலித்து, நகர்வு விலையில் சேர்க்கப்பட்டதை விடச் சிறியதாக இருக்கும்போது லாபம் பெறுகின்றன. அதற்கான விலை, அசாதாரண நகர்வின் ரிஸ்க்.

Earnings-இன்போது Short-vega ஸ்ட்ராடஜிகள் ஒப்பீடு
உத்தி	கட்டமைப்பு	வெல்வது எப்போது …	ரிஸ்க்
Short straddle / strangle	ஒரு Call மற்றும் ஒரு Put-ஐ விற்கவும்	பங்கு Premium வரம்புக்குள் இருக்கிறது	பெரிய தாவலில் வரம்பற்றது அல்லது மிகப் பெரியது
Iron condor	ஒரு Strangle-ஐ விற்று, இறக்கைகளை வாங்கவும்	பங்கு Short Strike-களுக்கு இடையே இருக்கிறது	இறக்கை அகலம் கழித்தல் Premium வரை வரம்பு
Iron butterfly	ஒரு Straddle-ஐ விற்று, இறக்கைகளை வாங்கவும்	பங்கு Strike-க்கு அருகில் முடிகிறது	வரம்பு உண்டு, ஆனால் குறுகிய லாப மண்டலம்
Calendar spread	குறுகிய Expiry-யை விற்று, நீண்ட ஒன்றை வாங்கவும்	குறுகிய கால IV, நீண்ட கால IV-ஐ விட அதிகம் சரிகிறது	செலுத்திய Premium வரை வரம்பு; பெரிய தாவலால் பாதிக்கப்படும்

வரையறுக்கப்பட்ட ரிஸ்க் பதிப்புகள் மோசமான நிலைக்கு வரம்பிடுகின்றன. ஹெட்ஜ் இல்லாத Short straddle, 20% gap-இல் வசூலித்த Premium-ஐ விடப் பல மடங்கு இழப்பை ஏற்படுத்தலாம்; Earnings gap-கள் டிரேடிங் நேரத்துக்கு வெளியே நடக்கின்றன, அங்கே எந்த stop-உம் செயல்பட முடியாது. நுழைவதற்கு முன் பொசிஷன் அளவையும் அதிகபட்ச இழப்பையும் அமையுங்கள்; ரிஸ்க் மேலாண்மை பாருங்கள்.

Earnings அறிக்கையின்போது டிரேட் செய்வதற்கு முன் சரிபார்ப்புப் பட்டியல்

1தேதியைச் சரிபார்க்கவும்: சந்தை திறப்பதற்கு முன்பா, மூடிய பிறகா? அறிக்கைக்குப் பிறகான முதல் Expiry எது?
2எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வை (at-the-money Straddle விலை) படித்து, கடந்த சில காலாண்டுகளின் உண்மையான எதிர்வினைகளுடன் ஒப்பிடுங்கள்.
3குறுகிய Expiry-யின் IV-ஐ அடுத்ததுடன் ஒப்பிடுங்கள்: Earnings Premium எவ்வளவு பெரியது?
4திசையை மட்டுமல்ல, விலையில் சேர்க்கப்பட்டதை விட பெரிய (Long vega) அல்லது சிறிய (Short vega) நகர்வின் மீது பந்தயம் கட்டுகிறீர்களா என்பதைத் தீர்மானியுங்கள்.
5இரு திசைகளிலும் ஒரு gap-இல் அதிகபட்ச இழப்பைக் கணக்கிடுங்கள், எதிர்பார்த்ததை விட இரு மடங்கு பெரிய நகர்வு உட்பட.
6வெளியேற்றத்தை அமையுங்கள்: Short-vega பொசிஷன்கள் பொதுவாக crush நடந்த பிறகு, அடுத்த நாள் சந்தை திறந்தவுடன் மூடப்படுகின்றன.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

எளிய மொழியில் IV crush என்றால் என்ன?

IV crush என்பது Earnings போன்ற எதிர்பார்க்கப்பட்ட நிகழ்வுக்குப் பிறகு இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டியில் ஏற்படும் கூர்மையான சரிவு. தேதிக்கு முன் சந்தை ஒரு பெரிய தாவலை விலையில் சேர்ப்பதால் Options விலை உயர்ந்திருக்கும். பின்னர் நிச்சயமின்மை நீங்கி, IV சரிந்து, Options தங்கள் டைம் வேல்யூவின் பெரும்பகுதியை இழக்கின்றன, அடிக்கடி ஒரே இரவில்.

Earnings-க்குப் பிறகு பங்கு உயர்ந்தும் என் Call ஏன் பணத்தை இழந்தது?

ஏனெனில் Premium-இல் சேர்க்கப்பட்ட நகர்வை விடப் பங்கு குறைவாக உயர்ந்தது. IV சரியும்போது டைம் வேல்யூவில் ஏற்படும் இழப்பு இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூவின் ஆதாயத்தை விழுங்குகிறது. இந்த வழிகாட்டியின் உதாரணத்தில் பங்கு 4% உயர்கிறது, இருந்தும் Call சரிகிறது, ஏனெனில் 8.8% விலையில் சேர்க்கப்பட்டிருந்தது.

Earnings-க்கு முன் எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வை எப்படிக் கணக்கிடுவது?

அனுபவ விதியாக, அறிக்கைக்குப் பிறகான முதல் Expiry-யில் at-the-money Straddle-இன், அதாவது அதே Strike-இல் ஒரு Call கூட்டல் ஒரு Put-இன், விலையை எடுத்துக்கொள்ளுங்கள். எந்தத் திசையிலும் விலையில் சேர்க்கப்பட்ட நகர்வைச் சதவீதத்தில் பெற, அதைப் பங்கு விலையால் வகுக்கவும்.

Earnings-க்குப் பிறகு IV எவ்வளவு குறைகிறது?

இது பங்குக்குப் பங்கும் காலாண்டுக்குக் காலாண்டும் மாறுகிறது. குறுகிய கால Options-க்குப் பாதி அல்லது அதற்கு மேல் சரிவு அசாதாரணமல்ல; நீண்ட Expiry-கள் மிகக் குறைவாகவே இழக்கின்றன. நிலையான எண் எதுவும் இல்லை; Earnings Premium-ஐ மதிப்பிட, அறிக்கைக்கு முன்னும் பின்னும் உள்ள Expiry-களின் IV-ஐ ஒப்பிடுங்கள்.

எந்த ஸ்ட்ராடஜிகள் IV crush-இலிருந்து பயனடைகின்றன?

Options-ஐ விற்கும், Short vega-வில் உள்ள ஸ்ட்ராடஜிகள்: Iron condor, Iron butterfly, Short strangle அல்லது Calendar spread. விலையில் சேர்க்கப்பட்டதை விடப் பங்கு குறைவாக நகரும்போது அவை வெல்கின்றன. Long இறக்கைகள் உள்ள பதிப்புகள் பெரிய தாவலில் இழப்புக்கு வரம்பிடுகின்றன, பெரும்பாலான டிரேடர்களுக்கு அதிக விவேகமான தேர்வு.

வாங்குபவராக IV crush-ஐத் தவிர்க்க முடியுமா?

முழுமையாக இல்லை, ஆனால் குறைக்கலாம்: விற்ற கால் crush-ஐ ஓரளவு ஈடுசெய்யும் debit spread-கள் மூலம், IV குறைவாகச் சரியும் நீண்ட Expiry-கள் மூலம், அல்லது IV ஏற்கனவே சரிந்த பிறகு, அறிக்கைக்குப் பின் நுழைவதன் மூலம். ஒவ்வொரு வழியும் குறைந்த Vega ரிஸ்க்குக்காகச் சிறிது லாப வாய்ப்பை விட்டுக்கொடுக்கிறது.

அடுத்து எங்கே செல்வது

இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி விளக்கம்IV, IV rank மற்றும் Vega விரிவாக.Iron condor ஸ்ட்ராடஜிவரையறுக்கப்பட்ட ரிஸ்க்குடன் Premium வசூலித்தல்.Volatility skew விளக்கம்ஏன் IV Strike-க்கு Strike வேறுபடுகிறது.

இந்த வழிகாட்டியில் உள்ள அனைத்து எண் உதாரணங்களும் முழுமையாக்கப்பட்ட, விளக்கத்துக்கான அனுமானங்கள், சந்தைத் தரவு அல்ல. உள்ளடக்கம் கல்வி நோக்கத்துக்கானது, முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல. Options சிக்கலான கருவிகள்; முதலீடு செய்த முழுத் தொகையையும் இழக்கலாம், Options விற்கும்போது அதைவிட அதிகமாகவும் இழக்கலாம்.

அடிப்படைகள்

ஸ்ட்ராடஜிகள்

Expiry, Lot-கள் & கட்டணங்கள்

விலை நிர்ணயம் & ரிஸ்க்