દરેક Optionની એક મુદત હોય છે. તેના Premiumનો એક ભાગ એ શક્યતાની કિંમત છે કે Expiry પહેલાં ઇન્ડેક્સ ચાલશે, અને આ શક્યતા દરરોજ ઘટે છે. ફક્ત સમયને કારણે કિંમત ઘટે તેને ટાઇમ ડિકે કહે છે, અને તેને માપતો Greek છે Theta.
Theta શું માપે છે
એક દિવસ પસાર થાય અને બીજું કંઈ ન બદલાય (એ જ ઇન્ડેક્સ લેવલ, એ જ ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી), ત્યારે Optionના Premiumમાં થતો ફેરફાર એટલે Theta. ખરીદેલા Option માટે Theta નેગેટિવ છે, એટલે રોજનો ખર્ચ. વેચેલા Option માટે આ જ રકમ રોજની આવક છે, જ્યાં સુધી ઇન્ડેક્સ વેચનારની વિરુદ્ધ ન ચાલે.
ફક્ત ટાઇમ વેલ્યુ ઘટે છે. Optionની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ, એટલે જે ભાગ પહેલેથી ITM છે, તે સમય સાથે ઘટતી નથી. તેથી જ ATM Options, જેમની આખી કિંમત ટાઇમ વેલ્યુ જ હોય છે, રૂપિયામાં સૌથી વધુ ઘટે છે.
ડિકે સીધી રેખામાં થતો નથી
આ ટેબલ ઉદાહરણ તરીકે એક Nifty 25,000 Call બતાવે છે, જેમાં ઇન્ડેક્સ "25,000 પર" અને IV 14% પર સ્થિર છે, જેમ જેમ વીકલી Expiry નજીક આવે છે. દિવસો કેલેન્ડર દિવસો છે.
| Expiry સુધી કેલેન્ડર દિવસ | પ્રતિ યુનિટ Premium | આવતા દિવસમાં ઘટ્યું, પ્રતિ યુનિટ | આવતા દિવસમાં ઘટ્યું, એક Lot |
|---|---|---|---|
| 7 | ₹209.21 | ₹16.62 | ₹1,081 |
| 5 | ₹174.72 | ₹19.52 | ₹1,269 |
| 3 | ₹133.34 | ₹25.49 | ₹1,657 |
| 2 | ₹107.85 | ₹32.53 | ₹2,114 |
| 1 | ₹75.33 | ₹75.33 | ₹4,896 |
એક અઠવાડિયું બાકી હોય ત્યારે Option રોજ આશરે ₹16.62 ગુમાવે છે. છેલ્લા દિવસે બાકીની આખી ₹75.33ની ટાઇમ વેલ્યુ ગાયબ થઈ જાય છે. ATM Optionની ટાઇમ વેલ્યુ આશરે બાકી સમયના વર્ગમૂળના પ્રમાણમાં હોય છે, તેથી Expiryથી દૂર ડિકે ધીમો અને અંતે સૌથી ઝડપી હોય છે.
આ આંકડાઓ વિશે
અહીંના બધા આંકડા ઉદાહરણ માટે છે: Nifty "25,000 પર", ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી 14%, વ્યાજ દર 6.5%, Black–Scholes મોડેલથી ગણેલા. આ હાલના માર્કેટ ભાવ નથી.
Nifty માટે મંગળવાર કેમ મહત્ત્વનો છે
NSE પર Nifty 50ના વીકલી Options મંગળવારે એક્સપાયર થાય છે, અને મંથલી કોન્ટ્રાક્ટ મહિનાના છેલ્લા મંગળવારે. BSE પર Sensexના વીકલી Options ગુરુવારે એક્સપાયર થાય છે. Bank Nifty જેવા NSEના બીજા ઇન્ડેક્સ Optionsની ફક્ત મંથલી Expiry હોય છે, તે પણ છેલ્લા મંગળવારે. Expiryના દિવસે ટ્રેડિંગ રજા હોય તો કોન્ટ્રાક્ટ અગાઉના ટ્રેડિંગ દિવસે એક્સપાયર થાય છે.
- Niftyનો વીકલી કોન્ટ્રાક્ટ હોવાથી, હંમેશા કોઈ ને કોઈ Option Expiryથી થોડા જ દિવસ દૂર હોય છે. ત્યાં જ ડિકે સૌથી ઝડપી હોય છે અને રિટેલ વોલ્યુમનો મોટો ભાગ ત્યાં જ ભેગો થાય છે.
- બુધવારથી આવતા મંગળવાર સુધી "ચાલુ અઠવાડિયા"નો Option પોતાના ડિકે કર્વના આખા તીવ્ર છેલ્લા ભાગમાંથી પસાર થાય છે.
- મંગળવારે જ OTM Nifty વીકલી Options થોડા જ કલાકોમાં પોતાનું બાકી મોટા ભાગનું Premium ગુમાવી શકે છે, જ્યારે ATM Strikes ઝડપથી ઝૂલે છે કારણ કે Gamma સૌથી ઊંચો હોય છે.
- મંગળવારે રજા હોય તો Expiry સોમવારે આવી જાય છે, જેથી ડિકેનું અઠવાડિયું ટૂંકું થઈ જાય છે.
વીકએન્ડ અને રજાઓ
માર્કેટ બંધ હોવા છતાં વીકએન્ડમાં કેલેન્ડરનો સમય પસાર થાય છે. નોન-ટ્રેડિંગ દિવસો કેવી રીતે ગણવા એ અંગે મોડેલ એકમત નથી, અને વ્યવહારમાં Optionની કિંમતો ઘણી વાર વીકએન્ડ પહેલાં જ, અઠવાડિયાના છેલ્લા સેશનમાં, તેને ગણી લે છે. દર સોમવારે સવારે કિંમતમાં સ્પષ્ટ ઘટાડાની અપેક્ષા ન રાખો; સ્ક્રીન પર દેખાતો ડિકે સમય અને વોલેટિલિટી વિશે ઘણા ટ્રેડરના મતનું પરિણામ છે, કોઈ નક્કી શેડ્યૂલ નથી.
ટાઇમ ડિકેનો દરેક પક્ષ માટે શું અર્થ છે
| Option ખરીદનાર | Option વેચનાર | |
|---|---|---|
| Theta | રોજનો ખર્ચ | રોજની આવક |
| જરૂર | એટલી મોટી અને એટલી જલદી ચાલ કે ડિકે અને ચાર્જ બંનેને પાછળ છોડી દે | ઇન્ડેક્સ Strikeથી દૂર રહે |
| Expiry નજીક | સસ્તા Premium, ઝડપી ડિકે, ઊંચો Gamma | ઝડપી આવક, પણ ઝડપી ચાલ પર નુકસાન જલદી વધી શકે છે |
| છુપાયેલું જોખમ | ઘણા નાના દાવમાં આખું Premium ગુમાવવું | એક મોટું નુકસાન જે ઘણા નાના નફા ભૂંસી નાખે |
ટાઇમ ડિકે મફતના પૈસા નથી
વેચનાર Theta એટલા માટે કમાય છે કારણ કે તેઓ Gamma અને Vegaનું જોખમ ઉઠાવે છે. Premium એ જોખમની માર્કેટે નક્કી કરેલી કિંમત છે; તે પોતે કોઈ ફાયદો નથી. વેચનારનું margin પણ મળતા Premium કરતાં ઘણું વધારે હોય છે.
જે બાબતો Theta પર ભારે પડી શકે
- ઇન્ડેક્સની ચાલ. Delta અને Gamma સહેલાઈથી એક દિવસના Theta પર ભારે પડી શકે છે, ખાસ કરીને Expiry નજીક.
- ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટીમાં ફેરફાર. IV ઝડપથી વધે તો એક દિવસ પસાર થાય તો પણ Optionની કિંમત વધી શકે છે; કોઈ ઘટના પછી IV ઘટે તો તે પોતાના Theta કરતાં વધુ ગુમાવી શકે છે.
- ચાર્જ. નાના Premiumવાળા ટૂંકી મુદતના Optionsમાં બ્રોકરેજ, STT અને એક્સચેન્જ ફી દાવ પરની રકમનો મોટો ભાગ બની શકે છે.
ઉદાહરણોની રકમ માત્ર સમજાવવા માટે છે, તે હાલનો માર્કેટ ડેટા નથી. આ સામાન્ય શિક્ષણ છે, રોકાણ સલાહ નથી.