किसी Option का Premium पाँच चीज़ों पर निर्भर करता है: इंडेक्स कहाँ है, Strike, Expiry तक बचा समय, मार्केट जितनी वोलैटिलिटी की उम्मीद कर रहा है, और ब्याज दरें। Greeks बताते हैं कि बाकी सब वैसा ही रहे और इनमें से एक चीज़ बदले, तो Premium कितना बदलता है। हर Option chain, ब्रोकर ऐप और जोखिम रिपोर्ट यही भाषा बोलती है, इसलिए इन्हें एक बार ठीक से सीख लेना फ़ायदेमंद है।
Greeks एक प्राइसिंग मॉडल से निकले अनुमान हैं, वादे नहीं। ये अभी के छोटे बदलावों को बताते हैं; इंडेक्स चलने और समय बीतने के साथ Greeks खुद बदल जाते हैं। इनका इस्तेमाल पोज़िशन समझने के लिए करें, मार्केट की भविष्यवाणी के लिए नहीं।
पाँचों Greeks एक नज़र में
| Greek | Premium में बदलाव मापता है, इसके लिए | खरीदे गए Call का आम साइन | खरीदे गए Put का आम साइन |
|---|---|---|---|
| Delta | इंडेक्स में 1 पॉइंट की चाल | पॉज़िटिव (0 से 1) | नेगेटिव (0 से -1) |
| Gamma | हर 1 पॉइंट की चाल पर Delta खुद कितनी तेज़ी से बदलता है | पॉज़िटिव | पॉज़िटिव |
| Theta | एक दिन बीतना | नेगेटिव | नेगेटिव (लगभग हमेशा) |
| Vega | इम्प्लाइड वोलैटिलिटी (IV) में 1 परसेंटेज पॉइंट का बदलाव | पॉज़िटिव | पॉज़िटिव |
| Rho | ब्याज दरों में 1 परसेंटेज पॉइंट का बदलाव | पॉज़िटिव | नेगेटिव |
विक्रेता के लिए हर साइन उलट जाता है: बेचे गए Call का Delta नेगेटिव, Gamma नेगेटिव, Theta पॉज़िटिव और Vega नेगेटिव होता है।
एक हल किया हुआ उदाहरण
मान लीजिए Nifty 25,000 पर है और वीकली Expiry 7 कैलेंडर दिन दूर है। 25,000 Call (CE) लीजिए। इम्प्लाइड वोलैटिलिटी 14% हो तो मॉडल के हिसाब से Premium लगभग ₹209.21 प्रति यूनिट है, यानी 65 के एक Lot के लिए ₹13,599।
| Greek | प्रति यूनिट | प्रति Lot | आसान भाषा में |
|---|---|---|---|
| Delta | 0.53 | ₹34.42 प्रति इंडेक्स पॉइंट | Nifty 1 पॉइंट बढ़े तो Lot को लगभग ₹34.42 का फ़ायदा होता है |
| Gamma | 0.00082 | हर 100 पॉइंट पर 0.082 Delta | 100 पॉइंट की तेज़ी के बाद Delta लगभग 0.53 की जगह 0.61 हो जाता है |
| Theta | -16.09 | -₹1,046.12 प्रति दिन | बाकी सब बराबर रहे तो एक दिन का समय खरीदार को कितने का पड़ता है |
| Vega | 13.77 | IV के हर 1% पर ₹895.32 | IV 14% से 15% होने पर Lot को लगभग इतना फ़ायदा होता है |
| Rho | 2.50 | ब्याज दर के हर 1% पर ₹162.40 | कम अवधि के Options में छोटा; वीकली कॉन्ट्रैक्ट में शायद ही मायने रखता है |
मॉडल से मिलाकर देखिए: Nifty 100 पॉइंट ऊपर हो और बाकी कुछ न बदले, तो वही Call लगभग ₹266.23 का होता है, यानी प्रति यूनिट ₹57.01 का फ़ायदा। अकेले Delta ने ₹52.95 का अनुमान दिया था; अतिरिक्त हिस्सा Gamma से आता है, क्योंकि इंडेक्स बढ़ने के साथ Delta भी बढ़ा।
इन आँकड़ों के बारे में
यहाँ के सभी आँकड़े उदाहरण के लिए हैं: Nifty "25,000 पर", इम्प्लाइड वोलैटिलिटी 14%, ब्याज दर 6.5%, Black–Scholes मॉडल से निकाले गए। ये मौजूदा मार्केट भाव नहीं हैं।
Delta: दिशा
ज़्यादातर ट्रेडर सबसे पहले Delta ही देखते हैं। ATM Option का Delta लगभग 0.5 होता है, डीप ITM Option का 1 के करीब (Put के लिए -1), और बहुत दूर के OTM Option का 0 के करीब। रुपयों में देखने के लिए Delta को Lot size से गुणा करें: 65 यूनिट के Lot पर 0.53 का Delta, छोटी चालों में, इंडेक्स की लगभग 34.42 यूनिट रखने जैसा बर्ताव करता है। हमारी Delta गाइड इसे और गहराई से समझाती है।
Gamma: Delta कितनी तेज़ी से बदलता है
Expiry के करीब ATM Options का Gamma सबसे ज़्यादा होता है। इसीलिए Expiry के दिन वीकली Options कुछ ही मिनटों में लगभग बेकार से कीमती और फिर वापस बेकार हो सकते हैं। खरीदार के लिए Gamma मददगार है: चाल आपके पक्ष में जाए तो मुनाफ़ा तेज़ी से बढ़ता है। विक्रेता के लिए Gamma ही जोखिम है: चाल आपके खिलाफ़ जाए तो नुकसान तेज़ी से बढ़ता है।
Theta: समय की लागत
कुछ और न बदले तो Option रखने की रोज़ की लागत Theta है। उदाहरण में यह लगभग ₹16.09 प्रति यूनिट प्रति दिन है, यानी ₹1,046 प्रति Lot। 30 दिन बचे होने पर उसी Call का Theta सिर्फ़ लगभग ₹9.01 प्रति यूनिट है: Expiry नज़दीक आने पर डिके तेज़ हो जाता है। टाइम डिके पर हमारी गाइड देखें।
Vega: अनिश्चितता की कीमत
Vega इम्प्लाइड वोलैटिलिटी (IV) के प्रति संवेदनशीलता मापता है। उदाहरण में IV में 1 पॉइंट की बढ़त प्रति यूनिट लगभग ₹13.77 जोड़ती है। लंबी अवधि के Options में Vega ज़्यादा होता है: 30 दिन वाले Call का Vega लगभग ₹28.26 है। इसीलिए इंडेक्स आपके पक्ष में चले तब भी Option की कीमत घट सकती है, अगर उसी समय IV गिर जाए, जैसे बजट या पॉलिसी घोषणा जैसे किसी बड़े तय इवेंट के बीत जाने के बाद।
Rho: ब्याज दरें
ज़्यादातर भारतीय इंडेक्स Option ट्रेडरों के लिए Rho सबसे कम अहम Greek है, क्योंकि वीकली और मंथली कॉन्ट्रैक्ट इतने छोटे होते हैं कि ब्याज दरों के बदलाव का ज़्यादा असर नहीं पड़ता। इसका असर सिर्फ़ कई महीने दूर के Options में दिखने लगता है।
पूरी पोज़िशन के Greeks
Greeks जुड़ते हैं। अगर आपके पास एक ही इंडेक्स पर कई Options हैं, तो पोज़िशन Delta पाने के लिए उनके Delta जोड़ें (मात्रा से गुणा करके, बेचे गए Options को नेगेटिव गिनकर), और बाकी Greeks के लिए भी यही करें। कई ब्रोकर प्लेटफ़ॉर्म पोज़िशन Greeks दिखाते हैं; इनका मतलब समझने से पता चलता है, उदाहरण के लिए, कि कोई "न्यूट्रल" पोज़िशन सच में न्यूट्रल है या नहीं, और कुछ न हो तो वह रोज़ कितना नुकसान करती है।
Greeks भविष्यवाणी नहीं हैं
ये संवेदनशीलता बताते हैं, मुनाफ़े की संभावना नहीं। आकर्षक Theta वाली पोज़िशन भी इंडेक्स के तेज़ी से चलने पर भारी नुकसान कर सकती है; वह नुकसान Gamma और Vega के ज़रिए सामने आता है।
उदाहरणों में दी गई रकम सिर्फ़ समझाने के लिए है, यह मौजूदा मार्केट डेटा नहीं है। यह सामान्य शिक्षा है, निवेश सलाह नहीं।