व्होलॅटिलिटी · Option प्राइसिंग
व्होलॅटिलिटी Skew समजून घ्या: Puts का महाग असतात आणि Skew काय सांगतो
व्होलॅटिलिटी skew दाखवतो की एकाच अंडरलाइंग आणि Expiry वरील Options ची Strike नुसार वेगवेगळी इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी असते. शेअर इंडेक्सवर out-of-the-money Puts सहसा out-of-the-money Calls पेक्षा स्पष्टपणे जास्त IV वर ट्रेड होतात, कारण गुंतवणूकदार घसरत्या भावांपासून संरक्षणासाठी जास्त पैसे मोजतात. तीव्र skew हेजिंगची मोठी मागणी दाखवतो; सपाट skew निर्धास्तता दाखवतो.
द्वारे Daniel Richter ·
भारतीय बाजारांसाठी: इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी आणि India VIX समजून घ्या
5% out of the money: Put vs Call
23% vs 18%
- 95 Put (भावाच्या 5% खाली)
- IV 23%
- 100 at the money
- IV 20%
- 105 Call (भावाच्या 5% वर)
- IV 18%
- आकार
- Put skew (“smirk”)
Expiry ला 30 दिवस बाकी असलेल्या इंडेक्ससाठी गोल, उदाहरणासाठीचे आकडे, बाजार डेटा नाही.
व्होलॅटिलिटी skew म्हणजे काय?
Black-Scholes मॉडेल असे गृहीत धरते की अंडरलाइंगची एकच व्होलॅटिलिटी असते. ते खरे असते, तर एकाच Expiry च्या प्रत्येक Option ची इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी Strike कोणताही असो, सारखीच दिसली असती. पण प्रत्यक्ष बाजारभावांवरून IV काढल्यावर प्रत्येक Strike वेगळी व्हॅल्यू देतो. ती व्हॅल्यू Strike च्या विरुद्ध आलेखावर मांडल्यास एक कर्व्ह मिळतो; त्याच्या आकाराला skew म्हणतात. IV स्वतः काय आहे हे आमचा इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी गाइड समजावतो.
skew ही हिशोबातील चूक नाही, तर माहिती आहे: साध्या मॉडेलपेक्षा बाजार काही परिस्थितींना जास्त किंमत देतो. शेअर इंडेक्सवर हे सर्वात जास्त अचानक मोठ्या घसरणीला लागू होते. ऑक्टोबर 1987 च्या क्रॅशपासून, खूप out-of-the-money असलेले इंडेक्स Puts कायम जास्त भावाने ट्रेड होत आले आहेत; त्याआधी हा कर्व्ह खूपच सपाट होता.
Smile, smirk, call skew: नेहमीचे आकार
Put skew (smirk)
कमी Strikes कडे IV स्पष्टपणे वाढतो आणि जास्त Strikes कडे किंचित कमी होतो. S&P 500 आणि Nifty 50 सारख्या इंडेक्ससाठी आणि बहुतेक मोठ्या शेअर्ससाठी हे नेहमीचे आहे.
Smile
दोन्ही wings at-the-money IV च्या वर असतात आणि कर्व्ह साधारण सममित असतो. करन्सीमध्ये हे नेहमीचे आहे, जिथे कोणत्याही दिशेने मोठ्या हालचालीची शक्यता साधारण सारखीच असते.
Call skew
जास्त Strikes कडे IV वाढतो. पुरवठ्याची जोखीम असलेल्या कमोडिटीज, takeover ची आशा असलेले सट्टेबाज शेअर्स किंवा जोरदार तेजीत हे दिसते.
आकार कायमचा नसतो. एकेका शेअरमध्ये इव्हेंटपूर्वी put skew सपाट होऊ शकतो किंवा call skew मध्ये उलटू शकतो, उदाहरणार्थ गुंतवणूकदार मोठ्या प्रमाणात Calls खरेदी करतात तेव्हा, जो gamma squeeze चा एक घटक आहे. crypto मध्ये skew बाजाराच्या टप्प्यानुसार जास्त वेळा बाजू बदलतो.
इंडेक्स Puts मध्ये जास्त IV का असतो
- संरक्षणाची मागणी: पेन्शन फंड्स, विमा कंपन्या आणि ॲसेट मॅनेजर्सकडे मोठे equity पोर्टफोलिओ असतात आणि ते इंडेक्स Puts ने त्यांचे सतत हेजिंग करतात. ही मागणी कायम असते आणि बहुतांशी भावाला संवेदनशील नसते.
- भाव वाढण्यापेक्षा वेगाने घसरतात: घसरण अनेकदा अचानक, gaps सह येते. रिटर्न्सच्या प्रत्यक्ष वितरणाची डावी शेपटी normal distribution गृहीत धरते त्यापेक्षा जाड असते.
- भाव घसरताना व्होलॅटिलिटी वाढते: विक्रीच्या लाटेत हेलकावे वाढतात. म्हणून money मध्ये जाणाऱ्या Put ला दुहेरी फायदा होतो, भावामुळे आणि वाढत्या IV मुळे, आणि विक्रेते त्यासाठी जास्त पैसे घेतात.
- विक्रेत्यांना Premium हवा असतो: जो क्रॅश संरक्षण विकतो तो क्वचित येणारी पण मोठ्या तोट्याची जोखीम उचलतो आणि त्यासाठी मोबदला मागतो.
दुसऱ्या बाजूला, अनेक गुंतवणूकदार आपल्या होल्डिंग्जवर Calls विकतात, उदाहरणार्थ covered calls द्वारे. या अतिरिक्त पुरवठ्यामुळे out-of-the-money Calls चा IV खाली येतो. दोन्ही मिळून नेहमीचा कल तयार होतो.
skew कसा मोजला जातो
skew ची तुलना ठरावीक Strike अंतराऐवजी Delta नुसार करणे उत्तम, कारण शांत शेअर आणि जास्त उड्या मारणाऱ्या शेअरसाठी 5% अंतराचा अर्थ वेगळा असतो. नेहमीची मोजमापे अशी:
| मापक | हिशोब | ते कसे वाचायचे |
|---|---|---|
| 25-delta risk reversal | 25-delta Call चा IV वजा 25-delta Put चा IV | नकारात्मक: Puts जास्त महाग (put skew). जितके जास्त नकारात्मक, तितके जास्त तीव्र. |
| Put skew vs ATM | 25-delta Put चा IV वजा at-the-money IV | at-the-money Option च्या तुलनेत अतिरिक्त संरक्षणाचा खर्च किती. |
| Cboe SKEW Index | S&P 500 Options वरून काढलेले priced-in tail risk चे मोजमाप | 100 म्हणजे अतिरिक्त tail risk नाही; जास्त आकडे म्हणजे जास्त क्रॅश जोखीम priced-in. |
अनेक ट्रेडिंग प्लॅटफॉर्म options chain मध्ये प्रत्येक Strike चा IV थेट दाखवतात; कॉलम्सबद्दल आमचा options chain कशी वाचायची हा गाइड सांगतो. पटकन पाहायचे असेल तर सारख्या Delta असलेल्या एका Put आणि एका Call चा IV तुलना करा.
उदाहरण: skew भावावर काय परिणाम करतो
प्रति युनिट Black-Scholes व्हॅल्यू, शून्य व्याजदर, गोल गृहितके; बाजार डेटा नाही.
- इंडेक्स
- 100
- उरलेला वेळ
- 30 दिवस
- ATM IV
- 20%
- Strikes
- 95 Put / 105 Call
1skew शिवाय
दोन्ही Options चा IV 20% असता, तर 95 चा Put सुमारे 0.57 आणि 105 चा Call सुमारे 0.64 चा असता. Call तर थोडा जास्त महाग असता.
2skew सह
Put साठी 23% IV आणि Call साठी 18% IV वर, 95 चा Put सुमारे 0.80 आणि 105 चा Call सुमारे 0.49 चा होतो. आता Put तितक्याच अंतरावरील Call पेक्षा चांगला 60% जास्त महाग आहे.
3आणखी दूर
26% IV वरील 90 चा Put, skew नसताना 0.07 ऐवजी सुमारे 0.25 ला मिळतो, म्हणजे तिपटीपेक्षा जास्त. जितके जास्त out of the money, तितका skew जास्त तीव्र.
4Collar
105 चा short Call विकून मिळालेल्या पैशांतून घेतलेल्या 95 च्या long Put ने हेजिंगचा निव्वळ खर्च सुमारे 0.31 येतो. zero-cost collar साठी Call भावाच्या जास्त जवळ किंवा Put आणखी दूर ठेवावा लागेल.
एकाच व्होलॅटिलिटीच्या मॉडेलपेक्षा skew मुळे घसरणीपासूनचे संरक्षण जास्त महाग, आणि Puts विकणे जास्त फायदेशीर दिसते. Options ची तुलना फक्त Premium वरून नाही, तर त्यांच्या स्वतःच्या IV वरून करा.
skew बाजाराच्या सेंटिमेंटबद्दल काय सांगतो
तीव्र skew म्हणजे at-the-money हालचालीच्या खर्चाच्या तुलनेत गुंतवणूकदार घसरत्या भावांपासून संरक्षणासाठी खूप पैसे मोजत आहेत. सपाट skew म्हणजे मागणी कमी असल्याने ते संरक्षण तुलनेने स्वस्त आहे. म्हणूनच सपाट skew ला अनेकदा निर्धास्तता आणि तीव्र skew ला भीती मानले जाते.
कोणत्याही एका आकड्यापेक्षा बदल जास्त सांगतो. वाढत्या बाजारात skew तीव्र होत राहिला, तर चांगल्या वातावरणातही गुंतवणूकदार संरक्षण खरेदी करत आहेत. वाढता put/call ratio असाच संकेत देतो.
प्रत्यक्षात skew चा वापर
- Puts खरेदी करण्याऐवजी विका: out-of-the-money Puts मध्ये मॉडेल व्हॅल्यूपेक्षा जास्त Premium असल्याने, विक्रेत्यांना, उदाहरणार्थ cash-secured put किंवा Bull put spread मध्ये, जास्त मिळते. तीव्र घसरणीची जोखीम कायम राहते; skew फक्त तिची किंमत देतो.
- Iron condors असममित पद्धतीने आखा: तितक्याच अंतरावर, Iron condor ची Put बाजू Call बाजूपेक्षा जास्त Premium देते. म्हणून अनेक ट्रेडर्स Put Strike आणखी दूर ठेवतात किंवा अंतराऐवजी Delta नुसार Strikes निवडतात.
- skew चा उपयोग करणारे spreads बनवा: Bear put spread मध्ये तुम्ही जवळचा Put खरेदी करता आणि IV ने भरलेला दूरचा Put विकता, त्यामुळे skew निव्वळ खर्च कमी करतो. याउलट, Bull call spread मध्ये तुम्ही तुलनेने स्वस्त Call विकता.
- संरक्षण विचारपूर्वक निवडा: money जवळच्या Puts मध्ये खूप out-of-the-money Puts पेक्षा कमी skew Premium असतो. जवळच्या Put spread ने हेजिंग करणे “स्वस्त” क्रॅश Put पेक्षा स्वस्त पडू शकते.
- ratio spreads काळजीपूर्वक वापरा: खरेदीपेक्षा जास्त Puts विकल्याने skew चा फायदा मिळतो, पण घसरणीची मोठी जोखीम उघडी राहते.
वारंवार विचारले जाणारे प्रश्न
सोप्या भाषेत व्होलॅटिलिटी skew म्हणजे काय?
व्होलॅटिलिटी skew दाखवतो की एकाच अंडरलाइंग आणि Expiry वरील Options ची वेगवेगळ्या Strikes वर वेगवेगळी इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी असते. शेअर इंडेक्सवर out-of-the-money Puts सहसा तितक्याच अंतरावरील Calls पेक्षा महाग असतात, कारण गुंतवणूकदार घसरणीपासून संरक्षणासाठी जास्त पैसे मोजतात.
volatility smile आणि skew मध्ये काय फरक आहे?
smile मध्ये दोन्ही wings, म्हणजे खूप out-of-the-money Puts आणि Calls, at-the-money IV च्या वर असतात आणि कर्व्ह साधारण सममित असतो, जसे करन्सीमध्ये नेहमी दिसते. skew एकतर्फी असतो: शेअर इंडेक्सवर IV मुख्यतः कमी Strikes कडे वाढतो आणि जास्त Strikes कडे किंचित कमी होतो. या आकाराला smirk असेही म्हणतात.
Puts, Calls पेक्षा महाग का असतात?
शेअर्स आणि इंडेक्समध्ये Puts द्वारे संरक्षणाची सततची मागणी असते, भाव वाढण्यापेक्षा वेगाने घसरण्याचा कल असतो, आणि विक्रीच्या लाटेत व्होलॅटिलिटी वाढते. त्याच वेळी अनेक गुंतवणूकदार आपल्या होल्डिंग्जवर Calls विकतात. हे सगळे मिळून Put IV वर आणि Call IV खाली ढकलतात.
तीव्र skew चा अर्थ काय?
तीव्र skew म्हणजे at-the-money Option च्या तुलनेत घसरत्या भावांपासूनचे संरक्षण विशेषतः महाग आहे, म्हणजे क्रॅश संरक्षणाची मागणी जास्त आहे. क्रॅश येणार असल्याचा हा सिग्नल नाही; अनेक गुंतवणूकदार आधीच हेज झालेले आहेत असाही त्याचा अर्थ असू शकतो.
25-delta risk reversal म्हणजे काय?
ही एकाच Expiry च्या 0.25-delta Call ची इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी वजा −0.25-delta Put ची इम्प्लाइड व्होलॅटिलिटी आहे. शेअर इंडेक्सवर ती सहसा नकारात्मक असते, कारण Put चा IV जास्त असतो. ती जितकी जास्त नकारात्मक, तितका put skew जास्त तीव्र.
ट्रेडिंग करताना skew चा वापर कसा करता येईल?
skew मुळे out-of-the-money Puts विकणे तुलनेने फायदेशीर आणि क्रॅशपासूनचे संरक्षण खरेदी करणे तुलनेने महाग होते. त्यातून व्यावहारिक निर्णय येतात: Iron condors ची Put बाजू आणखी दूर ठेवणे, Strikes अंतराऐवजी Delta नुसार ठरवणे, आणि संरक्षणासाठी एकट्या खूप दूरच्या Puts ऐवजी Put spreads चा विचार करणे.
पुढे कुठे जायचे
या गाइडमधील सर्व आकडेवारीची उदाहरणे गोल केलेली, उदाहरणासाठीची गृहितके आहेत, बाजार डेटा नाही. मजकूर शैक्षणिक आहे, गुंतवणूक सल्ला नाही. Options ही गुंतागुंतीची साधने आहेत; तुम्ही गुंतवलेली संपूर्ण रक्कम गमावू शकता, आणि Options विकताना त्याहूनही जास्त.