Short Squeeze vs. Gamma Squeeze: பங்குகள் ஏன் திடீரென உயரலாம்

Short sale என்பது விற்பவரிடம் சொந்தமாக இல்லாத பங்குகளை விற்பது; பொதுவாக பங்குகளைக் கடன் வாங்கும் ஏற்பாட்டுடன் செய்யப்படும். பொசிஷனை மூட, Short விற்பவர் பங்குகளை வாங்கி, திருப்பித் தருதல் அல்லது டெலிவரி கடமையை நிறைவேற்றுகிறார்.

விலை உயர்ந்தால், திரும்ப வாங்குவது அதிகச் செலவாகிறது. சில விற்பவர்கள் ரிஸ்க்கைக் குறைக்க cover செய்கிறார்கள்; மற்றவர்கள் போதுமான பிணையம் இல்லாததற்கோ கடன் வாங்கிய பங்குகள் திரும்பக் கோரப்படுவதற்கோ எதிர்வினையாற்ற வேண்டியிருக்கலாம். அந்த வாங்குதல்கள் தேவையை அதிகரிக்கின்றன. விற்பவர்கள் குறைவாக இருந்தால், விலை மேலும் உயர்ந்து இன்னும் அதிக covering-ஐத் தூண்டலாம். அந்தச் சாத்தியமான ஃபீட்பேக் சுழற்சிதான் short squeeze; அதற்கு நிலையான கால அட்டவணை எதுவும் இல்லை.

ஒரு ஓட்டம் short பங்கு பொசிஷனை மூடுகிறது; மற்றொன்று Options பொசிஷனின் விலை exposure-ஐச் சரிசெய்கிறது. முக்கியக் கேள்வி: பங்குகள் ஏன் வாங்கப்படுகின்றன என்பதுதான்.

Call Option அதை வாங்குபவருக்கு, ஒப்புக்கொண்ட Strike விலையில் அண்டர்லையிங் சொத்தை வாங்கும் உரிமையைத் தருகிறது. Options-க்கு விலை குறிப்பிட்டு விற்கும் ஒரு dealer, பங்குகள், Futures அல்லது பிற கருவிகள் மூலம் தனது விலை ரிஸ்க்கை ஹெட்ஜ் செய்யலாம்.

மற்றவை எல்லாம் மாறாமல் இருக்கும்போது, பங்கின் விலையில் ஏற்படும் சிறிய நகர்வுக்கு Option-இன் மதிப்பு எவ்வளவு மாறும் என்பதை Delta மதிப்பிடுகிறது. Call Delta 0.40 என்றால், அந்த உள்ளூர் மாடலில் பங்கு ₹1 நகரும்போது Option விலை தோராயமாக ₹0.40 மாறும். பங்கின் விலை நகரும்போது Delta எப்படி மாறுகிறது என்பதை Gamma விவரிக்கிறது.

ஒரு டீலர் நிகர short Call நிலையில் இருந்தால், உயரும் Delta காரணமாக எளிய Delta ஹெட்ஜுக்கு அதிகப் பங்குகள் தேவைப்படலாம். அந்த வாங்குதல்கள் தேவையை அதிகரிக்கலாம்; அந்தத் தேவை விலையை உயர்த்தி மேலும் சரிசெய்தல்களைக் கோரினால், ஒரு ஃபீட்பேக் சுழற்சி உருவாகலாம். இது நிபந்தனைக்கு உட்பட்ட ஒரு செயல்முறை, Call டிரேடிங்கின் தானியங்கி விளைவு அல்ல.

இந்த மாடலில் டீலர் வெளிப்பாட்டைக் குறைக்க வாங்குகிறார், பங்கு உயரும் என்று எதிர்பார்ப்பதால் அவசியம் அல்ல. ஹெட்ஜிங் என்றால் ஏற்கனவே உள்ள ரிஸ்க்கை ஈடுசெய்வது.

ஒவ்வொரு Options டிரேடிலும் ஒரு வாங்குபவரும் ஒரு விற்பவரும் இருக்கிறார்கள். அதிக Call வால்யூம் மட்டுமே, வாடிக்கையாளர்கள் புதிய Long பொசிஷன்களைத் திறக்கிறார்களா, விற்கிறார்களா, பொசிஷன்களை மூடுகிறார்களா அல்லது spread-களை டிரேட் செய்கிறார்களா என்பதைக் காட்டாது. டீலர்களின் ஒட்டுமொத்த நிகர exposure-ஐயும் அது நிறுவ முடியாது.

பிற Options, ஏற்கனவே உள்ள பங்குகள் மற்றும் ஹெட்ஜ்கள் ஒரு தனிப்பட்ட Call விற்பனையை ஈடுசெய்யலாம். டீலர்களின் நேரமும் உத்தியும் வேறுபடுகின்றன. கிடைக்கும் லிக்விடிட்டியுடன் ஒப்பிடும்போது ஹெட்ஜ் ஓட்டத்தின் அளவுதான் விலையில் ஏதேனும் விளைவு இருக்குமா என்பதைத் தீர்மானிக்க உதவுகிறது.

Short interest ஒரு அறிக்கை தேதியில் திறந்திருக்கும் Short பங்கு பொசிஷன்களைக் கணக்கிடுகிறது. Options open interest திறந்த ஒப்பந்தங்களைக் கணக்கிடுகிறது. எதிர்கால covering எப்போது நடக்கும் என்பதையோ, ஒவ்வொரு ஹெட்ஜையும் யார் வைத்திருக்கிறார்கள் என்பதையோ இவை இரண்டுமே சொல்லாது.

Short-covering மற்றும் Gamma விளைவுகள் ஒன்றோடொன்று கலக்கலாம். செய்திகள், சாதாரண வாங்குதல்-விற்பனை மற்றும் மாறும் எதிர்பார்ப்புகளும் ஒரு பங்கை நகர்த்தலாம். பின்னோக்கிப் பார்த்துச் சொல்லப்படும் கவர்ச்சியான கதை முழுமையான காரண-விளைவு பகுப்பாய்வு அல்ல.

January 2021-இல் GameStop பற்றிய தனது அறிக்கையில், தான் ஆய்வு செய்த காலகட்டத்தில் gamma squeeze நடந்ததற்கான ஆதாரத்தை SEC கண்டறியவில்லை. அது ஒரு நிகழ்வு பற்றிய கண்டுபிடிப்பு மட்டுமே; வேறு நிபந்தனைகளின் கீழ் இந்தச் செயல்முறை நடக்காது என்று அது நிராகரிக்கவில்லை.

எங்கள் Delta மற்றும் Gamma வழிகாட்டி இந்த அளவீடுகளை இன்னும் விரிவாக விளக்குகிறது.