व्होलॅटिलिटी · Earnings
Earnings भोवती IV Crush: निकालानंतर Options ची व्हॅल्यू का कमी होते
IV crush म्हणजे Earnings निकालासारखा अपेक्षित इव्हेंट पार पडल्यावर इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटीतील तीव्र घसरण. तारखेपूर्वी Options मोठी उडी गृहीत धरतात आणि महाग असतात; नंतर अनिश्चितता संपते, आणि त्यासोबत टाइम व्हॅल्यूचा मोठा भागही जातो. म्हणूनच चांगल्या निकालानंतर शेअर वाढला तरी Call मध्ये तोटा होऊ शकतो: तो बाजाराने गृहीत धरलेल्यापेक्षा कमी वाढला.
द्वारे Daniel Richter ·
भारतीय बाजारांसाठी: इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी आणि India VIX समजून घ्या
निकालानंतर शेअर
+4%
- निकालापूर्वीचा IV
- 80%
- नंतरचा IV
- 30%
- ₹100 Call आधी
- ₹4.40
- ₹100 Call नंतर
- ₹4.30
गोल गृहितकांसह उदाहरणासाठीच्या Black-Scholes व्हॅल्यू, खरा शेअर नाही. तपशील उदाहरणात.
IV crush म्हणजे काय?
Option चा भाव इन्ट्रिन्सिक व्हॅल्यू आणि टाइम व्हॅल्यू यांनी बनलेला असतो. टाइम व्हॅल्यू किती मोठी आहे हे मुख्यतः इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी (IV) वर अवलंबून असते, म्हणजे Option च्या कालावधीत बाजाराला अपेक्षित असलेली हालचाल. IV जितका जास्त, तितका Option महाग. आमचा गाइड Option च्या किमती कशा ठरतात हे तुकडे कसे जुळतात ते दाखवतो.
अनिश्चित परिणाम असलेल्या ठरलेल्या इव्हेंटपूर्वी कमी मुदतीच्या Options चा IV वाढतो. Earnings च्या बाबतीत, शेअर कोणत्या दिवशी उडी मारू शकतो हे सर्वांना माहीत असते, पण कोणत्या दिशेने किंवा किती, हे कोणालाच माहीत नसते. ती अनिश्चितता Premium मध्ये समाविष्ट केली जाते. आकडे जाहीर झाले की इव्हेंट इतिहास बनतो. IV अनेकदा एकाच सेशनमध्ये सामान्य दिवसाच्या पातळीवर परत येतो. हाच crush.
पोझिशनवर किती परिणाम होतो हे Vega मोजतो: IV च्या प्रत्येक टक्का पॉइंटवर Option च्या भावातील बदल. Option खरेदीदार long vega असतात आणि crush मध्ये तोटा सहन करतात; विक्रेते short vega असतात आणि त्यांना फायदा होतो. आमचा इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी गाइड हे सविस्तर समजावतो.
यंत्रणा: इव्हेंटपूर्वी IV का वाढतो आणि नंतर का घसरतो
Expiry पर्यंतची व्होलॅटिलिटी म्हणजे सामान्य दिवस अधिक एक खास दिवस, असे समजा. Earnings च्या दिवशी अपेक्षित असलेली हालचाल निकालानंतर Expire होणाऱ्या प्रत्येक Option मध्ये पूर्णपणे समाविष्ट असते. एक आठवडा बाकी असलेल्या Option साठी तो एक दिवस एकूण अपेक्षित हालचालीचा मोठा भाग असतो; तीन महिने बाकी असलेल्या Option साठी तो अनेक दिवसांत विभागला जातो.
- कमी मुदतीच्या Expiry ला सर्वात जास्त फटका बसतो. इव्हेंटपूर्वी त्यांचा IV सर्वात जास्त वाढतो आणि नंतर सर्वात जास्त घसरतो.
- term structure मध्ये वळण येते. निकालानंतर लगेचच्या Expiry मध्ये पुढच्या Expiry पेक्षा खूप जास्त IV असतो, जो options chain मध्ये सहज दिसतो.
- crush प्रत्येक Strike ला फटका देतो. Calls आणि Puts दोन्ही सारखीच टाइम व्हॅल्यू गमावतात; इन्ट्रिन्सिक व्हॅल्यू ती भरून काढते की नाही, हे फक्त भावाची हालचाल ठरवते.
- जास्त मुदतीच्या Expiry कमी गमावतात. त्यांच्यासाठी Earnings चा दिवस अनेक दिवसांपैकी एक असतो, त्यामुळे नंतर त्यांचा IV माफक प्रमाणातच घसरतो.
अपेक्षित हालचाल: बाजार किती हालचाल गृहीत धरत आहे
priced-in उडी वाचण्याचा सर्वात सोपा मार्ग म्हणजे straddle: निकालानंतरच्या पहिल्या Expiry मधील at-the-money Call अधिक Put चा भाव. ढोबळ नियम म्हणून, तो भाव Expiry पर्यंत बाजाराला अपेक्षित असलेल्या हालचालीइतका असतो, कोणत्याही दिशेने. ₹100 च्या शेअरवरील straddle ₹8 चा असेल, तर बाजार सुमारे ±8% गृहीत धरत आहे.
हाच मुख्य बेंचमार्क आहे. निकालानंतर Option खरेदीदाराला फायदा तेव्हाच होतो, जेव्हा प्रत्यक्ष हालचाल priced-in हालचालीपेक्षा मोठी असते. ती लहान असेल तर विक्रेत्याला फायदा होतो. फक्त दिशेवरून हे ठरत नाही. भारतात, लिस्टेड कंपन्यांना तिमाही संपल्यापासून 45 दिवसांच्या आत तिमाही निकाल प्रकाशित करावे लागतात (SEBI च्या listing regulations नुसार चौथ्या तिमाहीसाठी 60 दिवस) आणि बोर्ड मीटिंगची तारीख आधीच जाहीर करावी लागते. NSE वरील शेअर Options ची फक्त मासिक Expiry असते, महिन्याच्या शेवटच्या मंगळवारी, त्यामुळे निकालानंतरची पहिली Expiry काही आठवडे दूर असू शकते आणि त्यात कमी मुदतीच्या Option पेक्षा इव्हेंट Premium कमी असतो.
उदाहरण: दिशा बरोबर, तरीही नफा नाही
गोल गृहितकांसह (शून्य व्याजदर, डिव्हिडंड नाही) Black-Scholes व्हॅल्यू, खरा शेअर नाही आणि बाजार डेटा नाही.
- शेअरचा भाव
- ₹100
- Strike
- ₹100 (at the money)
- उरलेला वेळ
- 7 दिवस
- आधीचा / नंतरचा IV
- 80% / 30%
1निकालापूर्वी
80% IV वर Call आणि Put प्रत्येकी सुमारे ₹4.40 चे आहेत. straddle ₹8.80 चा आहे, म्हणजे बाजार साधारण ±8.8% हालचाल गृहीत धरत आहे.
2चांगले निकाल, शेअर +4%
शेअर ₹104 पर्यंत वाढतो आणि IV 30% पर्यंत घसरतो. आता Call ची व्हॅल्यू सुमारे ₹4.30 आहे, दिशा बरोबर असूनही थोडी कमी. IV 80% वर राहिला असता, तर तो सुमारे ₹6.50 चा असता: crush मुळे प्रति शेअर अंदाजे ₹2.20 चा फटका बसतो.
3straddle
Put सुमारे ₹0.30 पर्यंत घसरतो. मिळून straddle ची व्हॅल्यू ₹4.60, म्हणजे भरलेल्या ₹8.80 पेक्षा सुमारे 48% कमी. 4% ची हालचाल priced-in 8.8% पेक्षा लहान होती.
4शेअर स्थिर
शेअर ₹100 वरच राहिल्यास, 30% IV वर Call ची व्हॅल्यू फक्त सुमारे ₹1.50 राहते, म्हणजे एका रात्रीत अंदाजे दोन तृतीयांश तोटा.
5शेअर +10%
शेअर ₹110 पर्यंत उडी मारल्यास, Call सुमारे ₹10 चा होतो, आणि straddle सुद्धा: straddle वर 13% पेक्षा थोडा जास्त फायदा. अपेक्षित हालचालीपेक्षा मोठी हालचालच खरेदीदाराला फायदा देते.
ढोबळ नियम: Earnings पूर्वी Options खरेदी करणे ही दिशेवरची पैज नाही, तर हालचाल priced-in पेक्षा मोठी होईल यावरची पैज आहे. म्हणून प्रतिक्रिया मध्यम असेल तर Earnings नंतर long Options मध्ये एका रात्रीत Premium च्या 30% ते 60% तोटा होणे यात काही असामान्य नाही.
Earnings नंतर Option खरेदीदारांचे इतक्या वेळा नुकसान का होते
- ते अनिश्चिततेसाठी आधीच पैसे मोजतात. वाढलेला IV ही संभाव्य मोठ्या हालचालीची किंमत आहे. ती आली नाही, तर पैसे गेले.
- अपेक्षित हालचाल अनेकदा उदार असते. अपवादात्मक हालचालीच्या जोखमीसाठी विक्रेत्यांना मोबदला हवा असल्याने, priced-in हालचाल वारंवार प्रत्यक्ष हालचालीपेक्षा जास्त असते. याची हमी नाही.
- कमी मुदतीच्या Expiry परिणाम वाढवतात. जे Options सर्वात स्वस्त दिसतात, ज्यांना काहीच दिवस उरलेले असतात, त्यांचा IV निकालापूर्वी सर्वात जास्त असतो आणि नंतर ते सर्वात जास्त गमावतात.
- Theta आणि Vega एकत्र काम करतात. निकालानंतर Option फक्त crush मुळेच गमावत नाही तर जास्त वेगाने decay सुद्धा होतो. निराशाजनक दिवसानंतर सुधारणेची वाट पाहत राहिल्यास टाइम व्हॅल्यू खर्च होत राहते.
IV crush चा फायदा घेणाऱ्या स्ट्रॅटेजी, आणि त्यांच्या जोखमी
Short-vega स्ट्रॅटेजी निकालापूर्वी फुगलेला Premium गोळा करतात आणि हालचाल priced-in पेक्षा लहान असेल तेव्हा नफा देतात. त्याची किंमत म्हणजे एखाद्या अपवादात्मक मोठ्या हालचालीची जोखीम.
| स्ट्रॅटेजी | रचना | फायदा तेव्हा, जेव्हा … | जोखीम |
|---|---|---|---|
| Short straddle / strangle | एक Call आणि एक Put विका | शेअर Premium च्या मर्यादेतच राहतो | मोठ्या उडीवर अमर्याद किंवा खूप मोठा |
| Iron condor | strangle विका, wings खरेदी करा | शेअर दोन्ही short Strikes च्या मध्येच राहतो | wing ची रुंदी वजा Premium इतका मर्यादित |
| Iron butterfly | straddle विका, wings खरेदी करा | शेअर Strike च्या जवळ बंद होतो | मर्यादित, पण नफ्याचा पट्टा अरुंद |
| Calendar spread | कमी मुदतीची Expiry विका, जास्त मुदतीची खरेदी करा | कमी मुदतीचा IV जास्त मुदतीच्या IV पेक्षा जास्त घसरतो | भरलेल्या Premium इतका मर्यादित; मोठ्या उडीने नुकसान |
ठरलेल्या जोखमीचे (Defined-risk) प्रकार सर्वात वाईट स्थिती मर्यादित ठेवतात. 20% च्या gap वर naked short straddle मध्ये मिळालेल्या Premium च्या कितीतरी पट तोटा होऊ शकतो, आणि Earnings चे gaps ट्रेडिंगच्या वेळेबाहेर होतात, जिथे कोणताही stop ट्रिगर होऊ शकत नाही. पोझिशनमध्ये शिरण्यापूर्वी पोझिशन साइझ आणि कमाल तोटा ठरवा; रिस्क मॅनेजमेंट पाहा.
Earnings निकालादरम्यान ट्रेड करण्यापूर्वीची चेकलिस्ट
- 1तारीख तपासा: बाजार उघडण्यापूर्वी की बंद झाल्यानंतर? निकालानंतरची पहिली Expiry कोणती?
- 2अपेक्षित हालचाल (at-the-money straddle चा भाव) वाचा आणि मागील काही तिमाहींतील प्रत्यक्ष प्रतिक्रियांशी तिची तुलना करा.
- 3कमी मुदतीच्या Expiry चा IV पुढच्या Expiry शी तुलना करा: Earnings Premium किती मोठा आहे?
- 4तुम्ही फक्त दिशेवर नाही, तर priced-in पेक्षा मोठ्या (long vega) किंवा लहान (short vega) हालचालीवर पैज लावत आहात हे ठरवा.
- 5कोणत्याही दिशेने gap आल्यास कमाल तोटा किती, ते काढा, अपेक्षेच्या दुप्पट मोठ्या हालचालीसह.
- 6बाहेर पडणे ठरवा: crush झाल्यावर short-vega पोझिशन्स सहसा दुसऱ्या दिवशी बाजार उघडल्यानंतर लगेच बंद केल्या जातात.
वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न
सोप्या भाषेत IV crush म्हणजे काय?
IV crush म्हणजे Earnings सारख्या अपेक्षित इव्हेंटनंतर इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटीतील तीव्र घसरण. तारखेपूर्वी Options महाग असतात, कारण बाजार मोठी उडी गृहीत धरतो. नंतर अनिश्चितता संपते, IV घसरतो आणि Options त्यांची बरीचशी टाइम व्हॅल्यू गमावतात, अनेकदा एका रात्रीत.
Earnings नंतर शेअर वाढला तरी माझ्या Call मध्ये तोटा का झाला?
कारण शेअर Premium मध्ये गृहीत धरलेल्या हालचालीपेक्षा कमी वाढला. IV कोसळल्यावर टाइम व्हॅल्यूतील तोटा इन्ट्रिन्सिक व्हॅल्यूतील वाढ खाऊन टाकतो. या गाइडच्या उदाहरणात शेअर 4% वाढतो आणि तरीही Call घसरतो, कारण 8.8% priced-in होते.
Earnings पूर्वी अपेक्षित हालचाल कशी काढायची?
ढोबळ नियम म्हणून, निकालानंतरच्या पहिल्या Expiry मधील at-the-money straddle चा भाव घ्या, म्हणजे एकाच Strike वरील एक Call अधिक एक Put. त्याला शेअरच्या भावाने भागा, म्हणजे कोणत्याही दिशेने अपेक्षित धरलेली (priced-in) हालचाल टक्क्यांमध्ये मिळते.
Earnings नंतर IV किती घसरतो?
हे शेअर आणि तिमाहीनुसार बदलते. कमी मुदतीच्या Options मध्ये अर्धी किंवा त्याहून जास्त घसरण असामान्य नाही, तर जास्त मुदतीच्या Expiry खूप कमी गमावतात. ठरलेला आकडा नाही; Earnings Premium चा अंदाज घेण्यासाठी निकालाच्या आधीच्या आणि नंतरच्या Expiry चा IV तुलना करा.
IV crush चा फायदा कोणत्या स्ट्रॅटेजींना होतो?
Options विकणाऱ्या आणि short vega असलेल्या स्ट्रॅटेजी: Iron condor, Iron butterfly, Short strangle किंवा Calendar spread. शेअरची हालचाल priced-in पेक्षा कमी झाली तर त्या फायद्यात राहतात. long wings असलेले प्रकार मोठ्या उडीवर तोटा मर्यादित ठेवतात आणि बहुतेक ट्रेडर्ससाठी अधिक समजूतदार पर्याय आहेत.
खरेदीदार म्हणून मी IV crush टाळू शकतो का?
पूर्णपणे नाही, पण कमी करता येते: debit spreads ने, जिथे विकलेला leg crush अंशतः भरून काढतो; जास्त मुदतीच्या Expiry ने, ज्यांचा IV कमी घसरतो; किंवा IV आधीच घसरल्यावर, निकालानंतर पोझिशन घेऊन. प्रत्येक पर्यायात कमी Vega जोखमीसाठी नफ्याची काही शक्यता सोडावी लागते.
पुढे कुठे जायचे
या गाइडमधील सर्व आकडेवारीची उदाहरणे गोल केलेली, उदाहरणासाठीची गृहितके आहेत, बाजार डेटा नाही. मजकूर शैक्षणिक आहे, गुंतवणूक सल्ला नाही. Options ही गुंतागुंतीची साधने आहेत; तुम्ही गुंतवलेली संपूर्ण रक्कम गमावू शकता, आणि Options विकताना त्याहूनही जास्त.