இரண்டு அடிப்படைக் கூறுகள்: இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ + டைம் வேல்யூ
ஒவ்வொரு Option விலையும் சரியாக இரண்டு பகுதிகளாகப் பிரிகிறது. இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ என்பது Option இப்போதே Expire ஆனால் அதன் மதிப்பு. உதாரணம்: ₹100 Strike price கொண்ட ஒரு Call Option உங்களிடம் உள்ளது, பங்கு ₹108-இல் டிரேட் ஆகிறது. அப்போது அந்த Option-க்கு ₹8 இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ உண்டு — அதைத்தான் நீங்கள் உடனே பெற முடியும். அதற்கு மேல் விலையில் உள்ள அனைத்தும் டைம் வேல்யூ. Option-இன் விலை ₹11 என்றால், அதில் ₹3 டைம் வேல்யூ.
இப்போதே பணமாக்கலாம். விலைக்கும் Strike-க்கும் உள்ள இடைவெளியை மட்டுமே சார்ந்தது.
விலை இன்னும் நகரக்கூடும் என்ற வாய்ப்புக்கான Premium. Expiry நெருங்க நெருங்க பூஜ்ஜியமாகக் குறைகிறது.
நேரம் ஏன் வாங்குபவருக்கு எதிராகச் செயல்படுகிறது
டைம் வேல்யூ என்பது மீதமுள்ள நேரத்தின் மீதான ஒருவகை பந்தயம். Expiry-க்கு அதிக நேரம் இருந்தால், விலை உங்களுக்குச் சாதகமாக நகர அதிக வாய்ப்பு உண்டு — அதனால்தான் டைம் வேல்யூ அதிகமாக இருக்கிறது. ஒவ்வொரு நாளும் கடக்கும்போது அந்த வாய்ப்பு சுருங்கி, டைம் வேல்யூ குறைகிறது. இந்தச் செயல்முறை time decay என்று அழைக்கப்படுகிறது, அதை அளவிடும் அளவுகோல் theta. இந்தக் குறைவு சீராக இருப்பதில்லை: Expiry-க்கு முந்தைய கடைசி வாரங்களில் அது குறிப்பிடத்தக்க அளவில் வேகமெடுக்கிறது. Option வாங்குபவர்களுக்கு இது தொடர்ச்சியான எதிர்க்காற்று; Option விற்பவர்களுக்கு, பின்னிருந்து தள்ளும் காற்று.
அதனால்தான் பங்கு அரிதாகவே நகர்ந்தாலும் ஒரு Option மதிப்பை இழக்கலாம்: குறைந்து வரும் டைம் வேல்யூ விலையைத் தின்றுவிடுகிறது. இதைப் பற்றி மேலும் எங்கள் Greeks வழிகாட்டியில் (theta).
வோலட்டிலிட்டி: குறைத்து மதிப்பிடப்படும் விலைக் காரணி
ஒரு Option-இன் விலையைப் பாதிக்கும் மூன்றாவது பெரிய காரணி, எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வின் அளவு — இதுவே இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி (IV). Expiry-க்கு முன் அண்டர்லையிங்கில் எவ்வளவு பெரிய நகர்வை சந்தை எதிர்பார்க்கிறது என்பதை இது காட்டுகிறது. எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு பெரியதாக இருந்தால், Option-இன் மதிப்பும் அதிகம் — ஏனெனில் அதிகமாக ஏறி இறங்கும் பங்கு Strike-ஐ பெரிய வித்தியாசத்தில் கடக்கும் வாய்ப்பு அதிகம். சுவாரஸ்யமான விஷயம்: பங்கின் விலை சற்றும் நகராமலேயே Options விலை அதிகமாகவோ குறைவாகவோ ஆகலாம். எதிர்பார்க்கப்படும் வோலட்டிலிட்டி மட்டும் உயர்ந்தால் (உதாரணமாக, Earnings போன்ற முக்கிய நிகழ்வுக்கு முன்), Premium-உம் அதனுடன் உயரும்.
இங்குதான் தொடக்கநிலையாளர்களுக்கான ஒரு பொதுவான பொறி ஒளிந்திருக்கிறது: Earnings-க்கு முன் விலை உயர்ந்த Option-ஐ வாங்குகிறீர்கள், பங்கு நீங்கள் எதிர்பார்த்தபடி நகர்கிறது — இருந்தும் பணத்தை இழக்கிறீர்கள், ஏனெனில் நிகழ்வுக்குப் பிறகு வோலட்டிலிட்டியும் அதனால் Premium-உம் சரிந்துவிடுகின்றன (பிரபலமான “IV crush”). அதிக மற்றும் குறைந்த வோலட்டிலிட்டியை எப்படி வேறுபடுத்துவது என்பது எங்கள் இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி வழிகாட்டியில் விளக்கப்பட்டுள்ளது; இந்த விளைவு எண்களில் எவ்வளவு பெரியது, விலையில் ஏற்கனவே சேர்க்கப்பட்ட நகர்வை முன்கூட்டியே எப்படிப் படிப்பது என்பதை எங்கள் Earnings சமயத்தில் IV crush விளக்கம் வழிகாட்டி காட்டுகிறது.
அனைத்தையும் ஒன்றிணைத்தல்: ஐந்து காரணிகள்
தொழில்முறையாளர்கள் மாடல்களைக் கொண்டு (மிகவும் அறியப்பட்டது Black-Scholes) “நியாயமான” Option விலையைக் கணக்கிடுகிறார்கள், ஆனால் அதன் பின்னணியில் உள்ள யோசனை எளிமையானது. ஐந்து காரணிகள் விலையை நிர்ணயிக்கின்றன: அண்டர்லையிங்கின் தற்போதைய விலை, Strike price, மீதமுள்ள காலம், வட்டி விகித நிலை, எதிர்பார்க்கப்படும் வோலட்டிலிட்டி. இவற்றில் ஒன்றை மாற்றினால் விலை மாறும் — ஒவ்வொரு காரணிக்கும் விலை எவ்வளவு உணர்திறனுடன் எதிர்வினையாற்றுகிறது என்பதை அளவிடும் அளவீடுகள்தான் Greeks. இவை அனைத்துக்கும் மேலாக, ஒரு கொள்கை இன்னும் பொருந்தும்: இறுதியில் டிரேடிங் ஆர்டர் புக்கில், சப்ளை மற்றும் தேவையிலிருந்துதான் நடக்கிறது. மாடல் ஒரு குறிப்பு மதிப்பைத் தருகிறது; அதைச் சுற்றியே உண்மையான வாங்குபவர்களும் விற்பவர்களும் உண்மையான விலையைப் பேசி முடிவு செய்கிறார்கள்.
இந்தத் தலைப்பில் ஆழமாகச் செல்லுங்கள்
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூவுக்கும் டைம் வேல்யூவுக்கும் என்ன வித்தியாசம்?
இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ என்பது இப்போதே நீங்கள் பணமாக்கக்கூடிய Option விலையின் பகுதி — பங்கு விலை உங்களுக்குச் சாதகமாக இருக்கும்போது, அதற்கும் Strike price-க்கும் இடையிலான இடைவெளி. டைம் வேல்யூ என்பது அதற்கு மேல் உள்ள அனைத்தும்: Expiry-க்கு முன் விலை உங்கள் பக்கம் மேலும் நகரக்கூடும் என்ற வாய்ப்புக்கான Premium. Expiry அன்று டைம் வேல்யூ பூஜ்ஜியம்; இன்ட்ரின்சிக் வேல்யூ மட்டுமே மீதமிருக்கும்.
காலப்போக்கில் ஒரு Option ஏன் மதிப்பை இழக்கிறது?
ஏனெனில் Expiration நெருங்க நெருங்க டைம் வேல்யூ கரைகிறது (இதுவே time decay அல்லது Theta எனப்படுகிறது). மீதமுள்ள நேரம் குறைவு என்றால் சாதகமான நகர்வுக்கான வாய்ப்பும் குறைவு — அதனால் Option-இன் மதிப்பும் குறைகிறது. Expiration தேதிக்கு முந்தைய கடைசி வாரங்களில் இந்தச் சரிவு வேகமடைகிறது.
இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி விலையை எப்படிப் பாதிக்கிறது?
இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டி (IV) என்பது சந்தை எதிர்பார்க்கும் நகர்வின் அளவு. எதிர்பார்க்கப்படும் நகர்வு பெரியதாக இருந்தால், Option விலையும் அதிகம் — ஏனெனில் பெரிய சாத்தியமான நகர்வு Option லாபம் தருவதற்கான வாய்ப்பை உயர்த்துகிறது. IV உயரும்போது Options விலை அதிகரிக்கிறது; IV குறையும்போது, பங்கு விலை நகராவிட்டாலும், அவை மலிவாகின்றன.
Option விலைகள் வெறும் தேவை-வழங்கல் (supply and demand) தானா?
அடிப்படையில், ஆம் — Options-உம் ஆர்டர் புத்தகத்தில் உள்ள தேவை-வழங்கல் அடிப்படையில்தான் டிரேட் ஆகின்றன. வேறுபாடு என்னவென்றால், அவற்றின் “நியாயமான” விலையைப் பல கூறுகளிலிருந்து கணக்கிட முடியும்: பங்கு விலை, Strike price, மீதமுள்ள நேரம், வட்டி விகிதங்கள், எதிர்பார்க்கப்படும் வோலட்டிலிட்டி. தேவையும் வழங்கலும் அந்தக் கணக்கிடப்பட்ட மதிப்பைச் சுற்றி விலையை நகர்த்துகின்றன.
ஒரு Option விலையுயர்ந்ததா மலிவானதா என்று எப்படித் தெரிந்துகொள்வது?
சிறந்த வழிகாட்டி, இம்ப்ளைடு வோலட்டிலிட்டியை அதன் சொந்த வரலாற்றுடன் ஒப்பிடுவது (IV Rank போன்ற டூல்ஸ் உதவும்). கடந்த காலத்துடன் ஒப்பிடும்போது IV அதிகமாக இருந்தால், Options விலை அதிகமாக இருக்கும் போக்கு உள்ளது — விற்பவர்களுக்குச் சாதகமானது. குறைவாக இருந்தால், அவை மலிவாக இருக்கும் போக்கு உள்ளது — வாங்குபவர்களுக்கு அதிக கவனத்துக்குரியது. எங்கள் IV வழிகாட்டி இதை விரிவாக விளக்குகிறது.