Wenn die Maschine gegen sich selbst arbeitet
Um 14:32 Uhr deutscher Zeit begann bei GameStop im Januar 2021 das, was später als einer der extremsten Gamma Squeezes der Börsengeschichte in die Lehrbücher einging. Innerhalb von 47 Minuten schnellte die Aktie um 91% nach oben. Call-Optionen mit Strike 115 explodierten um 1.240% — nicht wegen fundamentaler News, sondern weil Market Maker gezwungen waren, ihre eigenen Hedges aufzulösen und dabei den Markt gegen sich selbst zu treiben.
Was ist ein Gamma Squeeze?
Ein Gamma Squeeze entsteht, wenn massive Call-Käufe Market Maker dazu zwingen, die Aktie zu kaufen, um delta-neutral zu bleiben. Das Problem: Je höher der Kurs steigt, desto mehr müssen sie nachkaufen — ein sich selbst verstärkender Kreislauf.
Gamma misst, wie schnell sich das Delta einer Option verändert. Bei hohem Gamma müssen Market Maker ihre Hedges ständig anpassen. Wenn Retail-Trader massenhaft Calls kaufen, verkaufen Market Maker diese Calls und müssen gleichzeitig Aktien kaufen, um ihr Risiko zu neutralisieren.
Das klassische Setup:
- Hohe Call-Käufe konzentrieren sich auf wenige Strikes
- Open Interest explodiert bei Out-of-the-Money-Calls
- Der Kurs nähert sich diesen Strikes
- Market Maker beginnen zu hedgen
- Der Kaufdruck treibt den Kurs weiter — Gamma Squeeze aktiviert
Die Mechanik dahinter
Market Maker sind verpflichtet, Liquidität bereitzustellen. Wenn du einen Call kaufst, verkaufen sie ihn dir — und müssen dann Aktien kaufen, um das Delta-Risiko abzusichern. Bei 10.000 Calls mit Delta 0,50 bedeutet das: Sie müssen 500.000 Aktien kaufen.
Das wird explosiv, wenn:
- Die Aktie sich schnell auf die Call-Strikes zubewegt
- Das Delta von 0,50 auf 0,80 springt (weil der Call jetzt ITM ist)
- Market Maker weitere 300.000 Aktien kaufen müssen — innerhalb von Minuten
- Der Kaufdruck den Kurs weiter hochtreibt
- Der nächste Strike erreicht wird — und der Kreislauf von vorne beginnt
Das ist keine Theorie. Bei Tesla im Februar 2020 führten koordinierte Call-Käufe zu einem 3-Tages-Anstieg von 46%, wobei die 900er-Calls um 2.100% explodierten. Bei AMC im Juni 2021 schnellten 40-Dollar-Calls um 890% hoch, während die Aktie in einer Handelsstunde 22% gewann.
Was Trader daraus lernen
Gamma Squeezes sind selten vorhersehbar, aber identifizierbar:
- Ungewöhnlich hohes Call-Volumen bei wenigen Strikes
- Steigende Open Interest bei OTM-Calls
- Hohe Gamma-Werte (über 0,10 bei ATM-Optionen)
- Niedriger Float + hohes Short Interest = mehr Druck
Der Trade? Nicht der Aktie hinterherlaufen. Wer früh dabei ist (wenn die Calls noch billig sind), profitiert. Wer erst einsteigt, wenn die Schlagzeilen kommen, zahlt maximale Prämien für minimale Restlaufzeit.
Gamma Squeezes enden abrupt. Endet die Kaufwelle, kollabiert das Delta, Market Maker verkaufen ihre Hedges — und der Kurs crasht genauso schnell, wie er gestiegen ist.
Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Vergangene Wertentwicklungen sind kein Indikator für künftige Ergebnisse.