Max pain એ ઇન્ડેક્સ લેવલ છે જ્યાં, જો બધા Options ત્યાં જ એક્સપાયર થાય, તો Option ખરીદનારને કુલ મળીને સૌથી ઓછા પૈસા મળે. બીજા શબ્દોમાં, આ એ લેવલ છે જ્યાં Option રાઇટર્સે એક સમૂહ તરીકે સૌથી ઓછી ચૂકવણી કરવી પડે. ભારતમાં ઘણી Option chain વેબસાઇટો તેને PCRની બાજુમાં બતાવે છે.
તેની પાછળનો વિચાર
થિયરી કહે છે કે Option રાઇટર્સ ઘણી વાર મોટા, સારી મૂડી ધરાવતા સહભાગીઓ હોવાથી, Expiry નજીક આવતાં અંડરલાઇંગ એ લેવલ તરફ સરકે છે જે Option ખરીદનારને સૌથી વધુ નુકસાન પહોંચાડે. આ એક લોકપ્રિય વિચાર છે; ભરોસાપાત્ર આગાહી તરીકે તેનો પુરાવો નબળો છે, જેમ નીચે સમજાવ્યું છે.
તેની ગણતરી કેવી રીતે કરવી
- એક Expiry માટે Option chainનો દરેક Strike લો, તેના Call OI અને Put OI સાથે.
- એક સંભવિત સેટલમેન્ટ લેવલ પસંદ કરો, સામાન્ય રીતે વારાફરતી દરેક Strike.
- તે લેવલથી નીચેના દરેક Call Strike માટે ચૂકવણી (લેવલ - Strike) × Call OI છે. તેનાથી ઉપરના દરેક Put Strike માટે ચૂકવણી (Strike - લેવલ) × Put OI છે. બીજી બાજુના Options કંઈ ચૂકવતા નથી.
- તે લેવલ માટેની બધી ચૂકવણીઓનો સરવાળો કરો.
- દરેક સંભવિત લેવલ માટે આ જ પુનરાવર્તન કરો. જે લેવલનો સરવાળો સૌથી ઓછો હોય, તે જ max pain છે.
એક ગણતરી સાથેનું ઉદાહરણ
અમારી PCR માર્ગદર્શિકાવાળી એ જ કાલ્પનિક Option chain વાપરીને (24,800થી 25,200 સુધીના Strike પર OI, હજાર કોન્ટ્રાક્ટમાં), દરેક લેવલ પર કુલ ચૂકવણી, ઇન્ડેક્સ પોઇન્ટ × હજાર કોન્ટ્રાક્ટમાં, આ પ્રમાણે છે:
| સેટલમેન્ટ લેવલ | Call ખરીદનારને ચૂકવણી | Put ખરીદનારને ચૂકવણી | કુલ |
|---|---|---|---|
| 24,800 | 0 | 35,000 | 35,000 |
| 24,900 | 2,000 | 17,000 | 19,000 |
| 25,000 | 7,500 | 6,000 | 13,500 |
| 25,100 | 19,000 | 1,500 | 20,500 |
| 25,200 | 38,500 | 0 | 38,500 |
સૌથી ઓછો સરવાળો 25,000 પર છે, એટલે આ Option chain માટે એ જ max pain Strike છે. પોઇન્ટને રૂપિયામાં ફેરવવા Lot sizeથી ગુણાકાર કરો; ક્રમ બદલાતો નથી.
માત્ર ઉદાહરણ માટે
ઉપરની Option chain માત્ર રીત બતાવવા માટે બનાવેલી છે. અમે કોઈપણ ઇન્ડેક્સ કે સ્ટોક માટે લાઇવ max pain લેવલ પ્રકાશિત કરતા નથી.
ઉદાહરણ સમજીએ
- max pain લેવલની નીચે Put ખરીદનારને ચૂકવણી ઝડપથી વધે છે, કારણ કે Option chainમાં નીચા Strike પર મોટો Put OI છે.
- તેની ઉપર Call ખરીદનારને ચૂકવણી વધે છે, કારણ કે Call OI ઊંચા Strike પર કેન્દ્રિત છે.
- Max pain સામાન્ય રીતે ભારે Put OI વાળા Strike અને ભારે Call OI વાળા Strikeની વચ્ચે રહે છે. OIની વહેંચણી અલગ હોય તો તે હાલના ઇન્ડેક્સ લેવલથી ઘણું દૂર પણ આવી શકે છે.
- Niftyમાં હાલના લેવલની નજીકના Strike સામાન્ય રીતે 50 પોઇન્ટના અંતરે હોય છે અને ખરી Option chainમાં ડઝનબંધ Strike હોય છે, એટલે લાઇવ Option chain પરની ગણતરીમાં આ ઉદાહરણ કરતાં ઘણી વધુ હરોળો હોય છે, પણ રીત એ જ છે.
ઇન્ડેક્સ વિરુદ્ધ સ્ટોક Options
Max pain ઇન્ડેક્સ અને સ્ટોક Options, બંને માટે ટાંકવામાં આવે છે. સ્ટોક Optionsમાં, જેમાં ફિઝિકલ સેટલમેન્ટ થાય છે અને જે ઘણી વાર ઓછા લિક્વિડ હોય છે, Open Interest થોડા જ Strike પર કેન્દ્રિત હોઈ શકે છે અને થોડી મોટી પોઝિશન બદલાતાં આ નંબર અચાનક ઉછળી શકે છે. ઇન્ડેક્સ માટે તે ઘણા મોટા અને વૈવિધ્યસભર પોઝિશનના સમૂહને દર્શાવે છે, જેમાંથી ઘણી હેજ છે. બંને કિસ્સામાં તે એ જ Open Interest ડેટામાંથી ગણાય છે અને તેની મર્યાદાઓ પણ એ જ છે.
max painની મર્યાદાઓ
- તે Premiumને અવગણે છે. રાઇટર્સને વેચતી વખતે Premium મળ્યું હતું; તેમનો ખરો નફો તેના પર પણ આધાર રાખે છે, માત્ર ચૂકવણી પર નહીં.
- તે હેજને અવગણે છે. ઘણી પોઝિશન spread હોય છે અથવા Futuresથી હેજ કરેલી હોય છે, એટલે એક લેગની ચૂકવણી બીજે ક્યાંકથી સરભર થઈ જાય છે.
- તે માની લે છે કે રાઇટર્સ સાથે મળીને કામ કરે છે અને ઇન્ડેક્સને હલાવી શકે છે. Nifty અને Sensex મોટા, લિક્વિડ ઇન્ડેક્સ છે જે તેના શેર, વૈશ્વિક બજારો અને સમાચારથી ચાલે છે; Option રાઇટર્સનો કોઈ સમૂહ તેમને નિયંત્રિત કરતો નથી.
- તે બદલાતું રહે છે. OI આખો દિવસ બદલાય છે, ખાસ કરીને Expiry પહેલાંના છેલ્લા સેશનમાં, એટલે સવારે ગણેલું max pain બપોર સુધીમાં અલગ હોઈ શકે છે.
- તે એક ચક્ર છે. જો ઘણા ટ્રેડર્સ max painના આધારે ટ્રેડ કરે, તો તેમની પોતાની પોઝિશન એ જ OIને બદલી નાખે છે જેના પરથી max pain ગણાય છે.
આગાહી નથી
ઇન્ડેક્સ ઘણી વાર max pain લેવલથી ઘણું દૂર સેટલ થાય છે. max painને Open Interest ક્યાં કેન્દ્રિત છે તેના સાર તરીકે જુઓ, Expiryના ટાર્ગેટ તરીકે નહીં.
જો તમે તેનો ઉપયોગ કરો જ
- તેને દરેક Strikeના OI અને PCR સાથે પોઝિશનિંગના એક ચિત્ર તરીકે વાપરો.
- તે ક્યારે ગણાયું અને કઈ Expiryનું છે તે નોંધી લો.
- ઇન્ડેક્સ max pain પર સેટલ થશે એમ માનીને ક્યારેય પોઝિશનનું કદ નક્કી ન કરો.
ઉદાહરણોની રકમ માત્ર સમજાવવા માટે છે, તે હાલનો માર્કેટ ડેટા નથી. આ સામાન્ય શિક્ષણ છે, રોકાણ સલાહ નથી.