Put-Call रेशियो यह तुलना करता है कि किसी इंडेक्स या स्टॉक पर कितने Put और Call खुले हैं या ट्रेड हुए हैं। भारतीय बाज़ार की कमेंट्री में यह सबसे ज़्यादा बताए जाने वाले नंबरों में से एक है, और सबसे आसानी से गलत समझे जाने वाले नंबरों में से भी।
इसे निकालने के दो तरीके
- OI PCR = कुल Put Open Interest ÷ कुल Call Open Interest। यह उन पोज़िशन को दिखाता है जो अभी खुली हैं।
- वॉल्यूम PCR = ट्रेड हुए Put कॉन्ट्रैक्ट ÷ ट्रेड हुए Call कॉन्ट्रैक्ट, आमतौर पर एक दिन के लिए। यह आज की गतिविधि दिखाता है और इसमें कहीं ज़्यादा उतार-चढ़ाव होता है।
- दोनों में से किसी को भी एक Expiry के लिए या सभी Expiry को मिलाकर निकाला जा सकता है, और सभी Strike के लिए या इंडेक्स लेवल के आसपास के एक दायरे के लिए। अलग-अलग वेबसाइटें अलग-अलग तरीका चुनती हैं, इसीलिए उनके PCR नंबर अक्सर मेल नहीं खाते।
एक हल किया हुआ उदाहरण
यह एक Expiry की एक काल्पनिक Option chain है, जिसमें Open Interest हज़ार कॉन्ट्रैक्ट में दिया गया है। ये नंबर सिर्फ़ उदाहरण के लिए हैं।
| Strike | Call OI | Put OI |
|---|---|---|
| 24,800 | 20 | 85 |
| 24,900 | 35 | 70 |
| 25,000 | 60 | 65 |
| 25,100 | 80 | 30 |
| 25,200 | 90 | 15 |
| कुल | 285 | 265 |
OI PCR = 265 ÷ 285 = 0.93। 1 से कम वैल्यू का मतलब है कि Put OI से ज़्यादा Call OI खुला है; 1 से ऊपर का मतलब है ज़्यादा Put OI।
PCR को आमतौर पर कैसे पढ़ा जाता है
इसे पढ़ने के दो उल्टे तरीके हैं, और यही पहला इशारा है कि PCR कोई साफ़ संकेत नहीं है।
| मतलब | ऊँचा PCR (ज़्यादा Put) | कम PCR (ज़्यादा Call) |
|---|---|---|
| बाज़ार के मूड के पैमाने के रूप में | ट्रेडर्स सुरक्षा खरीद रहे हैं, यानी वे घबराए हुए हैं | ट्रेडर्स Call खरीद रहे हैं, यानी वे आशावादी हैं |
| राइटर्स के नज़रिए से | राइटर्स Put बेच रहे हैं, यानी उन्हें उम्मीद है कि इंडेक्स टिका रहेगा | राइटर्स Call बेच रहे हैं, यानी उन्हें उम्मीद है कि इंडेक्स एक सीमा से ऊपर नहीं जाएगा |
| उल्टे संकेत के रूप में | बहुत ज़्यादा डर, जिसे कुछ लोग इस संकेत के रूप में पढ़ते हैं कि गिरावट ज़रूरत से ज़्यादा हो चुकी है | बहुत ज़्यादा आशावाद, जिसे कुछ लोग इस संकेत के रूप में पढ़ते हैं कि तेज़ी ज़रूरत से ज़्यादा हो चुकी है |
इसलिए एक ही नंबर तेज़ी और मंदी, दोनों की कहानी के पक्ष में इस्तेमाल हो सकता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि OI यह नहीं दिखाता कि हर कॉन्ट्रैक्ट किस पक्ष ने खोला: कुल में हर Put का एक खरीदार और एक राइटर होता है।
PCR अपने आप में संकेत क्यों नहीं है
- दिशा पता नहीं चलती। Put OI का बढ़ना सुरक्षा के लिए नई खरीद भी हो सकता है और Put की नई राइटिंग भी, और दोनों का मतलब एक-दूसरे से उल्टा है।
- हेज इसे बिगाड़ देते हैं। शेयर या Futures रखने वाले संस्थान अक्सर हेज के तौर पर Put खरीदते हैं, इसलिए इंडेक्स PCR अपनी बनावट से ही स्टॉक PCR से अलग रहता है।
- Expiry का असर। Expiry के पास पोज़िशन रोल होने से OI तेज़ी से बदलता है, और वीकली कॉन्ट्रैक्ट कुल आँकड़े पर हावी हो सकता है।
- परिभाषाएँ अलग-अलग होती हैं। कौन-से Expiry और Strike शामिल हैं, यह जाने बिना किसी PCR नंबर की अलग-अलग स्रोतों के बीच तुलना नहीं की जा सकती।
- कोई तय सीमा नहीं है। जिन लेवल को लोग "ऊँचा" या "कम" कहते हैं, वे बाज़ार के दौर के साथ बदलते रहते हैं।
संदर्भ, ट्रिगर नहीं
PCR यह समझने का एक उपयोगी तरीका हो सकता है कि दिनों या हफ़्तों में पोज़िशनिंग कैसे बदल रही है। किसी एक रीडिंग को खरीदने या बेचने का ट्रिगर मान लेना उन सब बातों को नज़रअंदाज़ करता है जो यह आपको नहीं बता सकता।
इंडेक्स PCR बनाम स्टॉक PCR
इंडेक्स Options और स्टॉक Options का इस्तेमाल अलग-अलग तरह से होता है। इंडेक्स Put की खरीद का बड़ा हिस्सा उन फंड और संस्थानों की पोर्टफोलियो हेजिंग से आता है जिनके पास शेयर हैं, इसलिए इंडेक्स PCR आमतौर पर अलग-अलग स्टॉक के PCR से अलग लेवल पर रहता है, जहाँ व्यक्तिगत ट्रेडर्स की Call खरीद अक्सर ज़्यादा आम होती है। किसी स्टॉक के PCR की Nifty PCR से, या एक स्टॉक की दूसरे स्टॉक से तुलना करना, ट्रेडर्स के बिल्कुल अलग-अलग समूहों को आपस में मिला देता है।
वीकली बनाम मंथली कॉन्ट्रैक्ट
Nifty पर सबसे नज़दीकी वीकली Expiry में आमतौर पर कुल Open Interest का बड़ा हिस्सा और वॉल्यूम का उससे भी बड़ा हिस्सा होता है। इसलिए सभी Expiry वाला PCR काफ़ी हद तक चालू हफ़्ते से तय होता है, और Expiry के दिन उस हफ़्ते के कॉन्ट्रैक्ट खत्म होने पर यह अचानक बदल सकता है। एक बार में एक Expiry के लिए निकाला गया PCR समझना आसान है, लेकिन यह बाज़ार के सिर्फ़ उसी हिस्से को दिखाता है।
एक छोटी जाँच
कोई भी PCR आँकड़ा बताने से पहले तीन सवाल पूछें: OI या वॉल्यूम, कौन-से Expiry, और कौन-से Strike। अगर स्रोत यह नहीं बताता, तो उस नंबर को सिर्फ़ एक मोटा अंदाज़ा मानें।
PCR का समझदारी से इस्तेमाल
- एक दिन की वैल्यू के बजाय समय के साथ PCR का ट्रेंड देखें।
- देखें कि इसमें कौन-से Expiry और Strike शामिल हैं।
- इसे हर Strike पर OI में बदलाव, IV और खुद कीमत की चाल के साथ पढ़ें।
- याद रखें कि यह बाज़ार की पोज़िशनिंग बताता है, आपका अपना जोखिम नहीं। आपकी पोज़िशन का साइज़ और अधिकतम नुकसान ज़्यादा मायने रखते हैं।
उदाहरणों में दी गई रकम सिर्फ़ समझाने के लिए है, यह मौजूदा मार्केट डेटा नहीं है। यह सामान्य शिक्षा है, निवेश सलाह नहीं।