બે ઘટકો: ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ + ટાઇમ વેલ્યુ
ઓપ્શનની દરેક કિંમત બરાબર બે ભાગમાં વહેંચાય છે. ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ એ છે કે જો ઓપ્શન અત્યારે જ એક્સપાયર થાય તો તેની કિંમત કેટલી હોય. ઉદાહરણ: તમારી પાસે ₹100 Strike price વાળો Call ઓપ્શન છે, અને શેર ₹108 પર ટ્રેડ થાય છે. તો ઓપ્શનની ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ ₹8 છે — એટલું તમે તરત મેળવી શકો. તેના ઉપરની કિંમતનો બાકીનો બધો ભાગ ટાઇમ વેલ્યુ છે. જો ઓપ્શનની કિંમત ₹11 હોય, તો તેમાંથી ₹3 ટાઇમ વેલ્યુ છે.
હમણાં જ રોકડમાં ફેરવી શકાય. તે માત્ર કિંમત અને Strike વચ્ચેના તફાવત પર આધાર રાખે છે.
કિંમત હજી હલી શકે તે તક માટેનું Premium. Expiry સુધીમાં ઘટીને શૂન્ય થઈ જાય છે.
સમય ખરીદનારની વિરુદ્ધ કેમ કામ કરે છે
ટાઇમ વેલ્યુ એક રીતે બાકી સમય પરનો દાવ છે. Expiry સુધી જેટલો વધુ સમય બાકી, કિંમતને તમારી દિશામાં હલવાની તેટલી વધુ તક — તેથી જ ટાઇમ વેલ્યુ વધુ હોય છે. દરેક વીતતા દિવસ સાથે આ તક ઘટે છે અને ટાઇમ વેલ્યુ ઓછી થાય છે. આ પ્રક્રિયાને ટાઇમ ડિકે કહે છે, અને તેનું માપ Theta છે. આ ઘટાડો એકસરખો નથી: Expiry પહેલાંનાં છેલ્લાં અઠવાડિયાંમાં તે નોંધપાત્ર રીતે ઝડપી બને છે. ઓપ્શન ખરીદનાર માટે આ સતત સામો પવન છે; ઓપ્શન વેચનાર માટે, પાછળથી મળતો પવન.
આ જ કારણે શેર ભાગ્યે જ હલ્યો હોય તો પણ ઓપ્શનની વેલ્યુ ઘટી શકે છે: ઘટતી ટાઇમ વેલ્યુ કિંમતને ખાઈ જાય છે. આ વિશે વધુ અમારી Greeks ગાઇડ (Theta)માં.
વોલેટિલિટી: કિંમતનું ઓછું આંકાયેલું ચાલક બળ
ઓપ્શનની કિંમત પર ત્રીજો મોટો પ્રભાવ છે હલનચલનનું અપેક્ષિત કદ, જેને ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી (IV) કહે છે. તે બતાવે છે કે Expiry પહેલાં માર્કેટ અંડરલાઇંગમાં કેટલા મોટા હલનચલનની અપેક્ષા રાખે છે. અપેક્ષિત હલનચલન જેટલું મોટું, ઓપ્શન એટલો વધુ કીમતી — કારણ કે વધુ ઉતાર-ચઢાવ વાળા શેરની Strikeને મોટા અંતરથી પાર કરવાની શક્યતા વધુ હોય છે. રસપ્રદ વાત: શેરની કિંમત જરા પણ હલ્યા વગર ઓપ્શન મોંઘા કે સસ્તા થઈ શકે છે. જો માત્ર અપેક્ષિત વોલેટિલિટી વધે (દા.ત. પરિણામો જેવી મહત્ત્વની ઘટના પહેલાં), તો તેની સાથે Premium પણ વધે છે.
અહીં જ શરૂઆત કરનારાઓની એક જાણીતી જાળ છુપાયેલી છે: તમે પરિણામો પહેલાં મોંઘો ઓપ્શન ખરીદો છો, શેર અપેક્ષા મુજબ હલે છે — અને છતાં તમને નુકસાન થાય છે, કારણ કે ઘટના પછી વોલેટિલિટી અને તેથી Premium તૂટી પડે છે (કુખ્યાત “IV ક્રશ”). ઊંચી અને નીચી વોલેટિલિટી કેવી રીતે ઓળખવી તે અમારી ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી ગાઇડમાં સમજાવ્યું છે; આંકડામાં તેની અસર કેટલી મોટી છે, અને પહેલેથી ગણતરીમાં લેવાયેલું હલનચલન અગાઉથી કેવી રીતે વાંચવું, તે અમારી ગાઇડ પરિણામો આસપાસ IV ક્રશ ની સમજૂતીમાં બતાવ્યું છે.
બધું એકસાથે: પાંચ ઘટકો
પ્રોફેશનલ્સ મોડલ્સ વડે ઓપ્શનની “યોગ્ય” કિંમત ગણે છે (સૌથી જાણીતું મોડલ Black-Scholes છે), પણ તેની પાછળનો વિચાર સરળ છે. પાંચ ઘટકો કિંમત નક્કી કરે છે: અંડરલાઇંગની હાલની કિંમત, Strike price, બાકી સમય, વ્યાજ દરનું સ્તર અને અપેક્ષિત વોલેટિલિટી. આમાંથી એક પણ ઘટક બદલો અને કિંમત બદલાય છે — અને Greeks એ ફક્ત એવા માપદંડ છે જે બતાવે છે કે દરેક ઘટક પ્રત્યે કિંમત કેટલી સંવેદનશીલ છે. આ બધાની ઉપર એક સિદ્ધાંત હજી લાગુ પડે છે: અંતે ટ્રેડિંગ ઓર્ડર બુકમાં, માંગ અને પુરવઠાથી જ થાય છે. મોડલ એક સંદર્ભ વેલ્યુ આપે છે, જેની આસપાસ વાસ્તવિક ખરીદનાર અને વેચનાર ખરી કિંમત નક્કી કરે છે.
આ વિષયમાં વધુ ઊંડા ઊતરો
વારંવાર પૂછાતા પ્રશ્નો
ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ અને ટાઇમ વેલ્યુ વચ્ચે શું ફરક છે?
ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ એ ઓપ્શનની કિંમતનો એ ભાગ છે જે તમે અત્યારે જ રોકડમાં ફેરવી શકો — શેરની કિંમત અને Strike price વચ્ચેનો તફાવત, જ્યારે તે તમારી તરફેણમાં હોય. ટાઇમ વેલ્યુ એ તેના ઉપરનું બધું છે: Expiry પહેલાં કિંમત તમારી દિશામાં હજી આગળ વધી શકે તે તક માટેનું Premium. Expiry પર ટાઇમ વેલ્યુ શૂન્ય હોય છે અને માત્ર ઇન્ટ્રિન્સિક વેલ્યુ બાકી રહે છે.
સમય જતાં ઓપ્શનની વેલ્યુ કેમ ઘટે છે?
કારણ કે Expiry નજીક આવતાં ટાઇમ વેલ્યુ ઘટતી જાય છે (આને ટાઇમ ડિકે અથવા Theta કહે છે). ઓછો સમય બાકી એટલે અનુકૂળ હલનચલનની તક ઓછી — તેથી ઓપ્શનની વેલ્યુ ઘટે છે. Expiry તારીખ પહેલાંનાં છેલ્લાં અઠવાડિયાંમાં આ ઘટાડો ઝડપી બને છે.
ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી કિંમત પર શું અસર કરે છે?
ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી (IV) એ માર્કેટ જેટલા હલનચલનની અપેક્ષા રાખે છે તેનું કદ છે. અપેક્ષિત હલનચલન જેટલું મોટું, ઓપ્શન એટલો મોંઘો — કારણ કે મોટા સંભવિત હલનચલનથી ઓપ્શન વળતર આપે તેની શક્યતા વધે છે. IV વધે ત્યારે ઓપ્શન મોંઘા થાય છે; ઘટે ત્યારે સસ્તા થાય છે, ભલે શેરની કિંમત જરા પણ ન હલે.
શું ઓપ્શનની કિંમતો માત્ર માંગ અને પુરવઠાથી જ નક્કી નથી થતી?
મૂળમાં, હા — ઓપ્શન પણ ઓર્ડર બુકમાં માંગ અને પુરવઠાથી જ ટ્રેડ થાય છે. ફરક એટલો છે કે તેમની “યોગ્ય” કિંમત કેટલાક ઘટકો પરથી ગણી શકાય છે: શેરની કિંમત, Strike price, બાકી સમય, વ્યાજ દરો અને અપેક્ષિત વોલેટિલિટી. માંગ અને પુરવઠો કિંમતને આ ગણતરી કરેલી વેલ્યુની આસપાસ ઉપર-નીચે કરે છે.
ઓપ્શન મોંઘો છે કે સસ્તો તે કેવી રીતે જાણવું?
સૌથી સારો માપદંડ છે ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટીને તેના પોતાના ઇતિહાસ સાથે સરખાવવી (IV રેન્ક જેવાં ટૂલ્સ મદદ કરે છે). જ્યારે IV તેના ભૂતકાળની સરખામણીમાં ઊંચી હોય, ત્યારે ઓપ્શન સામાન્ય રીતે મોંઘા હોય છે — જે વેચનાર માટે અનુકૂળ છે. જ્યારે નીચી હોય, ત્યારે તે સામાન્ય રીતે સસ્તા હોય છે — જે ખરીદનાર માટે વધુ રસપ્રદ છે. અમારી IV ગાઇડ આ વિગતવાર સમજાવે છે.