બજારને સમજવું · સેન્ટિમેન્ટ
Put-Call Ratio: તેનો અર્થ શું છે અને તેને કેવી રીતે વાંચવો
Put-Call Ratio (PCR) ટ્રેડ થયેલા Putની સંખ્યાને ટ્રેડ થયેલા Callની સંખ્યાથી ભાગે છે, જે રોજના volume અથવા Open Interest દ્વારા માપવામાં આવે છે. 1થી ઉપરના રીડિંગનો અર્થ છે કે Call કરતાં વધુ Put હાથ બદલાયા. ઘણા રોકાણકારો તેનો ઉપયોગ સેન્ટિમેન્ટ માપવા માટે કરે છે – સામાન્ય રીતે contrarian રીતે: અતિશય ડર આવનારા રિબાઉન્ડ તરફ ઇશારો કરી શકે છે, અતિશય બેફિકરાઈ ઘટાડાના વધેલા જોખમ તરફ.
એકલો PCR ખરીદવાનો કે વેચવાનો સંકેત નથી. તેનો ઉપયોગ કરવા માટે તમને ખબર હોવી જોઈએ કે તમે કયો ratio જોઈ રહ્યા છો અને આ સંખ્યાઓ પાછળ કોણ છે.
લેખક: Daniel Richter ·
ભારતીય બજારો માટે: Put-Call રેશિયો (PCR) સમજો
Put-Call Ratio શું માપે છે
Put ત્યારે ફાયદો આપે છે જ્યારે અંડરલાઇંગ ઘટે છે, અને Call ત્યારે જ્યારે તે વધે છે. Put-Call Ratio આ બંનેને સામસામે મૂકે છે અને એ રીતે બતાવે છે કે ટ્રેડર્સ ઘટતા ભાવ માટે કેટલી મજબૂતીથી પોઝિશન લઈ રહ્યા છે અથવા hedge કરી રહ્યા છે. તેનાં બે મુખ્ય સ્વરૂપ છે, જે અલગ-અલગ પ્રશ્નોના જવાબ આપે છે.
Volume PCR
એક દિવસનું Put volume ભાગ્યા Call volume. તે હાલની ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિ બતાવે છે અને ઝડપથી પ્રતિક્રિયા આપે છે, પણ દિવસે-દિવસે ઘણું ઉપર-નીચે થાય છે. શબ્દાવલી સમજાવે છે કે volume શું ગણે છે.
Open Interest PCR
ખુલ્લા Put કોન્ટ્રાક્ટને ખુલ્લા Call કોન્ટ્રાક્ટથી ભાગવામાં આવે છે. તે પોઝિશનનો સ્ટોક બતાવે છે અને ધીમે બદલાય છે. અમારી Option chain ગાઇડ volume વિરુદ્ધ Open Interest સમજાવે છે.
Premium-weighted PCR
કેટલાક ડેટા પ્રોવાઇડર કોન્ટ્રાક્ટની સંખ્યાને બદલે ચૂકવેલા Premium મુજબ વજન આપે છે, એટલે મોંઘો in-the-money Put, સસ્તા અને ઘણા દૂરના out-of-the-money Put કરતાં વધુ ગણાય છે.
ગણતરીનું ઉદાહરણ · માત્ર ઉદાહરણ માટે, બજાર ડેટા નથી
- ટ્રેડ થયેલા Put
- 600,000 કોન્ટ્રાક્ટ
- ટ્રેડ થયેલા Call
- 500,000 કોન્ટ્રાક્ટ
- Volume PCR (600,000 ÷ 500,000)
- 1.20
- ખુલ્લા Put (Open Interest)
- 2,000,000 કોન્ટ્રાક્ટ
- ખુલ્લા Call (Open Interest)
- 2,500,000 કોન્ટ્રાક્ટ
- Open Interest PCR (2,000,000 ÷ 2,500,000)
- 0.80
બંને આંકડા એક જ કાલ્પનિક બજારના છે અને એકબીજાથી વિરુદ્ધ લાગે છે: આજે ઘણા Put ટ્રેડ થયા, છતાં ખુલ્લી પોઝિશનમાં Callનું વર્ચસ્વ છે. આ કોઈ ભૂલ નથી – એટલે જ તમારે હંમેશા કહેવું જોઈએ કે તમે કયા ratioની વાત કરો છો.
Equity PCR, index PCR, total PCR: ત્રણ અલગ-અલગ સંખ્યાઓ
અમેરિકામાં Cboe જેવાં એક્સચેન્જ દરરોજ ઘણા Put-Call Ratio પ્રકાશિત કરે છે: એક અલગ-અલગ શેરના Options માટે, એક index options માટે અને એક આખા બજાર માટે. જ્યારે કોઈ હેડલાઇનમાં લખ્યું હોય “PCR 1.2 પર”, ત્યારે પહેલો પ્રશ્ન એ છે કે કયો, કારણ કે તેમની સામાન્ય રેન્જ એકબીજાથી ઘણી દૂર છે. ભારતમાં સામાન્ય રીતે Nifty કે Bank Niftyનો PCR કહેવાય છે, જે NSEની option chainમાં એક Expiryના Put અને Callના Open Interest પરથી ગણાય છે; તે દરેક Expiryમાં અલગ હોય છે અને વોલ્યુમ આધારિત રેશિયોથી પણ અલગ.
| Ratio | કોનું વર્ચસ્વ છે | સામાન્ય સ્તર |
|---|---|---|
| Equity PCR | રિટેલ ટ્રેડર્સ અને એક-એક શેર પર સટ્ટો | સામાન્ય રીતે 1થી નીચે, કારણ કે Put કરતાં વધુ Call ટ્રેડ થાય છે |
| Index PCR | સંસ્થાકીય પોર્ટફોલિયો hedging | ઘણી વાર 1થી ઉપર, કારણ કે index Put વીમાનું કામ કરે છે |
| Total PCR | બંનેનું મિશ્રણ | વચ્ચે, index optionsના વજન મુજબ |
આ તફાવતનું કારણ: ફંડ અને વીમા કંપનીઓ મોટા શેર હોલ્ડિંગને index Putથી બચાવવાનું પસંદ કરે છે. આ Put સતત ચાલતો વીમો છે, ક્રેશ પર દાવ નહીં, એટલે ઊંચો index PCR ઘણી વાર સામાન્ય વાત હોય છે. સેન્ટિમેન્ટ સમજવા માટે equity PCRને સામાન્ય રીતે વધુ માહિતી આપનાર માનવામાં આવે છે, કારણ કે સટ્ટાકીય પોઝિશન ત્યાં જ દેખાય છે.
નક્કી મર્યાદાઓને સાવધાનીથી લો
લેખોમાં ઘણી વાર “સામાન્ય 0.7 થી 1.0 છે” જેવી રેન્જ લખાય છે. આવી રેન્જ એ વાત પર આધાર રાખે છે કે કયો ratio છે, ડેટા ક્યાંથી લીધો છે અને કયો સમયગાળો જોયો છે, અને તે વર્ષો સાથે ખસતી રહે છે – ઉદાહરણ તરીકે ખૂબ ટૂંકી મુદતવાળા Options વધવાની સાથે. કોઈ રીડિંગની સરખામણી એ જ ratioના પોતાના ઇતિહાસ સાથે કરવી વધુ ઉપયોગી છે.
PCRને contrarian ઇન્ડિકેટર તરીકે વાંચવો
પરંપરાગત દૃષ્ટિકોણ contrarian છે. તર્ક આ છે: જ્યારે લગભગ દરેક જણ ડરેલું હોય અને પહેલેથી hedge કરી ચૂક્યું હોય કે વેચી ચૂક્યું હોય, ત્યારે ભાવને વધુ નીચે ધકેલવા માટે ઓછા વેચનાર બાકી રહે છે. જ્યારે PCR એવા સ્તરે પહોંચે જે તેના માટે અસામાન્ય રીતે ઊંચું હોય, ત્યારે નિરાશા જરૂર કરતાં વધુ હોઈ શકે છે. ઊલટું, અસામાન્ય રીતે નીચો PCR બતાવે છે કે લગભગ કોઈ hedge નથી કરતું અને ઘણા લોકો ઊંચા ભાવ પર દાવ લગાવી રહ્યા છે – એવો માહોલ, જેમાં ખરાબ સરપ્રાઇઝ વધુ જોરથી ફટકો મારી શકે છે.
- 01
તેને સ્મૂધ કરો
રોજનાં રીડિંગમાં ઘણો ઘોંઘાટ હોય છે. 10 કે 20 ટ્રેડિંગ દિવસ જેવી કોઈ મૂવિંગ એવરેજ કોઈ એક અસામાન્ય રીડિંગ કરતાં સેન્ટિમેન્ટનો ટ્રેન્ડ વધુ સારી રીતે બતાવે છે.
- 02
સાપેક્ષ, નિરપેક્ષ નહીં
હાલના રીડિંગની સરખામણી છેલ્લા કેટલાક મહિનામાં એ જ ratioની રેન્જ સાથે કરો. મહત્ત્વનું એ છે કે તે એ રેન્જના ઉપલા કે નીચલા છેડે છે, એ નહીં કે તે 1થી ઉપર છે કે નહીં.
- 03
ભાવ સાથે મેળવી જુઓ
ઘટતા બજારમાં ઊંચો PCR ડર છે. ભાવ વધતા હોય ત્યારે વધતો PCR એનો સંકેત હોઈ શકે કે રોકાણકારો પોતાનો નફો બચાવી રહ્યા છે – અને એ ગભરાટ જેવી વાત નથી.
- 04
બીજા ઇન્ડિકેટર પણ સાથે જુઓ
રક્ષણ અત્યારે મોંઘું છે કે નહીં, તે ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટીમાં દેખાય છે. ઊંચા PCR સાથે ઊંચી IV અને તીવ્ર Put skew, એકલા PCR કરતાં ડરનો ઘણો વધુ મજબૂત સંકેત છે.
ટાઇમિંગનું ટૂલ નથી
અતિશય રીડિંગ અઠવાડિયાં સુધી ટકી શકે છે, અને ક્યારેક ભીડ સાચી પણ હોય છે. ઊંચો PCR તમને આગળના નુકસાનથી બચાવતો નથી. તે બતાવે છે કે બજારની પોઝિશન કેવી છે, એ નહીં કે આગળ શું થશે.
જોખમી ભૂલો: સંખ્યા કેમ ગેરમાર્ગે દોરી શકે
PCR કોન્ટ્રાક્ટ ગણે છે, પણ કોણે ખરીદ્યું અને કોણે વેચ્યું, કે કેમ, તે વિશે કંઈ કહેતો નથી. મોટાભાગના ખોટા અર્થ અહીંથી જ શરૂ થાય છે.
Volumeની કોઈ દિશા નથી હોતી
ટ્રેડ થયેલા દરેક Putનો એક ખરીદનાર અને એક વેચનાર હોય છે. જો કોઈ રોકાણકાર Put એટલા માટે વેચે છે કે તે શેર સસ્તામાં ખરીદવા તૈયાર છે, તો એ તેજી (bullish)ની પોઝિશન છે – છતાં તે Put volumeમાં ઉમેરાય છે અને PCR વધારે છે.
Hedging કોઈ દાવ નથી
ઇન્ડેક્સ Put ખરીદતું ફંડ ઘણી વાર ફક્ત પોતાના હાલના પોર્ટફોલિયોનું રક્ષણ કરતું હોય છે અને બજારમાં રોકાણ ચાલુ રાખે છે. એટલે ઊંચો PCR ગભરાયેલા નિરાશાવાદીઓને બદલે સારી રીતે hedge કરેલા આશાવાદીઓને દર્શાવી શકે છે.
Covered call ratioને નીચે ધકેલે છે
તમારી પાસેના શેર પર Covered call વેચવાથી કોઈ તેજીના સટ્ટા વગર Call volume ઊભું થાય છે. ભારે Call writing PCRને નીચો કરે છે અને બજારને હકીકત કરતાં વધુ આશાવાદી દેખાડે છે.
એકલ મોટા ઓર્ડર
ઓછા ટ્રેડ થતા અલગ-અલગ શેરમાં એક મોટો ઓર્ડર ratioને બગાડી શકે છે. જો કોઈ ફંડ hedge તરીકે એવા શેરમાં 20,000 Put ખરીદે, જેમાં સામાન્ય રીતે રોજ 10,000 Put અને 20,000 Call ટ્રેડ થાય છે, તો એ દિવસનો PCR 0.5 થી ઊછળીને 1.5 થઈ જાય છે.
Spreads અને કોમ્બિનેશન
જટિલ સ્ટ્રેટેજીમાં ઘણા legs હોય છે. Put spread બે Putમાં volume ઊભું કરે છે, risk reversal એક Put અને એક Callમાં. Ratio legs ગણે છે, ઇરાદો નહીં.
ટૂંકી મુદતવાળા Options
Expiry સુધી ખૂબ ઓછો સમય ધરાવતા Options, ખાસ કરીને ઇન્ડેક્સ પર, હવે રોજના volumeનો મોટો ભાગ બનાવે છે. તે ઘણી વાર એ જ દિવસમાં ખોલીને બંધ કરવામાં આવે છે અને volume PCRને હલાવે છે, જ્યારે મધ્યમ ગાળાના સેન્ટિમેન્ટ વિશે ખાસ કંઈ કહેતા નથી.
ઓપ્શન ટ્રેડર્સ Put-Call Ratioનો ઉપયોગ કેવી રીતે કરે છે
ઓપ્શન ટ્રેડર્સ માટે PCR દિશાનો સંકેત ઓછો અને Option chainમાં સપ્લાય અને ડિમાન્ડ ક્યાં છે તેનો સંકેત વધુ છે – અને એટલે કયા Options અત્યારે મોંઘા કે સસ્તા હોઈ શકે છે.
- Premiumનો માહોલ સમજો: ઊંચા PCR સાથે ઘણી વાર Putની જોરદાર માંગ અને વધેલી ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી હોય છે. ત્યારે Option વેચનારને વધુ Premium મળે છે, પણ તેમને એવી બહુમતીની સામે ઊભા રહેવાનું જોખમ પણ રહે છે જે કોઈ નક્કર કારણથી ડરેલી હોય. Cash-secured put જેવી Premium સ્ટ્રેટેજી માટે જોખમની સ્પષ્ટ મર્યાદા જરૂરી છે.
- રક્ષણ ત્યારે ખરીદો જ્યારે તે સસ્તું હોય: ખૂબ નીચા PCR સાથે નીચી ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટીનો અર્થ છે કે રક્ષણની માંગ ઓછી છે. જો તમે આમ પણ hedge કરવાના હો, તો આવા સમયગાળામાં ઘણી વાર વેચવાલી પછી કરતાં સારા ભાવ મળે છે.
- Strikeના સ્તરે જુઓ: volume અને Open Interest ક્યાં એકઠા થયા છે, એ ઘણી વાર કુલ સંખ્યા કરતાં વધુ રસપ્રદ હોય છે. Option chain કેવી રીતે વાંચવી પરની અમારી ગાઇડ બતાવે છે કે તેને કેવી રીતે ઓળખવું.
- અલગ-અલગ શેરને સાવધાનીથી સમજો: કોઈ એક શેરમાં મોટા શેરધારકોના hedge, convertible arbitrage કે ડિવિડન્ડ સ્ટ્રેટેજી સેન્ટિમેન્ટ પર પડ ચડાવી દે છે. PCR કોઈ એક શેર વિશે ત્યારે જ વધુ કહે છે જ્યારે તમને તેની પાછળના મોટા ટ્રેડ ખબર હોય.
ગણતરીનું ઉદાહરણ · માત્ર ઉદાહરણ માટે, બજાર ડેટા નથી
- Equity PCR, 10 દિવસની સરેરાશ
- પોતાની એક વર્ષની રેન્જના ઉપલા છેડે
- ઇન્ડેક્સના ભાવનો ટ્રેન્ડ
- ઘણાં અઠવાડિયાંથી ઘટી રહ્યો છે
- ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી
- તીવ્ર રીતે ઊંચો
- અર્થ કેવી રીતે કાઢવો
- વધેલો ડર, રક્ષણ મોંઘું
આ મેળ એક ડરેલા બજાર તરફ ઇશારો કરે છે, જેમાં પહેલેથી ઘણું રક્ષણ ખરીદાઈ ચૂક્યું છે. Contrarianને તેમાં સંભવિત ટર્નિંગ પોઇન્ટ દેખાશે, Option વેચનારને ભરપૂર Premium. બેમાંથી કોઈને ખબર નથી કે નીચલું સ્તર આવી ગયું છે કે નહીં. આ ઉદાહરણ વિચારવાની કસરત છે, ટ્રેડની ભલામણ નથી.
વારંવાર પૂછાતા પ્રશ્નો
સરળ શબ્દોમાં Put-Call Ratio શું છે?
Put-Call Ratio ટ્રેડ થયેલા કે ખુલ્લા Putની સંખ્યાને Callની સંખ્યાથી ભાગે છે. 1થી ઉપરના રીડિંગનો અર્થ છે Call કરતાં વધુ Put, એટલે કે વધુ hedging કે નિરાશા; 1થી નીચેનો અર્થ છે વધુ Call અને વધુ આશાવાદ.
સામાન્ય Put-Call Ratio કેટલો હોય છે?
એ વાત પર આધાર રાખે છે કે તમે કયા ratioની વાત કરો છો. Equity Put-Call Ratio સામાન્ય રીતે 1થી નીચે રહે છે, જ્યારે index ratio ઘણી વાર 1થી ઉપર રહે છે, કારણ કે index Putનો ઉપયોગ પોર્ટફોલિયો hedging માટે થાય છે. નક્કી મર્યાદાઓ વર્ષો સાથે ખસતી રહે છે, એટલે કોઈ રીડિંગની સરખામણી એ જ ratioના પોતાના ઇતિહાસ સાથે કરવી વધુ ઉપયોગી છે.
ઊંચો Put-Call Ratio તેજી (bullish)નો સંકેત છે કે મંદી (bearish)નો?
સીધું જુઓ તો તે નિરાશા બતાવે છે. Contrarian ઇન્ડિકેટર તરીકે વાંચો તો અસામાન્ય રીતે ઊંચું રીડિંગ જરૂર કરતાં વધુ ડર અને સંભવિત રિબાઉન્ડનો સંકેત આપી શકે છે. તે ભરોસાપાત્ર ખરીદીનો સંકેત નથી, કારણ કે અતિશય રીડિંગ લાંબા સમય સુધી ટકી શકે છે.
Volume PCR અને Open Interest PCRમાં શું તફાવત છે?
Volume PCR એક દિવસમાં ટ્રેડ થયેલા કોન્ટ્રાક્ટ લે છે અને ઝડપથી પ્રતિક્રિયા આપે છે. Open Interest PCR બાકી પોઝિશન લે છે અને ધીમે બદલાય છે. બંને એક જ સમયે અલગ-અલગ દિશા તરફ ઇશારો કરી શકે છે.
Index Put-Call Ratio, equity ratio કરતાં ઊંચો કેમ હોય છે?
સંસ્થાઓ મોટા શેર પોર્ટફોલિયોને index Putથી hedge કરવાનું પસંદ કરે છે. આ hedging રોજનું કામ છે, ક્રેશ પર દાવ નહીં, એટલે index ratio માળખાકીય રીતે ઊંચો રહે છે, જ્યારે equity ratio રિટેલ ટ્રેડર્સની સટ્ટાખોરી વધુ બતાવે છે.
ભારતમાં Put-Call Ratio ક્યાં મળશે?
ભારતીય Options માટે NSEની option chain કોઈ ઇન્ડેક્સ કે સ્ટોકની દરેક Expiryના Put અને Callનો કુલ Open Interest બતાવે છે, જેના પરથી PCR ગણાય છે; ઘણા ભારતીય બ્રોકર આ રેશિયો સીધો બતાવે છે. અમેરિકન બજાર માટે Cboe રોજ equity options, index options અને આખા બજારના Put-Call Ratio પ્રકાશિત કરે છે.
શું હું Put-Call Ratioથી ટ્રેડનું ટાઇમિંગ નક્કી કરી શકું?
ફક્ત ખૂબ અંદાજે. Ratio બતાવે છે કે બજારની પોઝિશન કેવી છે, એ નહીં કે ભાવ આગળ ક્યાં જશે. તે ભાવના ટ્રેન્ડ, ઇમ્પ્લાઇડ વોલેટિલિટી અને તમારા પોતાના રિસ્ક મેનેજમેન્ટ સાથે સૌથી સારું કામ કરે છે, એકલા સંકેત તરીકે નહીં.
સ્રોત અને સંદર્ભ
ઉદાહરણોના બધા આંકડા ગોળ, કાલ્પનિક અને શીખવવા માટે પસંદ કરેલાં મૂલ્યો છે, હાલનો બજાર ડેટા નથી. વ્યાખ્યાઓ નીચે આપેલા સ્રોતો મુજબ છે. આ ગાઇડ માત્ર શિક્ષણ માટે છે અને રોકાણ સલાહ નથી.