वोलैटिलिटी · मार्केट इंडिकेटर
VIX समझें: वोलैटिलिटी इंडेक्स क्या मापता है और इसे कैसे पढ़ें
VIX Cboe का वोलैटिलिटी इंडेक्स है। यह S&P 500 Options की कीमतों से निकालता है कि बाज़ार अगले 30 दिनों में इंडेक्स के कितना हिलने की उम्मीद करता है, और इसे सालाना प्रतिशत के रूप में बताता है। 20 के VIX का मतलब “20% का नुकसान” नहीं है; इसका मतलब है कि Options सालाना लगभग 20% की वोलैटिलिटी की कीमत लगा रहे हैं, यानी एक महीने में लगभग ±5.8%।
लेखक: Daniel Richter ·
भारतीय बाज़ारों के लिए: इम्प्लाइड वोलैटिलिटी (IV) और India VIX समझें
उदाहरण: VIX
20
- सालाना अपेक्षित मूव
- ±20%
- प्रति माह (÷ √12)
- ≈ ±5.8%
- प्रति ट्रेडिंग दिन (÷ 16)
- ≈ ±1.25%
- किस पर लागू
- S&P 500, अगले 30 दिन
एक मानक विचलन के लिए अनुमानित नियम। बाज़ार normal distribution का पालन नहीं करते; बड़े मूव फ़ॉर्मूले के अंदाज़े से ज़्यादा बार आते हैं।
VIX असल में क्या मापता है?
VIX पिछली कीमतों की हलचल नहीं, बल्कि एक उम्मीद मापता है: अगले 30 कैलेंडर दिनों में S&P 500 की इम्प्लाइड वोलैटिलिटी। Implied का मतलब है कि यह संख्या Option की कीमतों से निकाली जाती है। जब निवेशक इंडेक्स के Puts और Calls के लिए ज़्यादा पैसे देते हैं, तो VIX बढ़ता है; जब Options सस्ते होते हैं, तो यह गिरता है। हमारी इम्प्लाइड वोलैटिलिटी गाइड इस विचार को आम तौर पर समझाती है।
Cboe 2003 से इस इंडेक्स की गणना आज के तरीके से करता है, जिसमें out-of-the-money S&P 500 Options की एक बड़ी रेंज इस्तेमाल होती है: मौजूदा स्तर से नीचे Puts और ऊपर Calls। 30 दिन के निशान के दोनों ओर की दो Expiry लेकर उनके बीच interpolation किया जाता है, इसलिए नतीजा हमेशा 30 दिन की एक स्थिर अवधि का होता है। यह तरीका Black-Scholes जैसे किसी खास प्राइसिंग मॉडल पर निर्भर नहीं है।
VIX को “fear index” (डर का इंडेक्स) नाम इसलिए मिला क्योंकि यह आमतौर पर तब बढ़ता है जब शेयर गिरते हैं। बिकवाली में निवेशक सुरक्षा के लिए Puts खरीदते हैं, जिससे इम्प्लाइड वोलैटिलिटी ऊपर जाती है। इसके उलट, बढ़ते बाज़ार के साथ आमतौर पर VIX गिरता है। यह उल्टा संबंध एक प्रवृत्ति है, नियम नहीं: ऐसे दौर भी आते हैं जब इंडेक्स और VIX साथ-साथ बढ़ते हैं।
VIX स्तर पढ़ना: संख्या से अपेक्षित मूव तक
VIX सालाना आधार पर होता है, इसलिए इसे अपनी समय-सीमा के हिसाब से छोटा करना पड़ता है। वोलैटिलिटी समय के वर्गमूल के साथ बढ़ती है। एक महीने के लिए √12 ≈ 3.46 से भाग दें; एक ट्रेडिंग दिन के लिए √252 ≈ 16 से भाग दें। “rule of 16” यहीं से आता है: 16 का VIX लगभग ±1% के अपेक्षित दैनिक मूव का संकेत देता है।
| VIX | अपेक्षित दैनिक मूव | अपेक्षित मासिक मूव | आम माहौल |
|---|---|---|---|
| 15 से नीचे | ±0.95% से नीचे | ±4.3% से नीचे | शांत बाज़ार, सस्ती सुरक्षा |
| 15–20 | ±0.95–1.25% | ±4.3–5.8% | सामान्य हालात |
| 20–30 | ±1.25–1.9% | ±5.8–8.7% | बढ़ी हुई अनिश्चितता, बेचैन खबरें |
| 30 से ऊपर | ±1.9% से ऊपर | ±8.7% से ऊपर | तनाव, सुरक्षा की भारी मांग |
संदर्भ के लिए: लंबी अवधि में VIX का औसत 20 से थोड़ा कम रहा है, और median उससे भी कम। गंभीर संकटों में यह 50 से बहुत ऊपर चला गया है; 2008 की शरद ऋतु और मार्च 2020 में यह 80 से ऊपर बंद हुआ। 2017 जैसे बहुत शांत दौर में यह कुछ समय के लिए 10 से नीचे गया। खुद पढ़ने के लिए, किसी तय सीमा के बजाय हाल के समय से तुलना करना अक्सर ज़्यादा काम का होता है।
उदाहरण: S&P 500 के लिए 20 के VIX का क्या मतलब है
पढ़ाने के लिए लिए गए राउंड अनुमान, कोई मौजूदा इंडेक्स या VIX स्तर नहीं।
- S&P 500
- 5,000 पॉइंट
- VIX
- 20
- अवधि
- 30 दिन
- पैमाना
- 1 मानक विचलन (std. dev.)
1मासिक रेंज
20% ÷ √12 ≈ 5.8%। 5,000 पॉइंट पर यह लगभग ±290 पॉइंट बनता है: 30 दिनों में लगभग 4,710 से 5,290 की अपेक्षित रेंज।
2दैनिक रेंज
20% ÷ 16 = 1.25%, यानी किसी आम ट्रेडिंग दिन पर लगभग ±63 पॉइंट।
3VIX बढ़कर 30 पर
अपेक्षित मासिक रेंज बढ़कर लगभग ±8.7%, यानी ±430 पॉइंट हो जाती है। इंडेक्स Options काफ़ी महंगे हो जाते हैं, क्योंकि खरीदार एक बड़े संभावित मूव की कीमत चुका रहे हैं।
4VIX गिरकर 12 पर
मासिक रेंज सिकुड़कर लगभग ±3.5%, यानी ±175 पॉइंट रह जाती है। Puts से सुरक्षा सस्ती हो जाती है, और Option विक्रेताओं को मिलने वाला Premium भी।
VIX यह नहीं बताता कि इंडेक्स किधर जाएगा, सिर्फ़ यह कि Options बाज़ार अभी कितनी हलचल की कीमत लगा रहा है। यह उम्मीद ज़्यादा थी या कम, यह बाद में ही पता चलता है।
VIX बनाम realised वोलैटिलिटी: उम्मीद और हकीकत
Realised (ऐतिहासिक) वोलैटिलिटी बताती है कि इंडेक्स असल में कितना हिला। VIX बताता है कि उसके कितना हिलने की उम्मीद है। दोनों में एक तय पैटर्न से फ़र्क रहता है: ज़्यादातर समय VIX बाद में असल में आई वोलैटिलिटी से ऊपर रहता है। इस अंतर को volatility risk premium कहते हैं।
इसकी वजह बीमे (insurance) की मांग है। कई निवेशक अपने शेयरों को इंडेक्स Puts से hedge करते हैं और उनके लिए गणित के हिसाब से उचित वैल्यू से ज़्यादा देने को तैयार रहते हैं। Option विक्रेता यह जोखिम उठाने के बदले Premium मांगते हैं। नतीजतन, Options बेचने से औसतन Premium मिलता है, पर कभी-कभार बहुत बड़े नुकसान भी होते हैं, जब realised वोलैटिलिटी अचानक फट पड़ती है।
- VIX realised से काफ़ी ऊपर: बाज़ार हाल में हुई हलचल से ज़्यादा मूव की कीमत लगा रहा है, अक्सर किसी झटके के बाद, जब डर कीमतों की हलचल से धीरे कम होता है।
- VIX realised के आसपास या उससे नीचे: ऐसा कम होता है, और आमतौर पर तब, जब बाज़ार पहले से ही ज़ोर से झूल रहे हों। तब सुरक्षा (protection) असली हलचल के मुकाबले महंगी नहीं होती।
- वोलैटिलिटी औसत की ओर लौटती है: VIX के बहुत ऊंचे स्तर ज़्यादा देर नहीं टिकते, जबकि बहुत नीचे स्तर महीनों तक बने रह सकते हैं।
आपके Option की कीमतों के लिए VIX का मतलब
VIX एक इंडेक्स की इम्प्लाइड वोलैटिलिटी है। S&P 500, SPY ETF और ऐसे ही इंडेक्स प्रोडक्ट के Options के लिए यह कीमत का सीधा इनपुट है: VIX बढ़ने पर उन Options की टाइम वैल्यू बढ़ती है, और इसी को Greek Vega मापता है। अलग-अलग शेयरों की अपनी इम्प्लाइड वोलैटिलिटी होती है। वे अक्सर VIX की दिशा में ही चलती हैं, पर उनका स्तर अलग होता है और वे नतीजों (earnings) जैसे कंपनी के इवेंट पर काफ़ी निर्भर करती हैं; देखें IV crush।
ऊंचा VIX
Options महंगे होते हैं। Credit spreads या Iron condor जैसी सीमित जोखिम वाली Premium स्ट्रैटेजी ज़्यादा Premium इकट्ठा करती हैं। खरीदारों को मुनाफ़े तक पहुंचने के लिए बड़े मूव चाहिए।
कम VIX
Options सस्ते होते हैं। Puts या collar से सुरक्षा कम खर्च में मिलती है। विक्रेताओं को उसी जोखिम के लिए कम Premium मिलता है और उन्हें पोज़िशन का आकार उसी हिसाब से रखना चाहिए।
बढ़ता VIX
Long Options को Vega के ज़रिए फ़ायदा होता है और Short Options को नुकसान, अक्सर उसी समय जब कीमत Put बेचने वालों के खिलाफ़ जाती है। यही वह समय है जब short-volatility पोज़िशन को सबसे ज़्यादा नुकसान होता है।
VIX कई Strikes का बस एक औसत भी है। बहुत out-of-the-money इंडेक्स Puts पर आमतौर पर Calls से ज़्यादा इम्प्लाइड वोलैटिलिटी होती है; यही volatility skew है। किसी खास Option की वैल्यू आंकते समय सिर्फ़ VIX नहीं, उसकी अपनी IV देखें।
क्या VIX ट्रेड किया जा सकता है? Futures, Options और ETPs
आप VIX खुद नहीं खरीद सकते; यह एक गणना किया गया इंडेक्स है। ट्रेड होते हैं VIX Futures, VIX Options और Futures को ट्रैक करने वाले exchange-traded प्रोडक्ट। ये इंस्ट्रूमेंट spot VIX को बस ढीले तौर पर फ़ॉलो करते हैं, क्योंकि Future किसी बाद की तारीख की अपेक्षित वोलैटिलिटी दिखाता है। ये सभी अमेरिका में लिस्टेड हैं: भारत के निवासी के लिए ये विदेशी डेरिवेटिव हैं, और RBI की Liberalised Remittance Scheme विदेशी एक्सचेंजों पर margin ट्रेडिंग के लिए पैसा भेजने की अनुमति नहीं देती।
- Contango सामान्य स्थिति है: शांत समय में बाद की VIX Futures पहले वालों से ऊपर ट्रेड होती हैं। जो प्रोडक्ट लगातार अगले Future में roll करते रहते हैं, वे इस प्रक्रिया में वैल्यू खोते हैं, भले ही VIX न हिले।
- तनाव में Backwardation: बिकवाली के दौर में कम अवधि वाले Futures लंबी अवधि वालों से ऊपर ट्रेड होते हैं, जिसे तीव्र डर का संकेत माना जाता है।
- VIX Options की कीमत Future से तय होती है, spot VIX से नहीं, और उनका सेटलमेंट एक खास opening quotation पर होता है। इसलिए उनका व्यवहार मौजूदा VIX को देखकर लगने वाले अंदाज़े से अलग होता है।
VIX को लेकर आम गलतफ़हमियां
“कम VIX का मतलब है कि crash आने वाला है”
कम VIX शांति और सस्ती सुरक्षा दिखाता है। यह महीनों तक कम रह सकता है। यह बताता है कि hedge करना सस्ता है, यह नहीं कि किसी चीज़ की टाइमिंग कब करें।
“VIX 30 का मतलब 30% का नुकसान”
VIX दोनों दिशाओं में एक अपेक्षित रेंज है, सालाना आधार पर। VIX 30 का मतलब एक मानक विचलन के रूप में एक महीने में लगभग ±8.7% है।
“VIX हर शेयर पर लागू होता है”
यह सिर्फ़ S&P 500 को मापता है। अलग-अलग शेयर, Nifty 50 (India VIX देखें) या crypto की अपनी वोलैटिलिटी होती है, जो VIX से काफ़ी अलग हो सकती है।
“VIX ETP, VIX को ट्रैक करता है”
ये प्रोडक्ट इंडेक्स नहीं, Futures रखते हैं। contango में VIX वहीं रहे तब भी इनमें नुकसान होता है।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
आसान शब्दों में VIX क्या है?
VIX, Cboe का एक इंडेक्स है जो Option की कीमतों से अंदाज़ा लगाता है कि अगले 30 दिनों में S&P 500 कितना हिल सकता है। इसे सालाना प्रतिशत में बताया जाता है। ऊंचे VIX का मतलब है कि निवेशक Options और सुरक्षा के लिए बहुत पैसा दे रहे हैं; कम VIX का मतलब है कि बाज़ार शांति की उम्मीद कर रहा है।
VIX का सामान्य स्तर क्या है?
लंबी अवधि में VIX का औसत 20 से थोड़ा कम रहा है। 15 से नीचे के स्तर शांत, 20 से 30 ऊंचे और 30 से ऊपर तनाव वाले माने जाते हैं। ये अनुमानित नियम हैं; पिछले कुछ महीनों से तुलना अक्सर ज़्यादा बताती है, क्योंकि बाज़ार के अलग-अलग दौर में स्तर बदलता रहता है।
VIX को अपेक्षित मूव में कैसे बदलें?
मासिक रेंज के लिए VIX को लगभग 3.46 (12 का वर्गमूल) से भाग दें, और एक ट्रेडिंग दिन के लिए 16 (लगभग 252 का वर्गमूल) से। इसलिए 20 का VIX लगभग ±5.8% प्रति माह और ±1.25% प्रति दिन का संकेत देता है, दोनों एक मानक विचलन के रूप में, अधिकतम सीमा के रूप में नहीं।
शेयर गिरने पर VIX क्यों बढ़ता है?
गिरते बाज़ार में निवेशक सुरक्षा के लिए Puts खरीदते हैं और अपेक्षित वोलैटिलिटी बढ़ जाती है। ये दोनों इंडेक्स Options की कीमतें और उनके साथ VIX ऊपर ले जाते हैं। बढ़ते बाज़ार में सुरक्षा की मांग घटती है और VIX आमतौर पर गिरता है। यह संबंध मज़बूत है, पर इसके अपवाद भी हैं।
क्या आप VIX सीधे खरीद सकते हैं?
नहीं, VIX एक गणना किया गया इंडेक्स है। VIX Futures, VIX Options और Futures को ट्रैक करने वाले प्रोडक्ट अमेरिका में ट्रेड होते हैं, लेकिन RBI की Liberalised Remittance Scheme के तहत भारत के निवासियों के लिए नहीं। India VIX भी एक गणना किया गया इंडेक्स है। Futures आमतौर पर contango में ट्रेड होते हैं, इसलिए long प्रोडक्ट समय के साथ roll के ज़रिए वैल्यू खोते हैं, भले ही VIX न बदले।
क्या भारतीय बाज़ारों के लिए कोई VIX है?
हां। NSE द्वारा प्रकाशित India VIX, Nifty Option की कीमतों से Nifty 50 की 30 दिन की अपेक्षित वोलैटिलिटी मापता है। इसे VIX की तरह ही पढ़ा जाता है, हालांकि इसका स्तर अलग होता है। हम India VIX के लाइव आंकड़े नहीं दिखाते; NSE उन्हें अपनी वेबसाइट पर प्रकाशित करता है।
आगे क्या पढ़ें
इस गाइड के सभी आंकड़ों वाले उदाहरण राउंड किए गए, उदाहरण के लिए बनाए गए अनुमान हैं, मार्केट डेटा नहीं। यह सामग्री केवल शिक्षा के लिए है, निवेश सलाह नहीं। Options जटिल इंस्ट्रूमेंट हैं; आप लगाई गई पूरी रकम गंवा सकते हैं, और Options बेचने पर उससे भी ज़्यादा।