प्रत्येक Option ला एक ठरावीक आयुष्य असते. त्याच्या Premium चा काही भाग म्हणजे Expiry पूर्वी इंडेक्स हलण्याच्या शक्यतेची किंमत असते, आणि ती शक्यता रोज कमी होत जाते. फक्त वेळ गेल्यामुळे होणाऱ्या व्हॅल्यूच्या घटीला time decay (वेळेनुसार कमी होणारे मूल्य) म्हणतात, आणि ते मोजणारा Greek म्हणजे Theta.
Theta काय मोजतो
इतर काहीही न बदलता, म्हणजे इंडेक्सची पातळी आणि इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी तीच राहून, एक दिवस गेल्यावर Option च्या Premium मध्ये होणारा बदल म्हणजे Theta. खरेदी केलेल्या Option साठी Theta नकारात्मक असतो, म्हणजे रोजचा खर्च. विकलेल्या Option साठी तीच रक्कम रोजचे उत्पन्न असते, जोपर्यंत इंडेक्स विक्रेत्याच्या विरोधात हलत नाही.
फक्त टाइम व्हॅल्यू decay होते. Option ची इन्ट्रिन्सिक व्हॅल्यू, म्हणजे आधीच इन-द-मनी असलेला भाग, वेळेनुसार कमी होत नाही. म्हणूनच at-the-money Options, ज्यांची संपूर्ण किंमत टाइम व्हॅल्यू असते, रुपयांच्या हिशोबात सर्वात जास्त decay होतात.
decay सरळ रेषेत होत नाही
ही टेबल उदाहरणासाठी घेतलेल्या एका Nifty 25,000 Call चा मागोवा घेते, ज्यात इंडेक्स "25,000 वर" स्थिर धरला आहे आणि weekly Expiry जवळ येत असताना IV 14% आहे. दिवस म्हणजे कॅलेंडर दिवस.
| Expiry पर्यंतचे कॅलेंडर दिवस | प्रति युनिट Premium | पुढच्या दिवसात होणारी घट, प्रति युनिट | पुढच्या दिवसात होणारी घट, एक Lot |
|---|---|---|---|
| 7 | ₹209.21 | ₹16.62 | ₹1,081 |
| 5 | ₹174.72 | ₹19.52 | ₹1,269 |
| 3 | ₹133.34 | ₹25.49 | ₹1,657 |
| 2 | ₹107.85 | ₹32.53 | ₹2,114 |
| 1 | ₹75.33 | ₹75.33 | ₹4,896 |
एक आठवडा उरलेला असताना Option दररोज साधारण ₹16.62 गमावतो. शेवटच्या दिवशी उरलेली संपूर्ण ₹75.33 टाइम व्हॅल्यू नाहीशी होते. at-the-money Option ची टाइम व्हॅल्यू उरलेल्या वेळेच्या वर्गमूळाच्या साधारण प्रमाणात असते, म्हणून Expiry पासून दूर असताना decay हळू असतो आणि शेवटी सर्वात वेगवान.
या आकड्यांबद्दल
येथील सर्व आकडे उदाहरणासाठी आहेत: Nifty "25,000 वर", इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी 14%, व्याजदर 6.5%, Black–Scholes मॉडेलने काढलेले. हे सध्याचे बाजारभाव नाहीत.
Nifty साठी मंगळवार का महत्त्वाचा आहे
NSE वरील Nifty 50 चे weekly Options मंगळवारी Expire होतात, आणि मासिक कॉन्ट्रॅक्ट महिन्याच्या शेवटच्या मंगळवारी. BSE वरील Sensex चे weekly Options गुरुवारी Expire होतात. Bank Nifty सारख्या इतर NSE इंडेक्स Options ना फक्त मासिक Expiry असते, तीही शेवटच्या मंगळवारी. Expiry चा दिवस ट्रेडिंग सुट्टी असेल, तर कॉन्ट्रॅक्ट आधीच्या ट्रेडिंग दिवशी Expire होतो.
- Nifty चा Weekly कॉन्ट्रॅक्ट असल्याने, Expiry ला काहीच दिवस उरलेला एखादा Option नेहमी उपलब्ध असतो. तिथेच decay सर्वात वेगाने होतो आणि रिटेल व्हॉल्यूमचा मोठा भाग तिथेच एकवटतो.
- बुधवारपासून पुढच्या मंगळवारपर्यंत "चालू आठवड्याचा" Option त्याच्या decay कर्व्हच्या संपूर्ण तीव्र टोकातून जातो.
- मंगळवारी, म्हणजे Expiry दिवशीच, आउट-ऑफ-द-मनी Nifty weekly Options काही तासांत त्यांचा उरलेला बहुतेक Premium गमावू शकतात, तर at-the-money Strike मध्ये जोरदार चढ-उतार होतात कारण Gamma सर्वात जास्त असतो.
- मंगळवारी सुट्टी असेल तर Expiry एक दिवस आधी सोमवारी येते, त्यामुळे त्या आठवड्यातील decay चा कालावधी कमी होतो.
शनिवार-रविवार आणि सुट्ट्या
बाजार बंद असला तरी वीकेंडलाही कॅलेंडरचा वेळ पुढे जातोच. ट्रेडिंग नसलेले दिवस कसे मोजायचे यावर मॉडेल्समध्ये एकमत नाही, आणि प्रत्यक्षात Option च्या किमती अनेकदा वीकेंड येण्यापूर्वीच, आठवड्याच्या शेवटच्या सत्रांमध्ये, त्याचा हिशोब धरतात. दर सोमवारी सकाळी व्हॅल्यूमध्ये ठळक उडी दिसेल अशी अपेक्षा ठेवू नका; स्क्रीनवर दिसणारा decay हा वेळ आणि व्होलॅटिलिटीबद्दल अनेक ट्रेडर्सच्या मतांचा परिणाम असतो, ठरलेले वेळापत्रक नाही.
प्रत्येक बाजूसाठी time decay चा अर्थ
| Option खरेदीदार | Option विक्रेता | |
|---|---|---|
| Theta | रोजचा खर्च | रोजचे उत्पन्न |
| गरज | decay आणि चार्जेस भरून निघतील इतकी मोठी, आणि पुरेशी लवकर होणारी हालचाल | इंडेक्स Strike पासून दूर राहणे |
| Expiry जवळ | स्वस्त Premium, जलद decay, जास्त Gamma | झटपट उत्पन्न, पण जोरदार हालचालीत तोटा वेगाने वाढू शकतो |
| लपलेली जोखीम | अनेक छोट्या बेट्सवर संपूर्ण Premium गमावणे | एका मोठ्या तोट्याने अनेक छोटे फायदे पुसले जाणे |
Time decay म्हणजे फुकटचे पैसे नाहीत
विक्रेते Theta गोळा करतात कारण ते Gamma आणि Vega ची जोखीम उचलतात. Premium ही त्या जोखमीची बाजाराने लावलेली किंमत आहे; तो स्वतःहून कोणताही फायदा (edge) नाही. विक्रेत्यांसाठी margin देखील त्यांना मिळणाऱ्या Premium पेक्षा खूप जास्त असतो.
Theta वर भारी पडू शकणाऱ्या गोष्टी
- इंडेक्समधील हालचाल. विशेषतः Expiry जवळ, Delta आणि Gamma चा परिणाम एका दिवसाच्या Theta पेक्षा सहज जास्त असू शकतो.
- इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटीतील बदल. IV अचानक खूप वाढली, तर एक दिवस गेला तरी Option ची व्हॅल्यू वाढू शकते; एखाद्या इव्हेंटनंतर IV घसरली, तर त्याची व्हॅल्यू Theta पेक्षाही जास्त कमी होऊ शकते.
- चार्जेस. कमी मुदतीच्या आणि लहान Premium असलेल्या Options मध्ये ब्रोकरेज, STT आणि एक्सचेंज फी हे पणाला लावलेल्या रकमेचा मोठा हिस्सा असू शकतात.
उदाहरणांमध्ये उदाहरणासाठीचे आकडे वापरले आहेत, सध्याचा बाजार डेटा नाही. हे सर्वसाधारण शिक्षण आहे, गुंतवणूक सल्ला नाही.