मनीनेस बताती है कि Option का Strike अंडरलाइंग के मौजूदा लेवल के मुकाबले कहाँ है। इससे एक नज़र में पता चलता है कि अगर अभी Expiry हो जाए तो Option की कोई कीमत होगी या नहीं, और यह Option की लगभग हर दूसरी बात तय करती है: उसका Premium, उसका Delta, उसकी वैल्यू कितनी तेज़ी से घटती है और उसका सेटलमेंट कैसे होता है।
तीन स्थितियाँ
| Call (CE) | Put (PE) | |
|---|---|---|
| इन द मनी (ITM) | इंडेक्स लेवल से नीचे का Strike | इंडेक्स लेवल से ऊपर का Strike |
| एट द मनी (ATM) | इंडेक्स लेवल पर या उसके सबसे नज़दीक का Strike | इंडेक्स लेवल पर या उसके सबसे नज़दीक का Strike |
| आउट ऑफ़ द मनी (OTM) | इंडेक्स लेवल से ऊपर का Strike | इंडेक्स लेवल से नीचे का Strike |
क्योंकि बिल्कुल बराबर होना कम ही होता है, ट्रेडर्स मौजूदा लेवल के सबसे नज़दीक वाले Strike को "ATM Strike" कहते हैं। NSE option chain पर ITM Strike शेड किए होते हैं।
Nifty का एक उदाहरण
मान लीजिए Nifty "25,000 पर" है और वीकली Expiry में 7 दिन बाकी हैं। 14% IV पर उदाहरण वाले मॉडल भाव से देखिए कि तीन Strike, Call और Put के लिए कैसे दिखते हैं।
| Option | मनीनेस | इंट्रिंसिक वैल्यू | Premium | Delta |
|---|---|---|---|---|
| 24,800 CE | 200 पॉइंट ITM | ₹200.00 | ₹329.55 | 0.69 |
| 25,000 CE | ATM | ₹0.00 | ₹209.21 | 0.53 |
| 25,200 CE | 200 पॉइंट OTM | ₹0.00 | ₹121.26 | 0.37 |
| 25,200 PE | 200 पॉइंट ITM | ₹200.00 | ₹289.86 | -0.63 |
| 25,000 PE | ATM | ₹0.00 | ₹178.07 | -0.47 |
| 24,800 PE | 200 पॉइंट OTM | ₹0.00 | ₹98.65 | -0.31 |
इन आँकड़ों के बारे में
यहाँ के सभी आँकड़े उदाहरण के लिए हैं: Nifty "25,000 पर", इम्प्लाइड वोलैटिलिटी 14%, ब्याज दर 6.5%, Black–Scholes मॉडल से निकाले गए। ये मौजूदा मार्केट भाव नहीं हैं।
मनीनेस Option को कैसे बदलती है
| ITM | ATM | OTM | |
|---|---|---|---|
| Premium | सबसे ज़्यादा: इंट्रिंसिक वैल्यू और टाइम वैल्यू दोनों | बीच में: पूरी टाइम वैल्यू, और सबसे ज़्यादा टाइम वैल्यू | सबसे कम: पूरी टाइम वैल्यू |
| Delta (Call) | 1 की ओर | लगभग 0.5 | 0 की ओर |
| रुपये में टाइम डिके | मध्यम | सबसे बड़ा | रुपये में कम, लेकिन छोटे Premium का बड़ा हिस्सा |
| Expiry के पास Gamma | कम | सबसे ज़्यादा | कम, लेकिन इंडेक्स Strike के करीब आए तो उछल सकता है |
| कुछ न बदले तो Expiry पर | अपनी इंट्रिंसिक वैल्यू के बराबर | शून्य के करीब | बेकार होकर एक्सपायर |
डीप ITM और दूर के OTM
ट्रेडर्स यह भी देखते हैं कि कोई Option कितना ITM या OTM है। डीप ITM Option लगभग इंडेक्स की तरह ही चलता है: उसका Delta 1 के पास होता है (Put के लिए -1) और उसके Premium का ज़्यादातर हिस्सा इंट्रिंसिक वैल्यू होता है। बहुत दूर का OTM Option इसका उल्टा है: छोटा Premium जो पूरा टाइम वैल्यू है और Delta शून्य के पास। तेज़ चाल में इसकी कीमत कई गुना बढ़ सकती है, इसी वजह से कुछ खरीदारों को यह आकर्षक लगता है, और यह आमतौर पर बेकार होकर एक्सपायर होता है, इसी वजह से कुछ विक्रेताओं को यह आकर्षक लगता है। इनमें से कोई भी बात दूसरी तरफ़ का जोखिम खत्म नहीं करती।
मनीनेस और लिक्विडिटी
भारतीय इंडेक्स Options में ज़्यादातर ट्रेडिंग मौजूदा लेवल के पास के Strike और उसके दोनों तरफ़ कुछ सौ पॉइंट तक होती है। डीप ITM Strike में अक्सर bid-ask spread चौड़ा होता है और ट्रेड कम होते हैं, इसलिए उनका दिखाया गया LTP पुराना हो सकता है। मौजूदा लेवल से दूर किसी भी Strike पर ऑर्डर देने से पहले Option chain पर bid और ask देख लें।
मनीनेस तय नहीं होती
इंडेक्स जब भी हिलता है, Option की मनीनेस बदल जाती है। Nifty 25,000 पर हो तो 25,200 CE OTM है, लेकिन Nifty 25,200 से ऊपर जाए तो ITM हो जाता है। सेटलमेंट के लिए Expiry पर की मनीनेस मायने रखती है, जिसे एक्सचेंज द्वारा तय फ़ाइनल सेटलमेंट कीमत से मापा जाता है।
Expiry पर मनीनेस क्यों मायने रखती है
- इंडेक्स Options कैश में सेटल होते हैं। Expiry तक खुला छोड़ा गया ITM इंडेक्स Option अपने आप एक्सरसाइज़ हो जाता है और इंट्रिंसिक वैल्यू का भुगतान होता है; उस सेटलमेंट वैल्यू पर STT लगता है।
- स्टॉक Options में फिज़िकल सेटलमेंट होता है। Expiry तक खुला छोड़ा गया ITM स्टॉक Option शेयरों की डिलीवरी में बदल जाता है, जिसके लिए पूरा कैश या पूरे शेयर चाहिए। फिज़िकल सेटलमेंट पर हमारी गाइड देखें।
- Expiry पर OTM Options बस बेकार होकर एक्सपायर हो जाते हैं; खरीदार Premium गँवा देता है और विक्रेता उसे रख लेता है।
सस्ते OTM Options सस्ते दाँव नहीं हैं
बहुत दूर के OTM Option का Premium छोटा होता है, क्योंकि बाज़ार मानता है कि इससे कुछ मिलने की संभावना कम है। ज़्यादातर बेकार होकर एक्सपायर हो जाते हैं। प्रति Lot कम कीमत का मतलब यह नहीं कि पूरा पैसा गँवाने की संभावना कम है।
उदाहरणों में दी गई रकम सिर्फ़ समझाने के लिए है, यह मौजूदा मार्केट डेटा नहीं है। यह सामान्य शिक्षा है, निवेश सलाह नहीं।